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金融時報:“臨時流動性便利”釋放出的三大信號

2017年1月23日     來源:金融時報      編輯:KangChangKun      繁體
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中國央行旗下媒體金融時報23日發(fā)表文章表示,“臨時流動性便利”釋放出三大信號

  中國央行旗下媒體金融時報23日發(fā)表文章表示,“臨時流動性便利”釋放出三大信號:第一,央行精準調(diào)控、保持流動性基本穩(wěn)定;第二,貨幣政策將保持穩(wěn)健中性、央行要進一步加強預(yù)期引導(dǎo);第三,央行要繼續(xù)創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控方式、進一步豐富并綜合運用貨幣政策工具。

  此前,在1月20日,央行通過“臨時流動性便利”操作為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供了臨時流動性支持,操作期限28天,資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。這一操作可通過市場機制更有效地實現(xiàn)流動性的傳導(dǎo)。

  文章指出,首先,在春節(jié)即將到來之際,央行創(chuàng)設(shè)“臨時流動性便利”,釋放出精準調(diào)控、保持流動性基本穩(wěn)定的信號:

  每年春節(jié)前,受多個因素影響,流動性往往會出現(xiàn)暫時性緊張。有分析認為,春節(jié)取現(xiàn)、企業(yè)繳稅、外匯占款流出、繳納法定存款準備金4個因素同期疊加,會導(dǎo)致銀行出現(xiàn)較大流動性缺口。

  從近期央行公開市場操作看,維護市場流動性穩(wěn)定的意圖明顯。上周,央行加大了公開市場資金投放力度,公開市場累計凈投放約11300億元,單周凈投放創(chuàng)今年新高,其中,上周三4100億元的凈投放量更是創(chuàng)下單日凈投放新高。而再前一周,公開市場操作累計凈投放1000億元。盡管央行公開市場操作接連“大手筆”投放流動性,但節(jié)前資金依然略顯緊張,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)一度連續(xù)數(shù)天上漲。

  在此背景下,央行進行“臨時流動性便利”操作,延續(xù)此前“節(jié)前投放、節(jié)后回籠”的調(diào)控思路,意在通過市場機制有效實現(xiàn)流動性傳導(dǎo),促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩(wěn)運行。有研究稱,這是央行歷史上第一次使用臨時流動性便利工具投放流動性,預(yù)計投放規(guī)??赡茉趲浊|元級別,算是為目前流動性環(huán)境量身定做的工具。

  文章稱,其次,“臨時流動性便利”操作釋放出的信號是:貨幣政策保持穩(wěn)健中性、進一步加強預(yù)期引導(dǎo),其援引分析稱,此次操作與28天公開市場操作相似,央行基調(diào)仍為中性,不具備全面降準條件,無意注入過多流動性,因而創(chuàng)設(shè)“臨時流動性便利”,避免大額凈投放釋放強烈寬松信號。

  文章分析道:

  隨著外匯占款的持續(xù)下降,坊間不乏關(guān)于“降準”時點的猜測。但是,在去杠桿、防范資產(chǎn)泡沫、防控金融風險等任務(wù)更加緊迫的情況下,降準等寬松信號意義偏強的工具,顯然受到較多約束。央行在《2016年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中》曾表示,若頻繁降準,會大量投放流動性,促使市場利率下行,加上其信號意義較強,容易強化對政策放松的預(yù)期,導(dǎo)致本幣貶值壓力加大,外匯儲備下降。

  從這個角度看,央行本次進行“臨時流動性便利”操作,為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供臨時流動性支持,并將操作期限設(shè)定為28天,在維護市場流動性基本穩(wěn)定的同時,也有利于引導(dǎo)市場主體對未來流動性情況形成明確預(yù)期。有分析認為,在經(jīng)濟防失速、通脹防風險、金融去杠桿、資產(chǎn)去泡沫和資金保平穩(wěn)等多重目標下,央行適時引入新工具,目的在于平衡短期與長期、經(jīng)濟與金融目標。該分析稱,此次操作與28天公開市場操作相似,央行基調(diào)仍為中性,不具備全面降準條件,無意注入過多流動性,因而創(chuàng)設(shè)“臨時流動性便利”,避免大額凈投放釋放強烈寬松信號。

  文章最后指出,再次,“臨時流動性便利”操作也釋放出央行繼續(xù)創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控方式、進一步豐富并綜合運用貨幣政策工具的信號,本次創(chuàng)設(shè)的“臨時流動性便利”,無疑又將成為央行貨幣政策工具箱中的一件“利器”,或?qū)⒃谖磥砝^續(xù)擔當重任:

  央行在每年春節(jié)前向市場投放流動性本已是常規(guī)操作,本次“臨時流動性便利”工具的使用之所以引起市場廣泛關(guān)注,就在于其獨特的創(chuàng)新性。市場視之為一道不同尋常、頗具創(chuàng)新意義的“菜品”,甚至有市場人士冠之以“特辣粉”、“甜辣粉”的稱號。由此可以看出,央行在完善宏觀調(diào)控、豐富貨幣政策工具方面愈加精進。

  從此前創(chuàng)設(shè)常備借貸便利(SLF)、短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO),到創(chuàng)設(shè)中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL);從定向降準,到設(shè)立信貸政策支持再貸款類別,試點并推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款,在過去幾年時間里,央行的每一項貨幣政策工具的創(chuàng)新與完善都受到廣泛關(guān)注,與之相伴的,是央行的貨幣政策調(diào)控能力和效果的不斷增強。本次創(chuàng)設(shè)的“臨時流動性便利”,無疑又將成為央行貨幣政策工具箱中的一件“利器”,或?qū)⒃谖磥砝^續(xù)擔當重任。

  實際上,周末多家分析師也指出,央行此舉意味著維護流動性穩(wěn)定,同時也表明貨幣政策方向并沒有轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/strong>華創(chuàng)證券屈慶指出,央行此舉意味著,春節(jié)前市場上的流動性缺口比想象中要嚴重。同時,央行此次低調(diào)投放資金,也表明政策方向并沒有轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

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