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鋅精礦加工費(fèi)上漲 能源股行情怎么樣?

  • 2018年8月31日 YangJinZhu來源:搜狐 240 7
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8 月份滬鋅主力合約經(jīng)歷較大的波動(dòng)行情,一度回落至 19500 元/噸附近,隨后一周反彈至 21000 元/噸一帶,宏觀形勢(shì)的變動(dòng)以及美元指數(shù)走勢(shì)對(duì)鋅價(jià)影響的波動(dòng)性有所加大。

8 月份滬鋅主力合約經(jīng)歷較大的波動(dòng)行情,一度回落至 19500 元/噸附近,隨后一周反彈至 21000 元/噸一帶,宏觀形勢(shì)的變動(dòng)以及美元指數(shù)走勢(shì)對(duì)鋅價(jià)影響的波動(dòng)性有所加大。當(dāng)前 8 月份的國外進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)較 7 月底上漲 30%左右至 60-70 美元/噸,同時(shí)國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比上漲了 10%左右至 3800-4000 元/噸。加工費(fèi)的上漲反映了煉廠的利潤有所恢復(fù),9-10月份旺季開工率有望持續(xù)回升,后續(xù)礦端壓力可能有所放松。

2 季度以來,精煉鋅進(jìn)口量下降,并且隨著人民幣的貶值,精煉鋅的進(jìn)口窗口逐步關(guān)閉。鋅礦港口庫存方面,鋅礦港口庫存從 7 月 15.3 萬噸下滑至 8 月下旬 13.6 萬噸,由于 7-8 月國內(nèi)現(xiàn)貨庫存較少,部分港口庫存直接流入市場(chǎng),故無法進(jìn)行鋅錠庫存累庫,這也是鋅錠社會(huì)庫存持續(xù)下降的原因之一。

綜上所述,在后續(xù)宏觀形勢(shì)穩(wěn)定的前提下,我們判斷鋅可能短期延續(xù)反彈行情,但從中長期來看還是需關(guān)注鋅礦復(fù)產(chǎn)的壓力,因?yàn)楹笃谶M(jìn)口窗口可能打開,未來礦端供應(yīng)可能有所恢復(fù),長期鋅價(jià)易跌難漲。操作上建議,短期可輕倉逢低做多。

主要因素分析:

一、國外鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲,國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)已經(jīng)突顯抬頭趨勢(shì)

6-7 月進(jìn)口鋅精礦的最低加工費(fèi)從 6 月初的 20 美元/噸上漲到 7 月底的 30 美元/噸,最高加工費(fèi)從40 美元/噸漲到 7 月底的 50 美元/噸。截止 8 月下旬,進(jìn)口鋅精礦最低加工費(fèi)較 7 月底上漲 50%至 60元/噸,進(jìn)口鋅精礦最高加工費(fèi)較 7 月底上漲 17%至 70 元/噸。

從國內(nèi) 6-7 月的鋅精礦加工費(fèi)情況來看,并沒有隨著進(jìn)口加工費(fèi)的上漲而變化,但從 8 月開始南北方鋅精礦加工費(fèi)分別環(huán)比上漲了 11%、8%。加工費(fèi)上漲是很好的信號(hào),說明礦端的供應(yīng)有所增加,因?yàn)樽陨习肽暌詠?,國?nèi)一再下降的加工費(fèi)已經(jīng)使國內(nèi)冶煉廠的日子比較艱難,加之鋅價(jià)弱勢(shì),冶煉廠生產(chǎn)情況并不樂觀。如果后續(xù)加工費(fèi)繼續(xù)持續(xù)上漲,鋅冶煉廠利潤也將逐漸恢復(fù)。否則,如果鋅價(jià)繼續(xù)下跌冶煉廠利潤壓縮一定程度上可能刺激冶煉廠方面降低開工率。

今年下半年國外主流鋅精礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍然強(qiáng)烈,所以進(jìn)口鋅加工費(fèi)上升較快。國內(nèi)方面加工費(fèi)已有抬頭趨勢(shì),南方地區(qū)鋅礦加工費(fèi)主流成交于 3800-4000 元/噸,北方地區(qū)鋅精礦加工費(fèi)主流成交于3800~4000 元/噸,但今年上半年以來國內(nèi)精礦總體呈現(xiàn)減產(chǎn)態(tài)勢(shì),加工費(fèi)上調(diào)還需時(shí)間傳導(dǎo),下半年加工費(fèi)有望隨著國內(nèi)外鋅礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng),近期煉廠虧損較少較前期減少,隨著 9-10 月旺季煉廠開工率的增加,預(yù)計(jì) 9 月加工費(fèi)可能穩(wěn)步上漲。

根據(jù) ILZSG 和安泰科發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,2018 年 1-5 月份,全球累計(jì)生產(chǎn)鋅精礦 481.3 萬噸,同比下降 4.4 萬噸,5 月份鋅精礦產(chǎn)量 107.59 萬噸,同比增加 2.1%。其中,中國以外的國家鋅精礦產(chǎn)量為 337萬噸,同步增加 2.1%,增速較 1-4 月有所提高,表明國外礦山產(chǎn)量釋放開始加速,主要增量來自于加拿大、秘魯?shù)葒?,分別同比增加 2.7 萬噸和 2.0 萬噸。1-4 月國內(nèi)鋅精礦產(chǎn)量為 105.6 萬噸,同比下降6.6%,國內(nèi)礦山面臨品味下滑問題,新增項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期,短期鋅精礦供應(yīng)難以改善。但今年鋅礦投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)多集中在下半年,故下半年鋅礦供應(yīng)總體預(yù)估將有所增加。

二、二季度開工率穩(wěn)步上漲但終端消費(fèi)較為穩(wěn)定但缺乏亮點(diǎn),期待后期消費(fèi)旺季的表現(xiàn),

國內(nèi) 31 家重點(diǎn)鋅冶煉企業(yè)(涉及鋅冶煉產(chǎn)能 572 萬噸),6 月鋅錠產(chǎn)量 28.51 萬噸,環(huán)比減少 1.45%,同比減少 12.73%。產(chǎn)能利用率 59.65%,環(huán)比下降 0.88%,同比下降 8.7%。2-6 月以來的產(chǎn)能利用率走低,這和春節(jié)以來的環(huán)保政策有很大關(guān)系,但隨著 6-7 月以來部分煉廠檢修結(jié)束,環(huán)保督查影響告一段落,開工率在逐步攀升,6 月的開工率達(dá)到了 74.04%。鍍鋅板產(chǎn)銷量穩(wěn)步提升及氧化鋅版塊消費(fèi)向好趨勢(shì),所以整體開工率有所提升,預(yù)計(jì)后期冶煉廠開工率維持平穩(wěn)上升態(tài)勢(shì)。

2018 年房地產(chǎn)、汽車雖預(yù)期增速下滑,但整體仍呈增長趨勢(shì)。今年 1-5 月份,商品房銷售面積 56409萬平方米,同比增長 2.9%。從房地產(chǎn)開工面積來看,今上半年整體開工面積不如 2017 年,主要受到房地產(chǎn)調(diào)控政策影響,不過近期房地產(chǎn)開工面積累計(jì)同比有所上升。汽車方面,今年以來汽車產(chǎn)量累計(jì)同比增速從 4 月份的 0.4%增至 7 月份的 3.5%。今年上半年汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量 1405.77 萬輛,同比增加 4.15%,汽車銷量 1406.65 萬輛,同比增長 5.57%。雖不及預(yù)期,但產(chǎn)銷量整體保持著穩(wěn)健增長。

三、國內(nèi)鋅庫存處于近2 年低位區(qū)間,后期觸底企穩(wěn)概率較大

當(dāng)前國內(nèi)主要地區(qū)鋅錠庫存合計(jì) 11.18 萬噸,較上月初約下降 3.3 萬噸。上期所鋅庫存小計(jì) 3.49萬噸,較前周減少 1.43 萬噸。國外庫存方面,LME鋅庫存 24.93 萬噸,較上周略微下降 0.37 萬噸。近期國外鋅交倉較為頻繁,造成 LME 鋅庫存仍然處于近兩年的高位,因此 LME 鋅庫存并未與國內(nèi)鋅去庫模式相同。反觀國內(nèi),上海、天津、山東的鋅社會(huì)庫存變化產(chǎn)生分歧,天津方面今年下半年以來鋅錠的社會(huì)庫存處于抗跌狀態(tài)基本維持在 0.3 萬噸左右,而上海、山東方面近兩月庫存下滑較為厲害。

鋅礦港口庫存方面,鋅礦港口庫存從 7 月 15.3 萬噸下滑至 8 月下旬 13.6 萬噸,由于 7-8 月初國內(nèi)現(xiàn)貨庫存較少,部分港口庫存直接流入市場(chǎng),故無法進(jìn)行鋅錠庫存累庫,這也是鋅錠社會(huì)庫存持續(xù)下降的原因之一。目前社會(huì)庫存已經(jīng)達(dá)到近 2 年的低位,很大程度是因?yàn)榇汗?jié)后的環(huán)保政策、冶煉廠檢修、以及北方季采暖季限產(chǎn),總體供應(yīng)端無法滿足消耗,導(dǎo)致庫存消耗過快。而鋅處于庫存的低位也是造成8 月中旬鋅價(jià)觸底反彈行情的重要因素。后期精鋅礦主要以進(jìn)口方式和國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)的預(yù)期產(chǎn)能進(jìn)行補(bǔ)庫,一旦隨著人民幣匯率的企穩(wěn),進(jìn)口窗口后期可能打開,故庫存觸底企穩(wěn)可能性較大。


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