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區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈條脆弱 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)

  • 2018年2月6日 ZhangHongYuan來源:證券時(shí)報(bào) 236 7
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目前來看,“鏈圈”和“幣圈”的分野仍是一個(gè)偽命題,在某種程度上或某段時(shí)期,二者無法完全分離,構(gòu)筑在區(qū)塊鏈上的包括數(shù)字貨幣在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈,既龐大,又脆弱。

金融,區(qū)塊鏈,區(qū)塊鏈風(fēng)險(xiǎn)

去年9月4日央行等七部委將首次代幣發(fā)行(ICO)定性為非法集資并作出清退要求后,國內(nèi)的平臺(tái)關(guān)閉,大部分項(xiàng)目做了退幣處理。但實(shí)際上,ICO在經(jīng)歷了短暫的蕭條后迅猛復(fù)蘇,通過種種方式規(guī)避了監(jiān)管,參與方式更為隱蔽,如今產(chǎn)生了更多新亂象,較之前有過之無不及。

區(qū)塊鏈本身只是一項(xiàng)技術(shù),但它絕不僅限于一項(xiàng)技術(shù),真正令人興奮的,是其帶來的巨大想象空間,去中介化帶來的效率提升和利益的重新分配等。但目前來看,“鏈圈”和“幣圈”的分野仍是一個(gè)偽命題,在某種程度上或某段時(shí)期,二者無法完全分離,構(gòu)筑在區(qū)塊鏈上的包括數(shù)字貨幣在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈,既龐大,又脆弱。

ICO再起 新亂象叢生

2017年12月中旬,一位從事ICO代投業(yè)務(wù)的人士向證券時(shí)報(bào)記者表示,對(duì)于監(jiān)管層是否會(huì)再對(duì)ICO出手十分忐忑,因?yàn)楦杏X現(xiàn)在的ICO比去年7、8月時(shí)更瘋狂,新項(xiàng)目源源不斷,有些代投群主一個(gè)月收入上千萬元。

2017年9月4日,央行等七部委將ICO定性為非法集資后,仍未停下腳步的有兩種人:極少數(shù)的信仰者和刀口舔血的投機(jī)者。ICO改頭換面為“眾籌”、“私募”,從原來的公開平臺(tái)轉(zhuǎn)移至QQ群、微信群、Telegram群等社交平臺(tái)。

區(qū)塊鏈專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)鏈調(diào)查創(chuàng)始人王大炮對(duì)記者表示,原來ICO為人詬病的點(diǎn)并沒有改善,但明顯有了新的變化,主要表現(xiàn)在以下方面:

在參與渠道上,交易從線上公開平臺(tái)轉(zhuǎn)移到線下和非公開平臺(tái)。之前的ICO主要通過ICO.info等代投平臺(tái)進(jìn)行,項(xiàng)目方給平臺(tái)部分額度,個(gè)人可以直接參與。現(xiàn)在國內(nèi)平臺(tái)均已關(guān)閉,國外大部分平臺(tái)明確表示不接受來自中國的IP參與,且通過海外平臺(tái)參與需要一整套國外證件,流程復(fù)雜,將大部分中國人擋在門外。所以現(xiàn)在的項(xiàng)目很少通過公開平臺(tái),而多通過QQ群、微信群、Telegram群、公眾號(hào)、大V等進(jìn)行私募。

從交易額度來看,私募比例擴(kuò)大。原來公募占80%份額,私募占20%,現(xiàn)在情況顛倒了。且私募不用做“了解你的客戶”(KYC)?!斑@里面還有貓膩?!蓖醮笈诮榻B,“現(xiàn)在的私募基本就相當(dāng)于之前的公募了,優(yōu)惠額度很小,更大的優(yōu)惠會(huì)給到更往前的輪次,比如天使輪、基石輪等,能拿到這些額度的,基本是圈內(nèi)大佬、投資方、大莊、市值管理團(tuán)隊(duì)等,而這些輪次的價(jià)格,甚至能低至私募價(jià)格的五折?!?/p>

此外,代投跑路時(shí)有發(fā)生。參與者和代投主要是通過線上社交群聯(lián)系,是一種“弱關(guān)系”,彼此并不了解。代投人發(fā)布額度信息通常只是公布額度和地址讓參與者打幣,之后的事情則不再受參與者控制。此時(shí)發(fā)生的亂象有兩種,一是拿到參與者打過來的幣后直接跑路,二是在項(xiàng)目的代幣上線并翻倍后,謊稱代投失敗,將募集到的幣退給參與者,實(shí)際上,自己利用參與者的幣賺取從ICO到上交易所后翻倍的利潤。

產(chǎn)業(yè)鏈條脆弱 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)

“越深入,越恐慌,就像當(dāng)年的科技股泡沫一樣,區(qū)塊鏈2018年會(huì)很嚇人,所謂大浪淘沙應(yīng)該就是這樣,如臨深淵,如履薄冰。”潛鏈資本創(chuàng)始人陳節(jié)志在談及目前的區(qū)塊鏈項(xiàng)目時(shí)憂心忡忡。潛鏈資本專注于區(qū)塊鏈投資研究,陳節(jié)志曾是青松基金的投資人,在區(qū)塊鏈領(lǐng)域?qū)Q袛?shù)年。

記者與他有過多番交流,或許是傳統(tǒng)VC的經(jīng)驗(yàn)養(yǎng)成了他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更敏銳的直覺,在認(rèn)同區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值的同時(shí),他的話語中通常帶著一種克制。在他看來,2018年區(qū)塊鏈或許就將開始雪崩,種種亂象使得行業(yè)鏈條非常脆弱,區(qū)塊鏈自身的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大概率會(huì)集中爆發(fā)。

“2016年和2017年是行業(yè)發(fā)展初期,也是行業(yè)的暴利期。但到2018年,大家會(huì)發(fā)現(xiàn),之前很多白皮書描繪的技術(shù)路線很難實(shí)現(xiàn)?!标惞?jié)志表示,一方面是根本無法落地,因?yàn)榈讓蛹夹g(shù)還有很多瓶頸待突破;另一方面,很多項(xiàng)目的應(yīng)用場景是偽命題,Token(區(qū)別“代幣”)根本沒有必要。此外,因?yàn)楸O(jiān)管的缺失,項(xiàng)目方很容易發(fā)生跑路,代投、私募等也很容易出現(xiàn)詐騙行為,整個(gè)鏈條非常脆弱。

還有很多互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目和傳統(tǒng)企業(yè),包括上市公司也來參與區(qū)塊鏈,實(shí)際只是披著區(qū)塊鏈的外衣,這些公司原本融資渠道少,資金流動(dòng)性差,想通過“區(qū)塊鏈+ICO”的方式圈錢,這導(dǎo)致圈子更加魚龍混雜,增加了不可控因素,一些人若因此傾家蕩產(chǎn),可能發(fā)生很多維權(quán)事件。

此外,與區(qū)塊鏈密切相關(guān)的比特幣等數(shù)字貨幣的價(jià)格也將面臨更大波動(dòng)。陳節(jié)志表示,目前投資機(jī)構(gòu)陸續(xù)入場已是確定事實(shí),從目前的盤面來看,比特幣的價(jià)格很大程度上由投資機(jī)構(gòu)通過期貨操縱。此外,一些交易平臺(tái)低門檻上新幣種,并開通期貨合約,散戶和機(jī)構(gòu)間的博弈會(huì)使價(jià)格趨向價(jià)值,同時(shí)也伴隨著大波動(dòng)。

“很多項(xiàng)目方為了應(yīng)對(duì)代碼審計(jì)會(huì)刷代碼,仔細(xì)鑒別會(huì)發(fā)現(xiàn)很多是無效代碼。我越來越惶恐,感覺大家沉迷一種繁榮的假象,但往往這種非理性繁榮一剎那就會(huì)發(fā)生雪崩?!标惞?jié)志說,“區(qū)塊鏈本身是通過技術(shù)實(shí)現(xiàn)社會(huì)信任,但里面有很多人性因素是不可信任的。絕大部分ICO項(xiàng)目不符合投資和商業(yè)邏輯,很容易崩塌,我們希望區(qū)塊鏈成為一場偉大的社會(huì)實(shí)踐,而不是一個(gè)恐怖的社會(huì)事件。”

這并非聳人聽聞,歷史上所有泡沫的破滅,都在瞬間發(fā)生,導(dǎo)火索或許只是一個(gè)交易指令。

目前Coinmarketcap上統(tǒng)計(jì)的加密數(shù)字貨幣已達(dá)1486種,其中以Token形式發(fā)行的占絕大多數(shù),此外,還有大量的區(qū)塊鏈項(xiàng)目正在或準(zhǔn)備通過ICO推出自己的Token。毫無疑問,與區(qū)塊鏈密切相關(guān)的ICO存在巨大的泡沫,在記者參加過的所有區(qū)塊鏈活動(dòng)中,這一點(diǎn)都會(huì)被反復(fù)提及,但態(tài)度各有不同。

“區(qū)塊鏈的泡沫是啤酒泡沫,真正能喝到啤酒的沒有幾個(gè),絕大多數(shù)人都被泡沫噎死了?!敝焓雇顿Y人薛蠻子這句話在幣圈流傳甚廣,這句話的另一個(gè)版本是,“要喝到啤酒,先要喝掉泡沫”。

“不要妖魔化泡沫,這不是區(qū)塊鏈的獨(dú)特現(xiàn)象,任何技術(shù)剛出現(xiàn)的時(shí)候都會(huì)有泡沫,互聯(lián)網(wǎng)、百團(tuán)大戰(zhàn)、O2O、AI的泡沫未必比現(xiàn)在小,這是必然要經(jīng)歷的過程。但不是所有的項(xiàng)目都是泡沫,真正有價(jià)值的項(xiàng)目正在沉淀?!蓖醮笈趯?duì)記者表示。

Token之辯:是“通證”,不是代幣

“區(qū)塊鏈項(xiàng)目為什么一定要有Token,不能直接用法幣嗎?”在一次區(qū)塊鏈交流活動(dòng)中,記者向一位業(yè)內(nèi)人士提出這一問題,該人士笑著回答:“你問這個(gè)問題,暴露了你還沒入門?!?/p>

Token是區(qū)塊鏈中的重要概念之一,它更廣為人知的名字是“代幣”,但在專業(yè)的“鏈圈”人看來,它更準(zhǔn)確的翻譯是“通證”,代表的是區(qū)塊鏈上的一種權(quán)益證明,而非貨幣。

近日,在CSDN副總裁孟巖和世紀(jì)互聯(lián)數(shù)據(jù)中心創(chuàng)始人元道的對(duì)話中,提到了Token的三個(gè)要素,一是數(shù)字權(quán)益證明,通證必須是以數(shù)字形式存在的權(quán)益憑證,代表一種權(quán)利、一種固有和內(nèi)在的價(jià)值;二是加密,通證的真實(shí)性、防篡改性、保護(hù)隱私等能力由密碼學(xué)予以保障;三是能夠在一個(gè)網(wǎng)絡(luò)中流動(dòng),從而隨時(shí)隨地可以驗(yàn)證。

在孟巖看來,區(qū)塊鏈和通證可以分開,從技術(shù)上來說毫無爭議,但從商業(yè)邏輯上來說,不發(fā)通證的區(qū)塊鏈,比一個(gè)分布式數(shù)據(jù)庫好不了多少。

在記者的多方問詢中,對(duì)于Token的意義,鏈圈人和圈外人存在著截然不同的看法。上述看法,是鏈圈的代表性觀點(diǎn)。而一位金融行業(yè)的資深資管人士聽了記者的解釋后表示,“一幫人整天造詞”。

這是鏈圈內(nèi)外隔閡的真實(shí)寫照。一邊是滿載溢美之詞的熱火朝天,另一邊是充滿質(zhì)疑的冷眼旁觀;一邊是去杠桿強(qiáng)監(jiān)管和資本市場的起伏不定,另一邊是層出不窮的“百倍幣”和一夜暴富的傳奇;一邊是IPO把控越發(fā)嚴(yán)格,另一邊是一份白皮書即可募集千萬甚至上億資金?!皫湃Α薄版溔Α焙蛡鹘y(tǒng)資本市場以及現(xiàn)實(shí)的切換常會(huì)讓人產(chǎn)生一種斷層感,知道泡沫確實(shí)存在,又怕自己錯(cuò)過這趟開向未來的車。


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