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人民銀行向普惠性借貸傾斜 能幫到實(shí)體經(jīng)濟(jì)多少?

  • 2017年10月9日 ZhangHongYuan來(lái)源:首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇 323 12
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人民銀行向普惠性借貸傾斜,究竟能幫到實(shí)體經(jīng)濟(jì)多少?


金融,普惠性借貸

  中國(guó)人民銀行在九月底宣布,針對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域?qū)嵤┒ㄏ蚪禍?zhǔn)政策,令在普惠金融領(lǐng)域貸款達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)得到流動(dòng)性上的優(yōu)惠。央行在普惠性貸款比率上設(shè)置兩個(gè)檔次,第一檔次是普惠性貸款增量占全部新增貸款1.5%或普惠性貸款余額占全部貸款余額1.5%的金融機(jī)構(gòu);第二檔次是普惠性貸款增量占全部新增貸款10%或普惠性貸款余額占全部貸款余額10%的金融機(jī)構(gòu)。前者可以明年初享受在法定存款準(zhǔn)備金率基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率,后者則下調(diào)1.5百分點(diǎn),所有比率以2017年全年借貸數(shù)據(jù)為準(zhǔn),2018年據(jù)此實(shí)施降準(zhǔn)。

  這個(gè)宣布,基本上打消了市場(chǎng)上全面調(diào)降存款準(zhǔn)備金率的希望。央行以實(shí)際行動(dòng)表明,自己沒(méi)有全面放寬流動(dòng)性的意思,中國(guó)不缺流動(dòng)性,只是流動(dòng)性的走向不合理。這個(gè)宣布,無(wú)視了最缺少流動(dòng)性的非銀行金融機(jī)構(gòu)。央行無(wú)意用短期政策手段來(lái)解決結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性不均衡,貨幣政策也不愿為投機(jī)熱錢(qián)背書(shū)。

  自從去年下半年,央行的貨幣政策總體上中性趨緊,這在銀行間市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率上反映得十分清晰。不過(guò)今年年中開(kāi)始,央行有選擇地注入流動(dòng)性,市場(chǎng)利率有所回落,也激起了部分人士對(duì)降準(zhǔn)的期待。此次央行舉措,重點(diǎn)不在于它做了什么,而在于選擇不做什么。中國(guó)人民銀行堅(jiān)定地表示,去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的政策方向不會(huì)改變,貨幣政策基調(diào)仍是中性趨緊,只是政府希望將更多的銀行資金引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去,尤其是幫助小微企業(yè)和三農(nóng)經(jīng)濟(jì)。

  非銀行類金融機(jī)構(gòu)是近年熱錢(qián)的主要源頭,債務(wù)比率增生的主要溫床,人民銀行從一開(kāi)始就將其排斥在本次降準(zhǔn)之外,可見(jiàn)貨幣政策制訂者防風(fēng)險(xiǎn)的決心。筆者認(rèn)為,這次定向降準(zhǔn)不過(guò)是對(duì)貸款走向的一次微調(diào),政策基調(diào)并沒(méi)有出現(xiàn)改變。

  最有趣的是,過(guò)往所有降息降準(zhǔn)均是宣布后立即生效的,這次卻特意留下了三個(gè)月的空檔,屬于政策創(chuàng)新。換言之,如果銀行在未來(lái)三個(gè)月努力增加普惠性借貸,則明年可能享受到政策優(yōu)惠,做一些努力就可以達(dá)到第一檔次,特別機(jī)構(gòu)做大的努力也可能達(dá)到第二檔次。能不能受惠,一切看銀行自己的努力。這種在驢子眼前掛稻草的做法,不僅在中國(guó)是首次,在世界其它國(guó)家好像也未見(jiàn)。當(dāng)然,央行的貨幣政策在正常情況下應(yīng)該面向整體經(jīng)濟(jì),讓市場(chǎng)決定資源如何配置,但是全世界目前都面臨資金棄實(shí)業(yè)重炒作的窘境,央行選擇性介入也許是不得已而為之一招。

  人民銀行向普惠性借貸傾斜,究竟能幫到實(shí)體經(jīng)濟(jì)多少,只有時(shí)間可以給出答案。今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì),面臨著結(jié)構(gòu)性錯(cuò)位,成本暴漲。重振民營(yíng)經(jīng)濟(jì),需要營(yíng)商環(huán)境上的重大改善,并非貨幣政策靠一己之力可以蹴就的。

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