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解碼顧雛軍“格林柯爾帝國”興衰
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2007-5-21
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2008-2009年中國熱水器行業(yè)研究咨詢報告 經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國熱水器行業(yè)已經(jīng)從最初的小而少發(fā)展到現(xiàn)在的大而多，產(chǎn)品類型也隨著技術(shù)的2008-2010年中國冰箱行業(yè)應(yīng)對金融危機(jī)影響及發(fā)展 2008年，美國華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)2008-2010年中國洗衣機(jī)行業(yè)應(yīng)對金融危機(jī)影響及發(fā) 2008年，美國華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)2008-2010年中國數(shù)字電視行業(yè)應(yīng)對金融危機(jī)影響及 2008年，美國華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)庭審結(jié)束5個月后，備受矚目的顧雛軍案至今仍然沒有宣布審判結(jié)果，顧氏結(jié)局尚難預(yù)料。但是，5月18日，帶有顧雛軍符號意義的格林柯爾（8056.HK）從香港退市了。格林柯爾帝國就此意味著土崩瓦解。
從格林柯爾系締造者、四家上市公司的董事長，到現(xiàn)在身陷囹圄、聲名狼藉，顧雛軍其實(shí)是民營企業(yè)家族群又一個極具悲劇色彩的人物，是2004年“德隆”案后又一個典型的“一拖多”案例。在他最輝煌的時刻，他用3億元的資金玩轉(zhuǎn)了40多億元投資的盤子，其麾下企業(yè)的資產(chǎn)總值超過130億元。
是什么給了他四兩撥千斤的機(jī)會？這個家族帝國又如何由盛而衰？
2006年冬至，顧雛軍在庭審最后一天的陳詞時激昂地說，從海外回國，他有一個夢想，希望將國內(nèi)4~5個產(chǎn)業(yè)做到世界前列。顯然，機(jī)會已經(jīng)帶他偏離了原來的目標(biāo)
解碼顧雛軍“格林柯爾帝國”興衰
格林柯爾帝國還是科龍帝國？顧雛軍發(fā)跡的過程，上述兩個身影就不斷重疊。收購科龍電器（000921.SZ，簡稱“科龍”）的是格林柯爾，但事實(shí)上，格林柯爾的最大資金來源正是科龍。是科龍這匹戰(zhàn)馬，拉動了日后格林柯爾這個龐大帝國。
2005年9月，顧雛軍賣科龍的時候掉淚了。他曾對身邊的人說，他一生中最得意的就是收購科龍。科龍是格林柯爾系里的明星，失去科龍的格林柯爾系黯然無光。
格林柯爾系戰(zhàn)馬的誕生
科龍和顧雛軍的前緣在2000年開始，適逢科龍巨虧。之前，科龍創(chuàng)造了中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的奇跡，輝煌一時。2000年和2001年科龍陷入銷售額急劇下降和虧損泥淖，兩年虧損分別達(dá)到8.3億元和15.6億元，并帶上ST的帽子。如何拯救科龍成了一個十分棘手而又不可回避的問題。引進(jìn)科龍新投資方是必要的，接下來的問題是怎么賣掉科龍。
翻開顧雛軍案的案宗，起訴書里透露了當(dāng)年科龍改制中鮮為人知的細(xì)節(jié)。2001年，顧雛軍為收購科龍成立了順德格林柯爾企業(yè)發(fā)展有限公司，注冊資本12億元。由于當(dāng)時顧僅能籌集3億元現(xiàn)金，余下的9億元是以其兩項(xiàng)專利使用權(quán)作為無形資產(chǎn)出資。按照當(dāng)時《公司法》規(guī)定，無形資產(chǎn)在公司注冊資本中的比例不能超過25%，可見順德當(dāng)時對顧雛軍“網(wǎng)開一面”。
根據(jù)佛山市檢察院的起訴書，2002年4月，由于順德格林柯爾注冊資本中無形資產(chǎn)占75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于法律規(guī)定的比例，順德市工商部門不予年檢。后憑順德市容桂區(qū)辦事處出具的協(xié)助年檢函辦理了工商年檢。
但顧雛軍無法籌足6.6億元來置換注冊資本中55%的無形資產(chǎn)，為了騙取公司變更登記，顧雛軍指使手下攜帶相關(guān)公司的印章在順德市容桂信用社內(nèi)，通過來回倒款的形式，制造天津廠向順德格林柯爾投資6.6億元的假象，并將相關(guān)虛假資料交給會計(jì)師事務(wù)所驗(yàn)資，同年12月騙取了順德市工商行政管理局對順德格林柯爾的變更登記。
順德當(dāng)?shù)卣疄槭裁丛敢鈱⒖讫堎u給顧雛軍呢？直接參與了當(dāng)年收購過程的前科龍總裁劉從夢回憶說，2001年春節(jié)后他們才到順德談判的，8月簽了意向，決定10月份簽訂科龍股份轉(zhuǎn)讓合同，“十一”后談條款時，顧雛軍才親自參與談判。
劉從夢認(rèn)為，當(dāng)時順德容桂鎮(zhèn)政府之所以選擇格林柯爾，主要考慮到顧雛軍是做這個行業(yè)的，顧雛軍的制冷劑和科龍空調(diào)可以形成上下游產(chǎn)業(yè)鏈，而且顧雛軍還有“國際背景”（指海歸）。而在當(dāng)?shù)卣膮f(xié)助下，順德格林柯爾10月22日才拿到執(zhí)照，10月29日與容聲集團(tuán)簽訂了科龍股權(quán)的轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
據(jù)顧雛軍的回憶，科龍?jiān)腹救萋暭瘓F(tuán)欠銀行貸款18億元，科龍又由于管理不善而連年虧損，已到了順德無力承擔(dān)的地步。當(dāng)時，順德容桂鎮(zhèn)政府基本與格林柯爾達(dá)成協(xié)議，把容聲集團(tuán)擁有的20.64%的股權(quán)以5.6億元的價格賣給格林柯爾。當(dāng)銀行得知這一消息，認(rèn)為這筆錢肯定是還不上容聲集團(tuán)欠銀行的18億元貸款的，計(jì)劃聯(lián)手查封科龍股權(quán)。
此時，容桂鎮(zhèn)要求格林柯爾盡快完成協(xié)議，順德才對工商注冊“特事特辦”。
描繪制冷帝國藍(lán)圖
2002年，在2001年年報公布前，顧雛軍的收購款從7億元降到了3.48億元。至于顧雛軍答應(yīng)了什么條件，劉從夢說“我不清楚，因?yàn)槲覜]有參與”。顧雛軍吃透了政府的心思，以“特事特辦”的方式拿下科龍，并從此建立了可以“不規(guī)范”收購的邏輯。與地方政府一系列的招商引資的合作計(jì)劃，令顧雛軍在之后的收購之旅中，四兩撥千斤地吃下了一個又一個國企。
科龍轉(zhuǎn)民企后，顧氏快刀斬亂麻，將原來錯綜復(fù)雜的科龍采購、營銷體系中的裙帶關(guān)系砍斷，實(shí)施招標(biāo)采購，大大降低了科龍的成本。2001年，他親自兼任空調(diào)的總經(jīng)理，經(jīng)常討論工作到凌晨一兩點(diǎn)，甚至包括導(dǎo)購的解說詞、隊(duì)伍建設(shè)；他明確了產(chǎn)品開發(fā)的“節(jié)能”方向，推出雙效王空調(diào)、分立多循環(huán)冰箱等產(chǎn)品。
2002冷凍年（2001年9月至2002年8月）空調(diào)銷量當(dāng)年翻了一倍多，令科龍2003冷凍年空調(diào)的淡季融資（指經(jīng)銷商的打款）一次就有超過10億元�？讫埧照{(diào)從康拜恩和雙高效兩個方向突圍�？照{(diào)的銷量從69萬臺增加到150萬臺，回籠的資金倍增，銀行的授信達(dá)到幾十億元。
2003年冷凍年（2002年9月至2003年8月），顧雛軍請回他的同學(xué)林瀾，科龍空調(diào)在內(nèi)銷保持80%增長的同時，外銷也翻番增長�？讫埖膰H銷售收入從2002年的7.5億元，增加到2003年的18.4億元，2004年更進(jìn)一步增長到32.9億元�？讫埑蔀橐寥R克斯、GE、惠而浦、美泰克等全球四大白電公司的OEM供應(yīng)商。
一位科龍人評價說，顧雛軍讓科龍“回過了神”。科龍2002年、2003年的銷售收入分別達(dá)到48.8億元和61.7億元；上繳的流轉(zhuǎn)稅分別達(dá)到2.3億元和3.7億元，是順德納稅大戶。
2003年6月，顧雛軍在收購美菱后，向外界透露了建立制冷帝國的雄心——幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)1000萬臺冰箱的銷量。2002、2003兩個冷凍年度的業(yè)績，加上如此美妙的藍(lán)圖，令外界對顧雛軍的質(zhì)疑慢慢淡化，他甚至被評為2003CCTV中國經(jīng)濟(jì)年度人物。
甚至在2004年10月，“郎顧之爭”后，國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所發(fā)布的《科龍20年發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與中國企業(yè)改革路徑》，還初步肯定了科龍進(jìn)行民營化改革之后的成效。
資本盛宴狂歡曲
更多的調(diào)查顯示，顧雛軍之意并非一心拯救科龍。在科龍空調(diào)連續(xù)兩年增長后的某天，顧雛軍在香港給一位科龍前高管打電話說，如果科龍能繼續(xù)這樣發(fā)展下去，我們在股市上肯定可以有所作為。收購科龍一年時間不到，在2002年7月，當(dāng)科龍的現(xiàn)金流擴(kuò)大之后，顧雛軍開始將精力投放于外面的收購。
2002年9月、12月和2003年5月，他分別悄悄地收購了原吉林吉諾爾電器、上海上菱電器、遠(yuǎn)東阿里斯頓和杭州西泠的冰箱生產(chǎn)線。2003年6月，他通過順德格林柯爾，以2.07億元控股美菱電器（000521.SZ）20.03%，從而坐擁國內(nèi)冰箱業(yè)“四大天王”中的兩個。
2003冷凍年度后，顧雛軍的野心已經(jīng)從冰箱業(yè)延伸到汽車業(yè)。2003年12月，揚(yáng)州格林柯爾出資4.18億元，收購了揚(yáng)州亞星客車（600213.SH）60.67%股權(quán)；2004年4月，又擊敗萬向錢潮，將ST襄軸（000678.SZ）攬入懷中。
2006年冬至，顧雛軍在庭審最后一天的陳詞時激昂地說，從海外回國，他有一個夢想，希望將國內(nèi)4~5個產(chǎn)業(yè)做到世界前列。顯然，機(jī)會已經(jīng)帶他偏離了原來的目標(biāo)。
誰給顧雛軍提供了機(jī)會？從亞星客車的收購中可見一斑。
據(jù)起訴書，2004年4月，顧雛軍指使手下將揚(yáng)州科龍4000萬元以“征地費(fèi)”名義劃到揚(yáng)州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)財(cái)政局預(yù)算管理科的賬戶，后轉(zhuǎn)到揚(yáng)州格林柯爾的賬上，再讓手下在揚(yáng)州科龍賬戶上以無形資產(chǎn)名義將該筆資金平賬，從而占有該款。
顧雛軍在檢舉信中勾勒了前后事實(shí)的大致輪廓：2004年初，揚(yáng)州科龍與揚(yáng)州市政府簽訂了科龍超大冰箱項(xiàng)目落戶揚(yáng)州開發(fā)區(qū)的協(xié)議。揚(yáng)州科龍打4000萬元給揚(yáng)州開發(fā)區(qū)財(cái)政局，作為該項(xiàng)目的土地預(yù)付款。
此時，揚(yáng)州格林柯爾向揚(yáng)州市購買亞星客車60.67%的股權(quán)，當(dāng)時國資委要價為4.3億元。由于亞星的凈資產(chǎn)狀況較差，揚(yáng)州市政府以各種獎勵基金的名義，對揚(yáng)州格林柯爾補(bǔ)償了約1.35億元，其中包括了揚(yáng)州開發(fā)區(qū)打入揚(yáng)州格林柯爾賬上的4000萬元科技發(fā)展基金。
顧雛軍的辯護(hù)律師李貴方認(rèn)為，揚(yáng)州開發(fā)區(qū)政府是一個獨(dú)立的主體，政府給公司（揚(yáng)州格林柯爾）的錢，不能說成是公司（揚(yáng)州科龍）給公司（揚(yáng)州格林柯爾）的錢；而且，揚(yáng)州格林柯爾得到的這4000萬元馬上用來作為支付揚(yáng)州亞星客車收購款的一部分，并沒有打到顧雛軍個人的賬戶上。所以，不能說顧雛軍構(gòu)成了職務(wù)侵占罪。
但中山大學(xué)法學(xué)院副教授、經(jīng)濟(jì)法研究所副所長曾東紅卻認(rèn)為，揚(yáng)州科龍著實(shí)損失了：支出了4000萬元征地費(fèi)，事實(shí)上卻沒有得到相應(yīng)的土地。另一方面，盡管揚(yáng)州格林柯爾得到的4000萬元后來用作亞星客車的收購款，而亞星客車最終變?yōu)榱祟欕r軍控股的企業(yè)，也就是說，這4000萬元最終變?yōu)榱祟欕r軍的資產(chǎn)。
資金鏈封喉格林柯爾系
據(jù)一位科龍前高管的推測，顧雛軍收購英國兩家工廠可能是政府后來查他的最大的誘因。如果顧雛軍只是收購國內(nèi)的企業(yè)，他的錢還是在國內(nèi)打圈圈，國家、銀監(jiān)會還是可以控制到。一旦顧雛軍邁出了跨國并購這一步，國家對他的資金流就難以控制了
顧雛軍剛進(jìn)科龍的時候，外界一片質(zhì)疑，質(zhì)疑他收購和經(jīng)營科龍的能力，銀行不貸款。曾采訪過顧雛軍多次的一位資深記者透露，當(dāng)時顧雛軍身邊十個助理中，有八個負(fù)責(zé)融資。
之后的諸多材料顯示，顧氏自身的資金是非常有限的，“借用”科龍資金注冊的各地格林柯爾，成為他系列收購的主體。
顧式手“筋”
“上市公司是他撈錢的錢匣子”，科龍前總裁劉從夢說，顧雛軍一入主科龍就在2002年成立了江西科龍，并把科龍華東六省市的銷售資金回籠放到江西科龍，而不回到科龍總部。顧雛軍利用科龍龐大的資金流四處出擊，令科龍的資金經(jīng)常吃緊。每逢資金緊張的時候，顧雛軍就會讓劉從夢向銀行貸款，其間科龍逐步獲得29億元授信。“顧雛軍就好像燒水只燒到75度一樣，對員工工資、對市場營銷的投入沒給足，沒給員工吃飽、沒給市場吃飽�！笨讫堃晃磺皢T工如此評價。
據(jù)起訴書內(nèi)容，2002年7月18日，顧雛軍指使手下挪用江西科龍9000萬元，作為注冊江西格林柯爾的注冊資本金；2003年8月21日，顧雛軍指使手下挪用江西科龍7500萬元，用于償還格林柯爾天津工廠的貸款；2003年6月17日至20日期間，顧雛軍指使手下挪用科龍2.5億元、江西科龍4000萬元，用于注冊揚(yáng)州格林柯爾。
顧雛軍在法庭上多次說，科龍占用格林柯爾的資金比格林柯爾占用科龍的資金還多，其辯護(hù)律師也提出，子公司之間的資金正常拆借不能說成挪用，況且上市公司國有大股東占款的清欠還有一個期限，怎么民營大股東就不能“清欠”呢？但是中山大學(xué)的曾東紅副教授認(rèn)為，挪用和清欠的最本質(zhì)區(qū)別是，清欠是有欠條的，而挪用沒有欠條的。
2004年9月、10月，廣東省證監(jiān)局對科龍巡檢時，就發(fā)現(xiàn)了大股東占用上市公司資金、格林柯爾與科龍“連體運(yùn)作”的情況。
2005年10月，證監(jiān)會公布調(diào)查結(jié)果顯示，顧雛軍等人及格林柯爾系有關(guān)公司涉嫌侵占、詐騙、挪用科龍資金總額高達(dá)34.85億元，有關(guān)涉嫌犯罪的事實(shí)已經(jīng)移交公安機(jī)關(guān)。
同年，受顧雛軍被查事件影響，科龍資金鏈斷裂，史無前例地在空調(diào)旺季停產(chǎn)。2005年科龍年報巨虧近37億元，刷新其虧損的歷史紀(jì)錄。
瓦解帝國的第一根稻草
據(jù)一位科龍前高管的推測，顧雛軍收購英國兩家工廠可能是政府后來查他的最大的誘因。如果顧雛軍只是收購國內(nèi)的企業(yè)，他的錢還是在國內(nèi)打圈圈，國家、銀監(jiān)會還是可以控制到。一旦顧雛軍邁出了跨國并購這一步，國家對他的資金流就難以控制了。2004年11月25日，格林柯爾在北京高調(diào)宣布，已全資收購兩家歐洲汽車公司——蓋茨國際(Gates International)在法國萊維斯的汽車管件工廠和雷萊德產(chǎn)品發(fā)展公司(Leyland Product Development Ltd)。
事實(shí)上，在廣東省銀監(jiān)局2004年9月10日巡檢前，銀監(jiān)會更早就開始了對科龍的稽查。銀監(jiān)會通知銀行的大客戶信貸部，關(guān)注格林柯爾的資金流向，謹(jǐn)慎貸款。之后，銀監(jiān)會提請證監(jiān)會關(guān)注科龍，隨后郎咸平剛好把這層窗戶紙?jiān)诠娒媲笆紫韧逼屏恕?/P>
2004年8月10日，有“郎監(jiān)管”之稱的香港中文大學(xué)教授郎咸平在復(fù)旦大學(xué)以《格林柯爾：在“國退民進(jìn)”的盛宴中狂歡》為題發(fā)表演講，指責(zé)顧氏在“國退民進(jìn)”的過程中席卷國家財(cái)富，并建議停止以民營化為導(dǎo)向的產(chǎn)權(quán)改革，掀起著名的“郎顧之爭”。
一位科龍副總裁曾坦言，2004年的“德隆案”，讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)更關(guān)注“一拖多”的問題，關(guān)注關(guān)聯(lián)公司利用擔(dān)保、貸款等方式收購上市公司的問題；“郎顧之爭”也引起了有關(guān)部門的關(guān)注。因此，證監(jiān)會2005年上半年對格林柯爾系四家上市公司進(jìn)行巡檢也有一定特殊性。
2004年10月，“郎顧之爭”后，國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所發(fā)布的《科龍20年發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與中國企業(yè)改革路徑》。
但該文也提醒道：新科龍還應(yīng)該高度重視公司治理問題。格林柯爾旗下已經(jīng)有若干家企業(yè)，包括幾家上市公司。這些企業(yè)如何既能實(shí)現(xiàn)協(xié)同作用，又能保持相對獨(dú)立性，是一個非常大的難題。
上市公司除了控股股東之外，還有非控股股東特別是流通股股東，利益關(guān)系錯綜復(fù)雜。如何較好地保持透明度、避免通過關(guān)聯(lián)交易來操縱利益，有效保護(hù)小股東合法權(quán)益，十分重要。
沒想到，一語成讖。
顧雛軍：走鋼索的人
顧雛軍對科龍事件的自我評論，曾作了“貼線運(yùn)行”的形象比喻——任何一家上市公司都應(yīng)該在法律和法規(guī)的紅線內(nèi)運(yùn)作。但全世界的證券市場都知道，最優(yōu)秀的上市公司都是應(yīng)該滿規(guī)則運(yùn)行的，也就是中國人常說的“貼線運(yùn)行”。
我領(lǐng)導(dǎo)的科龍，這幾年也只是在貼線運(yùn)行而已。只不過對科龍而言，科龍的貼線運(yùn)行，不只是兌現(xiàn)對股民的承諾，科龍貼線運(yùn)行的最大的動力，是與死亡賽跑。毋飛跑，則死亡�？讫垈�別子公司，有壓線運(yùn)行現(xiàn)象，我有監(jiān)管不力的責(zé)任。但是整個科龍是沒有越線運(yùn)行的。
“老顧太剛愎自用了，”一位曾跟隨顧雛軍多年的人士說，“他經(jīng)常說，把什么玩于股掌之間。地球好像是他手里托的乒乓球。他有這樣的野心和能力，他說要想成即使不成也有可能成。他有野心拿中國企業(yè)與世界企業(yè)去拼�！�
十幾年前，在北京長安街上等紅綠燈的時候，顧雛軍曾對他身邊的人說，“你知道我要做多大嗎？我想做到全球十大華人首富之一�！�
“他自信到固執(zhí)的程度�！绷硪晃焕项櫟呐f部說，科龍的財(cái)務(wù)人員2003年10月份已經(jīng)告訴他，2004年3月科龍的現(xiàn)金流將出現(xiàn)問題，但是顧雛軍仍覺得那是小菜一碟。
顧雛軍曾這樣責(zé)備過手下：你為什么沒有我這樣成功？我做什么都沒把握，做格林柯爾制冷劑沒把握、格林柯爾香港上市沒把握、收購科龍沒把握、收購美菱也沒把握，而讓你干什么事情，你都要有把握才干。
最終，是顧雛軍對自己過高估計(jì)了。當(dāng)各地政府以招商引資作為政績考核指標(biāo)時，無形之中給了他這樣廉價收購“國企”的高手以暴富的良機(jī)。不過，當(dāng)政策之網(wǎng)收緊、而“富豪”的“戰(zhàn)車”又剎不住的時候，他這樣“富豪”的光環(huán)便如肥皂泡一樣瞬間破滅。
顧雛軍對科龍的“貼線運(yùn)行”方式，另一方面，仍然暴露了目前上市公司管理的規(guī)范諸多問題。
他的一位舊部透露，“顧雛軍用人管企業(yè)一般都有兩個核心圈，職位相對較低的人可能是真正受到重用的。”科龍前總裁劉從夢在出庭作證期間曾指出，顧雛軍把科龍的董事會架空了。顧雛軍在科龍?jiān)O(shè)了董事長辦公室，還在人力、財(cái)務(wù)、采購等關(guān)鍵部門直接點(diǎn)名安排他的人。作為總裁的劉從夢只管政府溝通、銀行協(xié)調(diào)和禮儀場合。
事實(shí)上，顧雛軍在科龍、格林柯爾的財(cái)務(wù)上經(jīng)�！耙恢ЧP”。這令在他2005年7月底被捕后，格林柯爾的管理很快陷入停頓。
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