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央行降準(zhǔn)是什么意思?央行降準(zhǔn)對(duì)樓市(股市)有什么影響?

  • 2018年10月8日 GuoMeng來源:北京青年報(bào) 每日經(jīng)濟(jì)新聞 677 39
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降準(zhǔn)是央行貨幣政策之一。降低存款準(zhǔn)備金率,表明流動(dòng)性已開始步入逐步釋放過程。

央行降準(zhǔn)是什么意思

降準(zhǔn)是央行貨幣政策之一。降低存款準(zhǔn)備金率,表明流動(dòng)性已開始步入逐步釋放過程。

"降準(zhǔn)"對(duì)樓市影響有限。首先是降低存款準(zhǔn)備金率超級(jí)利好銀行股,同時(shí)利好股市,利好樓市。下調(diào)準(zhǔn)備金只是對(duì)沖硬著陸風(fēng)險(xiǎn),對(duì)股市而言可拿來炒作,政策力度如超出市場(chǎng)預(yù)期,表現(xiàn)最好的是銀行股;但對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言,貨幣政策并非萬能藥。

中國人民銀行7日決定下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),市場(chǎng)將迎來年內(nèi)第四次降準(zhǔn)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口,優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu),銀根并沒有放松,市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的,是合理適度的,不會(huì)形成貶值壓力。

昨日午間,中國央行宣布,從2018年10月15日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。央行表示,此舉旨在進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu),降低融資成本,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,中國央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調(diào)控,穩(wěn)健中性的貨幣政策取向沒有改變。

降準(zhǔn)釋放增量資金約7500億元

據(jù)介紹,此次降準(zhǔn)的主要內(nèi)容是,自2018年10月15日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF),這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分,降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。以此推算,此次降準(zhǔn)釋放的資金總量大約為1.2萬億元。

此前1月、4月、7月央行已經(jīng)執(zhí)行了三次降準(zhǔn),此次將是年內(nèi)第四次降準(zhǔn),也是年內(nèi)第二次定向降準(zhǔn)置換中期借貸便利。

根據(jù)央行公告,1月25日普惠金融定向降準(zhǔn)落地,釋放流動(dòng)性約4500億元。4月25日,大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、非縣域農(nóng)商行以及外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率降低1個(gè)百分點(diǎn),共釋放資金近1.3萬億元,相關(guān)銀行同時(shí)歸還所借央行的中期借貸便利(MLF)共9000億元。兩者相抵,凈釋放資金近4000億元。7月5日起,下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),可釋放資金約5000億元,用于支持市場(chǎng)化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目,同時(shí)撬動(dòng)相同規(guī)模的社會(huì)資金參與。同時(shí)下調(diào)郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),可釋放資金約2000億元,主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場(chǎng),發(fā)放小微企業(yè)貸款,進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

加上此次降準(zhǔn),今年4次降準(zhǔn)共釋放流動(dòng)性3.65萬億元,除去歸還的中期借貸便利,凈釋放資金2.3萬億元。

對(duì)于此次降準(zhǔn)市場(chǎng)早有預(yù)期

北京青年報(bào)記者注意到,對(duì)于10月這次降準(zhǔn),市場(chǎng)其實(shí)早有預(yù)期。9月26日,國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級(jí)版的意見》提出了打造“雙創(chuàng)”升級(jí)版的八個(gè)方面政策措施,其中,《意見》提出,完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)差異化金融支持政策,進(jìn)一步完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)金融服務(wù),明確表示“完善定向降準(zhǔn)、信貸政策支持再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委據(jù)此認(rèn)為,降準(zhǔn)窗口或再度開啟。魯政委還認(rèn)為,如果10月降準(zhǔn)并置換MLF既不會(huì)使資金面出現(xiàn)過大的波動(dòng),又有助于改善商業(yè)銀行的資金來源期限結(jié)構(gòu)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。

中信證券固定收益研究員周成華當(dāng)時(shí)也表示,從貨幣政策角度看,為進(jìn)一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和穩(wěn)內(nèi)需,央行推出以支持雙創(chuàng)為目的的定向降準(zhǔn)政策的概率較大。至于具體時(shí)間點(diǎn),可以參照年內(nèi)前兩次降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)選擇,國慶節(jié)后經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)公布后存在一個(gè)合適的政策公布時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

此次降準(zhǔn)意在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu),增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。當(dāng)前,隨著信貸投放的增加,金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求也在增長(zhǎng)。此時(shí)適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率,置換一部分央行借貸資金,能夠進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性,優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu),降低銀行資金成本,進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。同時(shí),釋放約7500億元增量資金,可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源,促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性,增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力,推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

降準(zhǔn)不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向

此次降準(zhǔn)釋放出超萬億元的資金,是否意味著我國的貨幣政策轉(zhuǎn)向呢?答案顯然是否定的。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出,本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控,銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定,銀根是穩(wěn)健中性的,貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利,屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代,而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖,因此,在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí),銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒有變化。

該負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),中國央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調(diào)控,保持流動(dòng)性合理充裕,引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng),為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

此次降準(zhǔn)不會(huì)形成人民幣貶值壓力

此次降準(zhǔn)是否會(huì)加大人民幣匯率貶值壓力?對(duì)于市場(chǎng)非常關(guān)心的這個(gè)問題,央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口,優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu),銀根并沒有放松,市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的,廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)率與名義GDP增長(zhǎng)率基本匹配,是合理適度的,不會(huì)形成貶值壓力。

“本次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展,經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣匯率的支撐更加鞏固?!痹撠?fù)責(zé)人稱,作為大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,中國出口有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,同時(shí),中國經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為主,制造業(yè)門類齊全,產(chǎn)業(yè)體系較為完善,進(jìn)口依存度適中,人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國央行將繼續(xù)采取必要措施,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,保持外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

明年春節(jié)前或?qū)⒃俅谓禍?zhǔn)

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明認(rèn)為,本次降準(zhǔn)的宏觀背景,是實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的有所放緩。本次降準(zhǔn)的金融背景,是中小企業(yè)融資難度依然較大。要切實(shí)降低中小企業(yè)融資難度,一方面需要央行保持合理充裕的流動(dòng)性供給,另一方面需要監(jiān)管部門在監(jiān)管政策方面支持中小企業(yè)融資,此外還需要保持股權(quán)市場(chǎng)的活躍。

在本次降準(zhǔn)的同時(shí),央行也強(qiáng)調(diào),降準(zhǔn)不會(huì)使得人民幣匯率面臨顯著貶值壓力。張明分析指出,這一方面說明央行認(rèn)為國內(nèi)目標(biāo)要優(yōu)先于對(duì)外目標(biāo),另一方面也說明央行有意愿與能力將人民幣兌美元匯率維持在特定水平上。他預(yù)計(jì),今年年底人民幣兌美元匯率破7的概率極小。

下次降準(zhǔn)會(huì)在什么時(shí)候?市場(chǎng)也有不同預(yù)測(cè),但基本集中明年春節(jié)前。

張明認(rèn)為,央行在今年年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)的概率較小,下一次降準(zhǔn)可能會(huì)放到明年年初春節(jié)之前。而摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊則預(yù)計(jì)4季度至少還會(huì)有一次降準(zhǔn),同時(shí)不排除央行有加息的可能。因?yàn)樵诿缆?lián)儲(chǔ)加息周期,當(dāng)央行無法兼顧同時(shí)解決“融資難、融資貴”的時(shí)候,會(huì)優(yōu)先解決“融資難”,因?yàn)楫吘埂叭谫Y貴”只是成本問題,還可以通過其他途徑解決,而“融資難”則直接關(guān)系到企業(yè)的生存。

降準(zhǔn)對(duì)樓市影響有多大尚有爭(zhēng)議

降準(zhǔn)之后市場(chǎng)流動(dòng)性更充裕,會(huì)不會(huì)對(duì)嚴(yán)控之下的房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來利好?北青報(bào)記者發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)對(duì)此存有不同觀點(diǎn)。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明認(rèn)為,本次央行能夠降準(zhǔn)的另一個(gè)背景,是房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)得到基本控制。受房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)以及銀行信貸控制影響,部分二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)加快回落,而一線城市房地產(chǎn)保持價(jià)格陰跌、成交量收縮的冰封狀態(tài)。此外,關(guān)于房產(chǎn)稅的討論也在影響市場(chǎng)相關(guān)主體的預(yù)期。只要房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控不松,央行降準(zhǔn)預(yù)計(jì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響非常有限。房地產(chǎn)企業(yè)仍應(yīng)做好過冬的準(zhǔn)備。

而中原地產(chǎn)首席分析師張大偉則認(rèn)為,央行這一輪降準(zhǔn)保證市場(chǎng)的流動(dòng)性固然是精準(zhǔn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注水,目的絕不是樓市、股市,但樓市可能會(huì)從中獲益。

由于外圍環(huán)境的不確定,雖然各種房地產(chǎn)調(diào)控依然在持續(xù),但房企依然在加速拿地,房企的融資需求也被進(jìn)一步推動(dòng)。隨著最近內(nèi)地房地產(chǎn)調(diào)控監(jiān)管信托資金進(jìn)入房地產(chǎn),房企融資的資金成本明顯上升,融資的難度也越來越大。因此,降準(zhǔn)是利好房地產(chǎn)的,降準(zhǔn)肯定會(huì)帶來貶值預(yù)期與購入資產(chǎn)的需求。房地產(chǎn)的金九沒有出現(xiàn),那么會(huì)不會(huì)推后到10-11月,要看繼續(xù)加碼的政策變化。

房企資金面不因降準(zhǔn)而改變

其實(shí),央行此前年內(nèi)的三次定向降準(zhǔn),已向市場(chǎng)注入近兩萬億元資金,加上近5000億元的棚改資金,和上半年的M2增量93410億元,相當(dāng)于11.841萬億元,已經(jīng)接近2015年全年M2增量16.39萬億元和2017年全年增量12.63萬億元。

從央行發(fā)布的數(shù)據(jù)看,8月末,本外幣貸款余額137.59萬億元,同比增長(zhǎng)12.8%;月末人民幣貸款余額131.88萬億元,同比增長(zhǎng)13.2%,增速與上月末和上年同期均持平;當(dāng)月人民幣貸款增加1.28萬億元,同比多增1834億元。分部門看,住戶部門貸款增加7012億元,其中,短期貸款增加2598億元,中長(zhǎng)期貸款增加4415億元。

央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將釋放流動(dòng)性,是否會(huì)全部流入樓市?

首先,銀行降準(zhǔn)與房?jī)r(jià)并無直接聯(lián)系,但其中的牽連不少。

新城控股高級(jí)副總裁歐陽捷認(rèn)為,這個(gè)數(shù)字很難估計(jì),但這些錢流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可能性比較小。傳統(tǒng)制造業(yè)利潤(rùn)很低,流入的可能性更小,只能去地產(chǎn)和金融兩個(gè)領(lǐng)域。

歐陽捷告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,目前銀行覺得小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)太大,不敢放款。

上海同策咨詢研究中心總監(jiān)張宏偉則表示,在樓市調(diào)控基調(diào)尚無變化的前提下,降準(zhǔn)主觀目的是為了刺激宏觀經(jīng)濟(jì),拯救小微企業(yè)。因此,外圍的松動(dòng)對(duì)于開發(fā)商資金鏈來說沒有利好面。

“從融資渠道看,除了開發(fā)貸,尚無其他可選的創(chuàng)新融資渠道,無法解決上市房企大量的資金需求?!睆埡陚フf。

民營房企將更主動(dòng)“降價(jià)回款”

張宏偉告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,政策對(duì)房企融資“去杠桿”已經(jīng)到極致,所謂“創(chuàng)新型”加杠桿的融資方式基本被叫停。因此,在當(dāng)前融資渠道收緊的背景下,即使降準(zhǔn),短期內(nèi)房企也不會(huì)有機(jī)會(huì)大幅加杠桿。也就是說,市場(chǎng)有錢,但錢不一定能夠進(jìn)來。

從現(xiàn)實(shí)情況來看,盡管降準(zhǔn),但對(duì)房企來說但情況是“肉到了嘴邊但吃不到,即使吃到代價(jià)也不低”。融資成本不降,可貸的錢多了,高成本融資繼續(xù)侵蝕企業(yè)利潤(rùn),對(duì)房企也一樣。現(xiàn)在融資成本仍將在高位,房企能做的就是加快三四線城市項(xiàng)目“周轉(zhuǎn)速度”。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看,降準(zhǔn)有利于銀行發(fā)放更多貸款,為購房者提供更多的購房信貸支持;有利于釋放更多住房需求,加大樓市去庫存力度。市場(chǎng)好的時(shí)候,降準(zhǔn)肯定能刺激樓市;在市場(chǎng)下行階段,各種融資渠道相對(duì)較緊的情況下,實(shí)際流到房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金有限。

從今年6月的一次降準(zhǔn)不難看出,盡管累計(jì)可釋放資金約7000億元,但在當(dāng)前融資渠道收緊的背景下,盡管可貸的錢多了,房企仍然難以融到資,融資成本也很難下降,仍將在高位運(yùn)行。在張宏偉看來,高成本融資將繼續(xù)侵蝕企業(yè)利潤(rùn),再加上2016年以來的高價(jià)地入市面臨“限價(jià)”問題,當(dāng)2018年房企年報(bào)發(fā)布之時(shí),利潤(rùn)率的數(shù)據(jù)應(yīng)該不會(huì)很好看。

在此背景下,房企只能加大自籌資金力度。不過,政策繼續(xù)嚴(yán)控資金過度流向房地產(chǎn),不僅非標(biāo)資金通道被堵,規(guī)范渠道的銀行貸款額度不足,房企發(fā)債受限,融資還在進(jìn)一步收緊。而房企融資困難很有可能導(dǎo)致部分房企陷入現(xiàn)金流困境,從而增加房企債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

另外,從房企資金兌付壓力來看,張宏偉認(rèn)為,今年第三季度是民營房企資金兌付壓力最大時(shí)間,不會(huì)因?yàn)榻禍?zhǔn)而改變,通過主動(dòng)“大幅降價(jià)”回款的現(xiàn)象將越來越多。

影響

理財(cái)產(chǎn)品 收益率可能下降

隨著銀行的存款準(zhǔn)備金的下調(diào),有關(guān)銀行理財(cái)可投資財(cái)產(chǎn)有可能會(huì)發(fā)生相應(yīng)的減少,當(dāng)我們?cè)谫徺I銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí),其收益率也跟著下降,可能會(huì)減少我們理財(cái)?shù)氖杖搿?/p>

有人擔(dān)心,降準(zhǔn)會(huì)加大人民幣匯率貶值壓力。對(duì)此,專家認(rèn)為,當(dāng)前,我國國際收支狀況總體平衡,降準(zhǔn)不會(huì)對(duì)人民幣匯率形成貶值壓力。中國央行有關(guān)負(fù)責(zé)人7日也表示,本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口,優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu),銀根并沒有放松,市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的,廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)率與名義GDP增長(zhǎng)率基本匹配,是合理適度的,不會(huì)形成貶值壓力。

還有專家表示,對(duì)于想要買房的人來說,降準(zhǔn)無疑是一個(gè)好消息,因?yàn)檠胄嗅尫咆?cái)產(chǎn),銀行后續(xù)財(cái)產(chǎn)將變得寬裕,銀行的房貸政策有望放寬,購房者壓力也會(huì)減輕,提高首付的政策也可能適當(dāng)放松。

股市

降準(zhǔn)次日漲多跌少

從歷史數(shù)據(jù)看,降準(zhǔn)次日股市漲多跌少。

自2011年12月至2018年7月5日,存款準(zhǔn)備金率一共下調(diào)10次,大型存款類機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率從21.5%變動(dòng)至15.5%,中小型存款類機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率從19.5%下調(diào)至13.5%。而從降準(zhǔn)后下一個(gè)股市交易日的情況來看,上證指數(shù)錄得4次下跌,6次上漲,平均漲幅為0.14%。其中,2016年3月1日降準(zhǔn)后,次日上證指數(shù)收盤大漲4.26%。跌幅最大的一次是2015年9月6日降準(zhǔn),隔日上證指數(shù)大跌2.52%。

另一方面,過往18年的數(shù)據(jù)顯示,上證指數(shù)在國慶節(jié)后一周上漲的年份有12年,上漲概率達(dá)到66.67%,接近七成。從國慶節(jié)后首個(gè)交易日的表現(xiàn)來看,A股市場(chǎng)過去18年里也有12年出現(xiàn)上漲,上漲概率接近七成,其中有8年漲幅都超過1%,從概率上看,國慶節(jié)后首個(gè)交易日容易開門紅。然而,這個(gè)國慶長(zhǎng)假,全球市場(chǎng)總體不平靜。港股國慶表現(xiàn)十年最差,美股表現(xiàn)慘淡。因此A股市場(chǎng)表現(xiàn)萬眾矚目,值得期待。

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