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特朗普貿(mào)易保護甚囂塵上 美聯(lián)儲或?qū)⒂懻摗翱s表”

2017年1月24日     來源:金融時報      編輯:KangChangKun      繁體
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如果特朗普關于財政刺激的一攬子政策能得以落實和推進,美聯(lián)儲會加快貨幣政策回歸正?;牟椒?,未來2至3年,美聯(lián)儲會進入加息通道。

  1月20日,美國白宮正式易主,這個全球第一大經(jīng)濟體也就此進入“特朗普時代”。這個可謂史上最多爭議的美國總統(tǒng),帶給人們的是巨大的不確定感,而其就職演說并沒能讓這種不確定性有任何消減。在“美國優(yōu)先”的討喜口號背后,人們除了看到特朗普頻頻高舉的貿(mào)易保護大棒以外,更為大家所關注的有關刺激經(jīng)濟和減稅政策的內(nèi)容仍然缺位,其對金融監(jiān)管以及華爾街的態(tài)度也是諱莫如深……這一切都讓早已提前消化“特朗普效應”的市場躁動不安,人們不知道特朗普的“靴子”究竟何時落地,更不知道這只“靴子”會不會只是徒有其表??梢钥隙ǖ氖?,在答案揭曉以前,市場震蕩恐怕難以避免。

  專家認為,特朗普在上任之后,不排除會通過貿(mào)易摩擦甚至貿(mào)易戰(zhàn)的形式來進行存量博弈,但更多的是通過吸引美國海外制造業(yè)企業(yè)回流美國以及增加本土投資。而在這個過程中,將通過稅收優(yōu)惠和有條件的財政政策,實現(xiàn)把就業(yè)機會留在美國國內(nèi)。

  對于美聯(lián)儲的下一步行動,專家認為,如果特朗普關于財政刺激的一攬子政策能得以落實和推進,美聯(lián)儲會加快貨幣政策回歸正?;牟椒?,未來2至3年,美聯(lián)儲會進入加息通道。但考慮到財政政策的推進需要貨幣政策配合,因此加息的步伐不會太快。

  伴隨著美國多地的示威游行活動,備受爭議的美國第45任總統(tǒng)特朗普于美國當?shù)貢r間1月20日正式宣誓就職。一貫我行我素的特朗普在就職演講中毫不留情地批評了前任總統(tǒng)們的政策,稱其令美國民眾的生活陷入水深火熱之中,并表示在他的任期內(nèi)將徹底改變這一現(xiàn)狀。

  特朗普講話強硬 宣稱加強貿(mào)易保護主義

  值得注意的是,在此次的就職演講中,特朗普字里行間都在不斷強調(diào)以美國利益為核心的政策,對外貿(mào)易、外交、稅收等政策都要奉行“美國優(yōu)先”原則,“買美國貨,雇美國人”成為特朗普就職演講中最令人印象深刻的詞語。

  記者注意到,在美國前任總統(tǒng)奧巴馬與現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普完成權力交接后,美國白宮網(wǎng)站煥然一新,此前奧巴馬所推動的“氣候行動計劃”已然消失,取而代之的是特朗普政府所制定的“美國第一能源計劃”、“美國第一外交政策”以及“就業(yè)與增長重返美國”等施政綱領。所有的跡象似乎正預示著,這位新任美國總統(tǒng)將落實其在競選過程中所提出的政策目標,與此同時,對世界而言,這位“特立獨行”的美國總統(tǒng)又在傳遞著何種信號?

  “毫無疑問,特朗普此番言論反映的是特朗普貿(mào)易保護主義的立場?!蹦Ω康だA鑫證券首席經(jīng)濟學家章俊在與本報記者連線時表示。而就具體貿(mào)易保護主義實現(xiàn)的形式來說,章俊認為,特朗普在上任之后,不排除會通過貿(mào)易摩擦甚至貿(mào)易戰(zhàn)的形式來進行存量博弈,但更多的是通過吸引美國海外制造業(yè)企業(yè)回流美國以及增加本土投資。而在這個過程中,將通過稅收優(yōu)惠和有條件的財政政策,實現(xiàn)把就業(yè)機會留在美國國內(nèi)。

  另外,莫尼塔宏觀分析師夏天然在接受本報記者采訪時表示,特朗普就職演講以及白宮網(wǎng)站發(fā)布的最新施政綱領并沒有太多超預期內(nèi)容,基本上是此前過渡團隊觀點的延續(xù),并且對市場較為關注的減稅和基建細節(jié)沒有更多透露,事實上,特朗普更多地是在繼續(xù)打感情牌。

  “較為確定的一點是,在通篇充滿了‘美國至上’和‘保護’意向的演講中,特朗普實施貿(mào)易保護政策已成定局,而且美國總統(tǒng)在貿(mào)易政策方面的權限也更大。目前尚不清楚美國會實施怎樣的政策,有消息稱中國已經(jīng)著手制定針對美國的反擊措施,但中美開打全面貿(mào)易戰(zhàn)的可能性還是較低?!毕奶烊徽f。

  此外,中國銀行國際金融研究所助理研究員王有鑫也持有相似觀點。王有鑫分析稱,特朗普的就職演講,體現(xiàn)了特朗普重商主義和貿(mào)易保護主義思想。而從歷史上看,經(jīng)濟低迷時期往往也是逆全球化情緒高漲的時期。“2008年全球金融危機后,全球需求和貿(mào)易融資大幅下滑,在此背景下上臺的特朗普,將更加堅決地實施貿(mào)易保護主義,以美國利益優(yōu)先,采取各種措施減少本國貿(mào)易逆差,促進國內(nèi)就業(yè)和經(jīng)濟增長?!蓖跤婿螌τ浾弑硎?。

  由此可見,在特朗普所有的政策中,貿(mào)易保護主義或?qū)⒊蔀楸硎鲎顬榍逦囊豁?,而該項政策將從退出《跨太平洋伙伴關系協(xié)定》并制定基于美國工人利益的貿(mào)易協(xié)定開始。有分析稱,美國總統(tǒng)特朗普在就職演講中承諾“買美國貨,雇美國人”,這說明他打算撕毀美國創(chuàng)建的全球秩序。

  美聯(lián)儲鷹派表態(tài)頻繁 加息縮表有待觀察

  如今,特朗普已正式入主白宮,市場在關注其各項政策的同時,美聯(lián)儲下一步的行動亦不可忽視,有跡象顯示,特朗普的財政刺激計劃已在一定程度上成為美聯(lián)儲決策時考慮的因素之一。

  近期,美聯(lián)儲官員講話“鷹派”姿態(tài)頻現(xiàn)。美聯(lián)儲理事布雷納德表示,如果特朗普政府實施赤字支出財政政策并迅速提振經(jīng)濟,美聯(lián)儲可能加快利率上行速度。舊金山聯(lián)儲行長威廉姆斯唿吁并一再重申,美聯(lián)儲應在未來幾年逐步加息,并認為美聯(lián)儲必須在經(jīng)濟超過就業(yè)以及通脹目標前“用力踩下剎車”。而作為美聯(lián)儲“一把手”的耶倫則指出,在加息問題上等待太久可能會迫使美聯(lián)儲更加激進地加息,進而造成經(jīng)濟衰退,美國經(jīng)濟正在接近就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標,逐步加息是合理的。與此同時,有部分美聯(lián)儲官員在講話中提到需要關注美聯(lián)儲縮表問題,威廉姆斯表示,收縮資產(chǎn)負債表不會是破壞性的。

  對于美聯(lián)儲的下一步行動,章俊認為,如果特朗普關于財政刺激的一攬子政策能得以落實和推進,美聯(lián)儲會加快貨幣政策回歸正常化的步伐,未來2至3年,美聯(lián)儲會進入加息通道。但考慮到財政政策的推進需要貨幣政策配合,因此加息的步伐不會太快。另外,縮表會直接造成流動性緊縮,不利于實體經(jīng)濟復蘇,“鑒于美聯(lián)儲預期管理的政策,會有美聯(lián)儲官員在月度會議上討論縮表的可能性,但這不代表美聯(lián)儲會馬上付諸行動,至少在2017年內(nèi)應該不會看到美聯(lián)儲會有實質(zhì)性的行動?!闭驴≌f。

  對此,夏天然也持有類似觀點,認為不排除當下美聯(lián)儲多次暗示是在給市場打“提前量”,在未來某一時刻,美聯(lián)儲或?qū)扇 凹酉ⅰ焙汀翱s表”的組合拳。具體而言,則是從“價”上引導市場預期,修正資本市場的扭曲性投機行為,同時從“量”上靈活調(diào)整流動性,緩解“資產(chǎn)荒”難題,最終實現(xiàn)貨幣政策正?;摹败浿憽薄H欢?,夏天然同時強調(diào),這一切的前提是美國經(jīng)濟穩(wěn)健復蘇,如果美國經(jīng)濟尚未“強勁”,不支持多次加息,也就無法討論縮表。

  另外,王有鑫表示,縮表與加息相比,對金融市場和收益率曲線的影響是間接的,如果節(jié)奏控制得當,不會引發(fā)債券收益率曲線太大波動,將為聯(lián)邦政府積極財政政策提供空間,降低融資成本。因此,未來不排除美聯(lián)儲會同時使用縮表和加息措施,在穩(wěn)增長和防風險間實現(xiàn)平衡。“一方面,在價格工具上放緩加息節(jié)奏,降低融資成本,為積極財政政策提供空間;另一方面,從數(shù)量上直接減少市場流動性,降低金融風險?!蓖跤婿握f。

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