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輕工制造行業(yè):造紙短期修復(fù) 中長(zhǎng)期看好家居新零售

  • 2018年8月2日 YaoEnHua來(lái)源:中證網(wǎng) 864 53
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  • 2018-2023年中國(guó)衣帽架行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

    衣帽架行業(yè)研究報(bào)告主要分析了衣帽架行業(yè)的國(guó)內(nèi)外發(fā)展概況、行業(yè)的發(fā)展環(huán)境、市場(chǎng)分析(市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)特點(diǎn)等)、生產(chǎn)分析(生產(chǎn)總量、供需平衡等)、競(jìng)爭(zhēng)分析(行業(yè)集中度、競(jìng)爭(zhēng)格局...

家居板塊:貿(mào)易摩擦背景下短期關(guān)注內(nèi)銷市場(chǎng)的需求釋放及其對(duì)應(yīng)優(yōu)勢(shì)標(biāo)的,中長(zhǎng)期建議布局行業(yè)格局好,以及商業(yè)模式符合長(zhǎng)期趨勢(shì)的標(biāo)的。

家居板塊:貿(mào)易摩擦背景下短期關(guān)注內(nèi)銷市場(chǎng)的需求釋放及其對(duì)應(yīng)優(yōu)勢(shì)標(biāo)的,中長(zhǎng)期建議布局行業(yè)格局好,以及商業(yè)模式符合長(zhǎng)期趨勢(shì)的標(biāo)的。

中長(zhǎng)期看好家居新零售,未來(lái)3年輕工行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。家居新零售的核心是一站式、定制化、多品類,隨著品類增多,服務(wù)屬性和零售屬性增強(qiáng)。長(zhǎng)期推薦擅長(zhǎng)服務(wù)與數(shù)據(jù)分析的定制家居新零售領(lǐng)導(dǎo)者尚品宅配。公司北京C店開(kāi)張,與當(dāng)天還與網(wǎng)易嚴(yán)選、蘇寧易購(gòu)等簽署合作協(xié)議,共同發(fā)展C店大家居業(yè)務(wù)。另外關(guān)注傳統(tǒng)渠道龍頭歐派家居。歐派家居目前在工程代理商領(lǐng)域模式較為領(lǐng)先,同時(shí)在部分城市整裝業(yè)務(wù)也開(kāi)始發(fā)力。同時(shí),建議繼續(xù)關(guān)注獨(dú)家底部推薦的志邦股份。公司目前木門(mén)擴(kuò)張較快,大家居事業(yè)線也開(kāi)始進(jìn)行整合,未來(lái)是二線櫥柜像一線全屋定制進(jìn)擊的白馬龍頭。其他關(guān)注索菲亞/金牌櫥柜/好萊客。

軟體家居:顧家家居中長(zhǎng)期推薦。(1)軟體家居不受到精裝房的影響,未來(lái)拓品類/拓渠道邏輯較為順暢,預(yù)計(jì)顧家家居未來(lái)3年將新增1000家門(mén)店,同時(shí)在布藝、功能沙發(fā)、床墊領(lǐng)域拓展加速。(2)2000億貿(mào)易清單影響已經(jīng)消化,下半年匯兌及原材料將受益。公司目前美國(guó)業(yè)務(wù)占出口接近60%,雖然關(guān)稅提升對(duì)公司外貿(mào)發(fā)展受到影響,但是今年公司原材料成本大幅下降,同時(shí)匯兌目前對(duì)公司也較為有利,根據(jù)測(cè)算是比較好的對(duì)沖。(3)中長(zhǎng)期是大家居龍頭,做“中國(guó)版”的宜家。另外,軟體黑馬建議關(guān)注喜臨門(mén)。

精裝房政策穩(wěn)步推進(jìn),地產(chǎn)企業(yè)集中采購(gòu)趨勢(shì)明顯。推薦工裝業(yè)務(wù)占比高,客戶結(jié)構(gòu)好的帝歐家居,建議關(guān)注大亞圣象。歐神諾:公司長(zhǎng)期與碧桂園、萬(wàn)科、恒大等房地產(chǎn)企業(yè)深度合作,以上幾大龍頭房企近幾年銷售規(guī)模大幅增長(zhǎng),公司有望持續(xù)受益。另外,帝王潔具主營(yíng)的瓷磚業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間較大,且依然處于發(fā)展早期,帝王潔具與歐神諾合并為帝歐家居后,資本+產(chǎn)業(yè)+客戶+營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)協(xié)同推動(dòng)雙方強(qiáng)者恒強(qiáng)。

造紙板塊:造紙板塊前期受行業(yè)淡季及貿(mào)易摩擦影響估值下滑較大,三季度隨著行業(yè)旺季窗口開(kāi)啟,下游需求提振有望提升紙企盈利能力并帶動(dòng)估值修復(fù)。此外,對(duì)近五年A股市場(chǎng)的回溯分析發(fā)現(xiàn),除2015年外,造紙板塊在三季度對(duì)滬深300的超額收益均處于上行區(qū)間。我們認(rèn)為,伴隨中報(bào)窗口期臨近,造紙版塊配置價(jià)值將逐步顯現(xiàn)。

包裝紙:旺季來(lái)臨廢紙稀缺性顯現(xiàn),關(guān)注龍頭外廢配額紅利。根據(jù)國(guó)務(wù)院《關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù),堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見(jiàn)》中的表述,國(guó)家將力爭(zhēng)在2020年年底前基本實(shí)現(xiàn)固體廢物零進(jìn)口。外廢進(jìn)口量逐步下降直至歸零可能性較高。由于2017年我國(guó)廢黃板紙回收率已達(dá)73.8%,短期內(nèi)單純依靠回收率的提升難以填補(bǔ)空缺,而紙企拓展木漿造紙工藝或在海外建設(shè)漿廠又需要較長(zhǎng)的周期,可以預(yù)見(jiàn),廢紙將成為稀缺資源。三四季度箱板瓦楞紙新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)逐步投放,可能導(dǎo)致新一輪對(duì)廢紙資源的爭(zhēng)奪并重新推高國(guó)廢價(jià)格,國(guó)廢外廢價(jià)差有望重新拉大。從外廢配額分配上看,今年前十家企業(yè)配額占比由2017年的77%增至89%,利好龍頭鞏固成本優(yōu)勢(shì)。龍頭因外廢配額坐擁盈利能力紅利效應(yīng)明顯,推薦箱板瓦楞紙龍頭山鷹紙業(yè),建議關(guān)注玖龍紙業(yè)。

文化紙:紙價(jià)逐步企穩(wěn),關(guān)注龍頭資源優(yōu)勢(shì)。近期白卡紙價(jià)格在大跌后穩(wěn)步回調(diào),從企業(yè)報(bào)價(jià)看,雙膠、銅版紙價(jià)格有望逐步企穩(wěn)。成本端,歐洲市場(chǎng)木漿價(jià)格依然處于持續(xù)上行階段,而國(guó)內(nèi)木漿報(bào)價(jià)今年基本走平,原因可能在于太陽(yáng)紙業(yè)的化學(xué)漿新增產(chǎn)能對(duì)漿價(jià)上行起到了一定的緩沖作用。但國(guó)外木漿市場(chǎng)繼續(xù)漲價(jià)表明全球供需格局依然偏緊,因此我們認(rèn)為漿價(jià)三季度高位震蕩可能性較大。近期太陽(yáng)紙業(yè)公告增資老撾公司用于漿紙項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn);晨鳴紙業(yè)公告新建輕質(zhì)碳酸鈣項(xiàng)目,表明文化紙龍頭企業(yè)正通過(guò)不同策略嘗試提升對(duì)制漿造紙成本的掌控能力。我們認(rèn)為未來(lái)木漿系紙企的資源稟賦優(yōu)勢(shì)將對(duì)盈利能力起到更加重要的作用。推薦漿自給率有望繼續(xù)提升,并擁有可大幅降低成本的制漿技術(shù)的木漿系龍頭太陽(yáng)紙業(yè)。

包裝板塊:關(guān)注龍頭裕同科技新發(fā)展。今年公司優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)消費(fèi)電子包裝發(fā)展平穩(wěn),煙標(biāo)、酒包、化妝品包等非消費(fèi)類電子業(yè)務(wù)進(jìn)展較大,預(yù)計(jì)明年新業(yè)務(wù)迎來(lái)放量年,發(fā)展勢(shì)頭超預(yù)期,疊加消費(fèi)類電子明年復(fù)蘇的利好因素,當(dāng)下包裝龍頭裕同科技迎來(lái)較好布局點(diǎn)。同時(shí),去年由于原材料、匯兌及部分新品未形成規(guī)模效應(yīng)毛利也受到較大影響,預(yù)計(jì)后期利潤(rùn)也將回暖。

消費(fèi)升級(jí)板塊:建議關(guān)注好太太、晨光文具和中順潔柔。好太太:國(guó)內(nèi)晾曬行業(yè)龍頭,布局智能家居助力長(zhǎng)期業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。晨光文具:中國(guó)文創(chuàng)用品龍頭優(yōu)勢(shì),B端業(yè)務(wù)繼續(xù)放量,九木雜物社提供新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。中順潔柔:2016年行業(yè)前四大品牌只占約35%的市場(chǎng)份額,行業(yè)集中度提升有較大空間。漿價(jià)高位運(yùn)行有望加速行業(yè)集中度提升趨勢(shì)。公司通過(guò)提價(jià)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整良好地對(duì)沖了成本壓力,持續(xù)看好公司未來(lái)盈利能力。


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