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銀行業(yè)亮麗業(yè)績背后隱憂情況分析
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-7-17
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場調(diào)研 銀行業(yè) 通脹 貸款 金融業(yè) 貨幣政策 寧波銀行
- 中研網(wǎng)訊：
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2008年上市公司中期業(yè)績預(yù)報(bào)的大幕徐徐拉開，在諸多行業(yè)和板塊中，銀行業(yè)整體業(yè)績的表現(xiàn)非常搶眼。
在接受記者采訪的時(shí)候，很多機(jī)構(gòu)和專家均表示，在通脹水平持續(xù)高位運(yùn)行和日漸緊縮的貨幣政策下，銀行的中期業(yè)績表現(xiàn)之優(yōu)的確出乎意料。但是，政策常有時(shí)滯效應(yīng)，從緊的貨幣政策必然傷害到銀行業(yè)績。而且，房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈危機(jī)以及萎縮的出口行業(yè)也會(huì)在下半年開始向銀行傳遞風(fēng)險(xiǎn)。不利因素的效應(yīng)或?qū)⒙@露。
銀行股交出漂亮業(yè)績單
從7月初開始，銀行股陸續(xù)發(fā)布關(guān)于業(yè)績方面的利好信息。到目前為止，在現(xiàn)有的14家上市銀行中，已經(jīng)有10家已公布了中期預(yù)增公告。
其中，中信銀行以凈利潤同比預(yù)增大于150%排在各家銀行之首，緊隨其后的浦發(fā)銀行同比預(yù)增140%，北京銀行為120%，民生銀行為110%，招商銀行上半年凈利潤比去年漲了100%。興業(yè)銀行、寧波銀行、深發(fā)展的凈利潤預(yù)增數(shù)字均在在70%-95%之間，連增幅最低的巨無霸工商銀行和建設(shè)銀行的預(yù)增數(shù)字也分別逾50%。
A股今年上半年表現(xiàn)慘淡，但上市銀行在股指大幅下挫之際卻交出了一張漂亮的業(yè)績報(bào)告。根據(jù)有關(guān)部門的粗略估算，今年上半年上市銀行可比口徑下的凈利潤同比增長率將超過70%。而銀行板塊的市盈率水平已由2007年下半年最高點(diǎn)的35-50倍回歸至目前的13-18倍水平；市凈率由最高點(diǎn)的6-10倍回歸至目前的3-5倍。
分析人士就此指出，盡管在國內(nèi)通脹壓力下，央行持續(xù)采取加息政策和提高存款準(zhǔn)備金率，但是緊縮的貨幣政策以及GDP增速下降預(yù)期引發(fā)的不良貸款率上升并沒有給銀行業(yè)績帶來太大的阻力。相反，國內(nèi)銀行業(yè)卻在相對緊縮的市場環(huán)境中賺了個(gè)盆滿缽滿。
三大因素“催肥”銀行業(yè)績
從已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)告的銀行來看，銀行業(yè)績預(yù)增的原因大致相同。工商銀行和建設(shè)銀行在報(bào)告中表示：“凈利息收入、手續(xù)費(fèi)及傭金收入均有較快增長，同時(shí)按照有關(guān)規(guī)定執(zhí)行新的企業(yè)所得稅率，使2008年上半年歸屬于本行股東的凈利潤同比大幅增長�！�
中信銀行也表示，“主要因上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，凈息差明顯提高，中間業(yè)務(wù)收入快速增長，有效稅率顯著降低”。民生銀行在公告中則稱，業(yè)績預(yù)增的主要原因是貸款、投資、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)穩(wěn)步快速發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士指出，今年上半年導(dǎo)致銀行業(yè)業(yè)績暴增主要有三大原因：撥備壓力減輕、所得稅稅率下降以及加息擴(kuò)大了銀行的利差。
由于各家銀行均在去年大幅度計(jì)提撥備，今年撥備壓力大大減輕。截至2007年末，除交通銀行與深發(fā)展的撥備覆蓋率低于100%以外，上市銀行的撥備覆蓋率均超過100%，平均覆蓋率為139%，較2006年提高17個(gè)百分點(diǎn)。而據(jù)2008年一季報(bào)數(shù)據(jù)披露，交通銀行的撥備覆蓋率已達(dá)到102%；已披露該指標(biāo)的銀行的平均撥備覆蓋率為147%。寧波銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、興業(yè)銀行的撥備覆蓋率居同業(yè)領(lǐng)先。當(dāng)前絕大多數(shù)銀行的撥備覆蓋率超過100%，后續(xù)計(jì)提撥備的壓力大幅減輕；而對于撥備覆蓋率高的銀行，存在著撥備反哺的可能。
《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》出臺(tái)之后，原執(zhí)行33%的企業(yè)所得稅稅率自2008年1月1日起下調(diào)至25%。這使得企業(yè)即便在稅前利潤沒有增長的情況下，由于所得稅稅率降低，稅后利潤可提高11.9個(gè)百分點(diǎn)。不過，企業(yè)所得稅下調(diào)對每家銀行的影響是不同的，浦發(fā)銀行、建設(shè)銀行受益突出。
西南證券分析師趙軍認(rèn)為，在現(xiàn)行的資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)下，加息擴(kuò)大了銀行的凈利差，提高了銀行的盈利能力，這種盈利能力將在2008年內(nèi)逐步釋放出來。
另外，根據(jù)天相投顧首席金融行業(yè)分析師石磊的分析，中間業(yè)務(wù)收入增長也是支撐銀行業(yè)績增長的一大因素。他認(rèn)為，在從緊的貨幣政策之下，銀行可以開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，例如在為企業(yè)提供貸款的同時(shí)，向企業(yè)推銷相關(guān)的金融服務(wù)。
高增長背后凸顯回落隱憂
面對銀行業(yè)的亮麗中報(bào)，分析人士擔(dān)心，在目前多種因素的影響下，銀行業(yè)績恐難以維持長期的高增長。政策面上為控制流動(dòng)性過剩的從緊信貸政策，終將影響到銀行本身。而房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈緊張、人民幣升值以及國際市場貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)加大，由此帶來的外貿(mào)出口衰退的風(fēng)險(xiǎn)，最終或?qū)⒂绊懙礁骷毅y行。
東興證券研究所所長銀國宏表示，業(yè)績預(yù)增的確是一個(gè)相對明確的信息，顯示上半年銀行業(yè)只是受到緊縮政策的影響，但貸款規(guī)模增長還是很快，緊縮政策在貸款規(guī)模上的體現(xiàn)是非常局部的�！暗牵�(dāng)前的經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)處于明顯的下行通道之中，銀行業(yè)績對經(jīng)濟(jì)周期下行的反應(yīng)非常敏感�！�
天相投顧金融分析師王逸峰也表示，“未來一段時(shí)間，國內(nèi)銀行的業(yè)績增長將可能逐步放緩�！北M管中期業(yè)績?nèi)杂锌焖僭鲩L，但銀行業(yè)績增長的驅(qū)動(dòng)因素正在逐漸減弱。
年初貸款較集中的重定價(jià)之后，貸款收益率的提高將有所放緩；同時(shí)存款回流并呈現(xiàn)定期化趨勢，將使銀行負(fù)債成本提高。這使銀行業(yè)的撥備前利潤難以維持快速增長�？紤]到2007年下半年業(yè)績基數(shù)的提高，預(yù)計(jì)2008年業(yè)績增速將逐步放緩至近50%。到2009年，利差的驅(qū)動(dòng)因素將進(jìn)一步減弱，預(yù)計(jì)業(yè)績增速將放緩至20%左右。
“在全球通脹的背景下，我們不排除中國央行跟隨歐美央行進(jìn)行加息。而非對稱加息將對銀行業(yè)績產(chǎn)生較大負(fù)面影響。”天相投顧分析師強(qiáng)調(diào)。
國海證券在其銀行業(yè)下半年策略報(bào)告中指出，通脹水平持續(xù)高位運(yùn)行、企業(yè)毛利率不斷下降、加息和信貸額度控制促使名義和實(shí)際貸款利率不斷上升等因素，將影響銀行信貸質(zhì)量，不利因素的效應(yīng)或?qū)⒂诿髂曷@露。
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