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16家中概股現(xiàn)狀:阿里成與巨頭同場(chǎng)競(jìng)技的唯一中國公司

2017年6月21日     來源:虎嗅      編輯:ZhangHongYuan      繁體
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中概股泛指在美國上市的中國公司,目前掛牌的約有120多家。

  由于中石化、中移動(dòng)、中國人壽、中國鋁業(yè)這些“中字頭”與阿里、百度們的調(diào)性差異過大,人們說到中概股指的往往是民營互聯(lián)網(wǎng)公司。如果再設(shè)置一道市值門檻,比如15億美元,值得關(guān)注的中概公司不超過20家。

中概股,中概股現(xiàn)狀

  優(yōu)質(zhì)公司少、市值偏低,美國主流投資機(jī)構(gòu)不可能將“中概股”視為“標(biāo)的池”。假如曾經(jīng)存在所謂的“中概板塊”,那么今天已然解體。

  投資者選擇阿里或攜程,只是根據(jù)各自投資方向(電商、云計(jì)算、OTA)配備個(gè)股而已,與“中概不中概”沒半毛錢關(guān)系。

  “中概板塊”解體

  2014年9月18日,虎嗅開始跟蹤25家中概公司。當(dāng)天這25家公司總市值為4476億美元(其中阿里2314億美元)。

  奇虎360、優(yōu)酷土豆、去哪兒網(wǎng)、好未來(舊)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、完美世界、聚美優(yōu)品等7家公司相繼私有化,而新浪、搜狐失去研究價(jià)值(新浪、搜狐的價(jià)值分別體現(xiàn)在微博、暢游)。因此,虎嗅將跟蹤對(duì)象縮減至16家(入圍門檻為:市值達(dá)到15億美元)。

  按照2017年6月16日收盤價(jià),16家中概公司總市值5774億美元。其中,阿里市值為3368億美元,占16家公司總市的58.33%。

  區(qū)區(qū)16家中概公司也分“三六九等”:市值超過3000億美元的阿里將與蘋果、谷歌同場(chǎng)競(jìng)技;微博、新東方、陌陌、網(wǎng)易一時(shí)風(fēng)光無兩;京東、攜程、58同城、汽車之家、暢游等5家變數(shù)較大;百度、唯品會(huì)、歡聚時(shí)代、搜房、易車、獵豹移動(dòng)等6家已然掉隊(duì)。

  阿里:與巨頭同場(chǎng)競(jìng)技的唯一中國公司

  市值3000億美元的公司的漲跌邏輯,與市值五六百億美元的公司完全不同?;⑿?月28日文《阿里市值創(chuàng)兩年新高,漲幅為何如此迅速》,從全球資產(chǎn)荒、資本向“3000億美元級(jí)巨無霸”匯聚的角度進(jìn)行了討論。

  客觀上,阿里是代表所有中國公司(不僅是民營科技公司,還包括中石油、工商銀行、中移動(dòng))參加“世錦賽”的選手,同場(chǎng)競(jìng)技的是蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜等科技巨擘。

  2015年1月1日到2017年6月16日,蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、阿里累計(jì)漲幅分別為27%、76%、85%、179%和52%。阿里市值最低,漲幅比蘋果略高,但低于其它三家。

  五巨頭中,阿里的市盈率達(dá)56.2倍,僅次于亞馬遜,而蘋果的市盈率僅為16.4倍??梢姲⒗锊⑽匆蛑袊尘岸坏凸馈?/p>

  值得注意的是,當(dāng)前阿里的“空頭回補(bǔ)天數(shù)”高達(dá)12.8天,而另外4家巨頭僅為2天左右。說明美國投資機(jī)構(gòu)對(duì)阿里估值的分歧遠(yuǎn)高于美國本土巨頭。#說白了就是回調(diào)壓力大#

  微博、新東方、陌陌、網(wǎng)易:一時(shí)風(fēng)光無兩

  2015年1月1日至2017年6月16日,網(wǎng)易累計(jì)上漲182%,市值達(dá)到389億美元。

  而上漲最兇猛的是微博,累計(jì)漲幅高達(dá)471%。根據(jù)微博2017年2月10日披露的SC 13G/A表格,新浪持有微博1.089億B類普通股,占比49.9%并享有75%的投票權(quán)。市值不到62億美元的新浪,所持微博股票的價(jià)值高達(dá)76億美元,更何況還有絕對(duì)控制權(quán)。#新浪已無研究價(jià)值,唯有套利價(jià)值#

  “互聯(lián)網(wǎng)教育”概念大行其道之時(shí),新東方因“慢半拍”被看淡。但“互聯(lián)網(wǎng)教育”遠(yuǎn)不如想象中兇猛,老牌玩家的“地面教育”依然日進(jìn)斗金,而且新東方旗下的在線教育獲得騰訊5000萬美元投資并籌劃在A股上市。教育是國人的“剛需”,成功應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的沖擊,新東方晉身“市值百億美元俱樂部”可謂實(shí)至名歸。

  陌陌也是大贏家,正像伯通點(diǎn)評(píng)的那樣,“早早吃定一條半賽道(開放式社交&移動(dòng)直播)、至今沒有正面競(jìng)爭對(duì)手?!?/p>

  盡管4家公司一時(shí)風(fēng)光無兩,唯有凈利潤17億美元的網(wǎng)易才是真正的績優(yōu)股。網(wǎng)易市盈率為23倍,空頭回補(bǔ)天數(shù)竟然只有0.64天,說明投資者一致認(rèn)可,幾乎無人做空。

  利潤僅1億美元出頭的微博、陌陌,走勢(shì)如此強(qiáng)勁有相當(dāng)大的概念炒作成分。

  京東、攜程、58同城……變數(shù)較大

  2015年1月1日以來,京東、攜程、58同城、汽車之家、暢游等5家公司不溫不火,即便有幾十個(gè)百分點(diǎn)的漲幅也似意猶未盡,未來走勢(shì)難以預(yù)測(cè)。

  截至2017年6月16日,京東累計(jì)上漲63%,市值達(dá)541億美元,與百度只差一個(gè)“陌陌”。有意思的是,2014年京東GMV為2425億,2016年增至6582億,增幅為171%。

  一直以來,資本看京東只認(rèn)GMV。過往兩年,京東GMV與股價(jià)的關(guān)系大致可以總結(jié)為:GMV每漲2個(gè)百分點(diǎn),估值漲1個(gè)百分點(diǎn)。

  2015年,攜程先后吞并去哪兒網(wǎng)、藝龍,已發(fā)行股票大幅增至4.66億股,股價(jià)微漲11%,市值躍升到247億美元。但2016財(cái)年,攜程還是虧掉2.36億美元,說明整合尚未完成、“1+1>2”的效果沒有體現(xiàn)出來。假如2017年能夠扭虧為贏,攜程還能走出一波上漲行情。

  與攜程類似,兼并“死敵”趕集網(wǎng)是58同城的重大勝利,市值亦因此翻倍(股本大幅增長、股價(jià)基本沒變)。但這波利好兌現(xiàn)之后,這個(gè)“神奇的網(wǎng)站”向何處去,是投資人心中大大的問號(hào)。

  汽車之家從純媒體轉(zhuǎn)向汽車電商,不過轉(zhuǎn)得不如易車堅(jiān)決,基本“沒耽誤賺錢”。2016財(cái)年1.8億美元凈利潤比較可觀,轉(zhuǎn)型進(jìn)度則有待觀察。

  游戲公司利潤波動(dòng)大,暢游網(wǎng)很好地印證了這一點(diǎn)。2012年-2016年,暢游網(wǎng)凈利潤分別為2.93億美元、2.86億美元、-2116萬美元(虧損)、1.91億美元和1.47億美元。這樣的公司,獲得14倍市盈率并不算低估。

  搜狐最新市值約為18億美元,持有暢游網(wǎng)68.5%股權(quán)(市值14億美元),還是搜狗第二大股東(第一大股東是騰訊)。與新浪相類,搜狐本身被資本市場(chǎng)“打了負(fù)分”,沒研究價(jià)值,只有套利價(jià)值。

  百度、唯品會(huì)、歡聚時(shí)代……已然掉隊(duì)

  2015年1月1日至今,虎嗅跟蹤的16家中概公司里有6家下跌,它們是百度、唯品會(huì)、歡聚時(shí)代、搜房、易車、獵豹移動(dòng),跌幅分別為23%、47%、24%、41%、55%和45%。

  市值610億美元的百度,市盈率為36.5倍,雖然遠(yuǎn)不及阿里的56.2倍,與谷歌、微軟相比卻只是略低。說明美國資本市場(chǎng)對(duì)百度很講“情面”,假如果斷終止O2O相關(guān)業(yè)務(wù),收回“燒200億宣言”,或許能夠走出一波“止跌反彈”行情,但不能從根本上解決問題。根本問題是:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)江河日下,人工智能、自動(dòng)駕駛遠(yuǎn)水不解近渴。

  逆水行舟,不進(jìn)則退,漲得慢就算掉隊(duì)。#別人漲你跌,說你掉隊(duì)是客氣的#

  16家企業(yè)中最郁悶的是搜房、易車和獵豹。2016年,這3家企業(yè)都陷于虧損、都經(jīng)歷了股價(jià)腰斬。搜房介入房產(chǎn)交易受到鏈家強(qiáng)力阻擊,幾乎一敗涂地;易車轉(zhuǎn)型汽車電商比汽車之家更加堅(jiān)決,但仍處于投入期。喜歡“抄底兒”的中國投資者或許會(huì)對(duì)它們感興趣,需要提醒的是搜房、易車、獵豹的空頭回補(bǔ)天數(shù)分別為8.14天、4.64天和11.81天,說明投資者對(duì)這3只股票的分歧較大。

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