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美聯(lián)儲(chǔ)加息 中國公開市場利率上調(diào) 房地產(chǎn)將趨于降溫

2017年3月17日     來源:證券時(shí)報(bào)      編輯:WangWanZhen      繁體
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隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息落地,以及OMO和MLF利率再次上調(diào),未來人民幣匯率、房地產(chǎn)、股市、債市、黃金等大類資產(chǎn)走勢也將發(fā)生變化。

  美聯(lián)儲(chǔ)加息 中國公開市場利率上調(diào)

  證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

  北京時(shí)間16日凌晨,美聯(lián)儲(chǔ)加息如期而至。當(dāng)天,中國央行逆回購(OMO)和中期借貸便利(MLF)中標(biāo)利率均上行10個(gè)基點(diǎn)(BP),這是自1月底、2月初MLF和OMO利率上行后的再次上漲。專家認(rèn)為,利率上調(diào)主要目的是穩(wěn)匯率、防風(fēng)險(xiǎn)。

房地產(chǎn)走勢

  央行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此表示,昨日央行逆回購和MLF操作合計(jì)投放3830億元資金,規(guī)??芍^不小,但中標(biāo)利率仍上行了10BP,主要反映了近期國內(nèi)外影響市場資金供求因素的變化。去年四季度以來,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些回升跡象,物價(jià)上升導(dǎo)致實(shí)際利率下行,金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張動(dòng)力較強(qiáng),部分城市房價(jià)快速上漲,而海外經(jīng)濟(jì)也在改善,特別是美聯(lián)儲(chǔ)去年12月份以來兩次加息,美國國債收益率帶動(dòng)全球收益率曲線上移。這樣,國內(nèi)基本面與海外因素傳導(dǎo)效應(yīng)疊加,市場利率已迅速有了反應(yīng)。中標(biāo)利率跟著市場利率走也是正常的。

  市場對(duì)此次OMO和MLF利率上調(diào)早有預(yù)期,實(shí)際上,今年1月底、2月初的利率上調(diào),也被市場解讀為央行借推動(dòng)利率走廊上移完成了一次實(shí)質(zhì)性的加息,本次再次“加息”則是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的隨行就市?!胺€(wěn)匯率、防范金融風(fēng)險(xiǎn)是央行加息的原因,而經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇、通脹暫緩則是加息的條件。”民生證券研報(bào)如是稱。

  招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮也對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示,本次OMO和MLF利率上調(diào)有以下三方面原因:一是如央行所言,這是防風(fēng)險(xiǎn)去杠桿的既定內(nèi)容,從過去幾個(gè)月去杠桿的效果來看,盡管杠桿有所收斂,但同業(yè)存單井噴等現(xiàn)象都表明杠桿仍在維持,有必要再度調(diào)整;二是希望中美名義利差保持在適度水平,以避免對(duì)人民幣匯率和資本外流帶來更多壓力;三是上半年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)尚佳,政策承受能力較強(qiáng),而房地產(chǎn)降溫不明顯,同時(shí)前兩月信貸和社融高增勢頭不減,央行希望通過上調(diào)操作利率、抬升資金成本,以對(duì)房地產(chǎn)和融資高增進(jìn)行降溫。

  至于為何是OMO和MLF的利率抬升,而非全面上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率,光大證券固定收益首席分析師張旭認(rèn)為,央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)的判斷為“既有上行動(dòng)力但也有下行風(fēng)險(xiǎn)”,在此背景下很難使用存貸款基準(zhǔn)利率工具,央行會(huì)更傾向于使用傳導(dǎo)效率更高的價(jià)格型工具,再次上調(diào)OMO和MLF利率成為首選。

  不過,雖然市場認(rèn)為上述利率的上行算是央行“加息”,但央行相關(guān)負(fù)責(zé)人稱,在我國當(dāng)前的貨幣政策框架下,加息指的是存貸款基準(zhǔn)利率的上調(diào),帶有較強(qiáng)的主動(dòng)調(diào)控意圖。而中標(biāo)利率上行是在資金供求影響下隨行就市的表現(xiàn),主要是由市場決定的。

  隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息落地,以及OMO和MLF利率再次上調(diào),未來人民幣匯率、房地產(chǎn)、股市、債市、黃金等大類資產(chǎn)走勢也將發(fā)生變化。

  業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)加息后,中國隨行就市上調(diào)利率,其目的之一就在于穩(wěn)匯率。在防風(fēng)險(xiǎn)的目的下,房地產(chǎn)將趨于降溫。海通證券分析師姜超稱,債券市場的高利率將逐漸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo),尤其是與長期債券最為類似的居民房貸,所以貨幣收緊的最大風(fēng)險(xiǎn)在于房地產(chǎn)市場,隨著房貸利率的回升,房貸增速將從歷史高位大幅下滑,并導(dǎo)致地產(chǎn)銷量和房價(jià)下跌。

  此外,在股市、債市領(lǐng)域,方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為,結(jié)構(gòu)性看多A股,其中低估值和新周期行業(yè)將迎來真正成長;當(dāng)前緊貨幣寬信用的環(huán)境仍然利空債券。

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