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離岸人民幣流動性收緊 新興市場警報未除

  • 2018年8月17日 ZhouXun來源:第一財經(jīng)網(wǎng) 1222 79
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土耳其危機仍然是一個典型的國內(nèi)危機,其傳染效應(yīng)仍然有限。但需要注意,如果美元繼續(xù)對新興市場貨幣升值,一些經(jīng)濟基本面較差的國家,可能會面臨較大的壓力。

8月16日,離岸人民幣對美元收復(fù)6.88關(guān)口,報6.8763,漲1.02%,日內(nèi)漲逾700點,前日晚間一度跌至6.94;同日,香港金管局兩度干預(yù)匯市,并稱如再次觸發(fā)弱方兌換保證,將繼續(xù)買入港元。午后港元對美元暫時企穩(wěn),報7.8495,但離7.85弱方保證仍僅一步之遙。土耳其里拉對美元也持續(xù)反彈,但近期這波由土耳其危機所引發(fā)的新興市場緊張局勢還難言終結(jié)。

“盡管土耳其里拉對美元持續(xù)反彈,但新興市場風(fēng)險情緒并沒有顯著恢復(fù),避險資金流入美債。相比之下,美國經(jīng)濟太強了,短期還難看到放緩的可能,因此新興市場的壓力始終存在?!蹦硣写笮忻纻灰字鞴軐τ浾弑硎?。

離岸流動性收緊、人民幣攀升

隨著土耳其危機發(fā)酵,8月15日夜間,人民幣對美元跌幅擴大,美元對離岸人民幣一度跌破了6.94。

8月16日,離岸人民幣大漲700點背后究竟存在哪些支撐因素?某國有大行金融市場部外匯交易員對第一財經(jīng)記者表示,“下午,明顯感覺離岸人民幣流動性似乎被抽走了,美元對離岸人民幣掉期點大漲,離岸人民幣也大漲,市場十分波動?!?/p>

某外資行金融市場部交易主管也對記者表示,似乎又有些中資行在透過外匯掉期來收緊離岸人民幣的流動性。

16日下午,有外媒報道稱,中國央行上??偛客ㄖ?,要求上海自貿(mào)區(qū)各銀行不得通過同業(yè)往來賬戶向境外存放或拆放人民幣資金。有消息人士揣測,此舉意在收緊離岸人民幣流動性,增加做空的成本。第一財經(jīng)記者隨后致電某上海自貿(mào)區(qū)分行行長,其表示,目前尚未接到來自央行的相關(guān)通知,但如果通知下發(fā),將會第一時間執(zhí)行。

通俗而言,掉期點就是遠(yuǎn)期匯率減去即期匯率的點差(未計交易成本),掉期價格的理論基礎(chǔ)是利率平價理論,即匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國貨幣的利率之差。如果美元流動性趨緊,那么上述掉期點一般體現(xiàn)為下降,反之,如果人民幣流動性收緊,一般而言掉期點就上漲。

與昨天掉期點大漲的情況不同,今年以來,美元對人民幣掉期點持續(xù)下行。路透終端顯示,離岸人民幣隔夜掉期隱含利率周四盤中一度大漲264個基點至3.570%,最新則報2.372%;一年期的掉期隱含利率則一度漲85個基點至3.990%,最新報3.660%。掉期點下降主要反映的是中美利差收窄,因為近期中國市場流動性寬松, MLF和定向降準(zhǔn)不斷推低人民幣資產(chǎn)收益率的同時,而美聯(lián)儲仍處于加息周期,導(dǎo)致中美利差不斷收窄。

除了上述消息的擾動,交易員也對記者表示,另一大刺激因素就是昨日上午《人民日報》稱,“應(yīng)美方邀請,商務(wù)部副部長兼國際貿(mào)易談判副代表王受文擬于8月下旬率團訪美,與美國財政部副部長馬爾帕斯率領(lǐng)的美方代表團就雙方各自關(guān)注的中美經(jīng)貿(mào)問題進行磋商?!?/p>

截至北京時間16日17:30,美元指數(shù)報96.49,較前日小幅下挫。

FXTM富拓貨幣策略和市場研究全球主管Jameel Ahmad對記者表示,隨著美元再創(chuàng)2018年新高,縈繞投資者頭腦的一個問題是美元漲勢到底能持續(xù)多久?美元升值并不是特朗普政府想看到的,有觀點認(rèn)為,隨著美國進口商品價格的上漲,它既抵消了特朗普鼓勵的財政刺激措施,也抵消了貿(mào)易保護主義政策的影響?!叭绻乩势湛偨y(tǒng)近期沒再重申對強勢美元的不滿,我會感到非常意外?!彼Q。

港元暫時企穩(wěn)

8月15日,因港元匯價觸及弱方兌換保證,香港金管局5月以來首次出手捍衛(wèi)聯(lián)系匯率,在市場買入21.59億港元,這也加劇了流動性壓力,導(dǎo)致港股收盤重挫1.55%。

8月16日,金管局兩度干預(yù)匯市。香港金管局表示,若再次觸發(fā)弱方兌換保證,將繼續(xù)買入港元,資金外流是港元利率正?;囊粋€正常過程。

機構(gòu)認(rèn)為,港元此后仍然會存在一定壓力?!敖鸸芫诸A(yù)計要持續(xù)出手,直到利率進一步上升,使得此前做空港元的國際炒家退卻。”德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟學(xué)家周浩告訴記者。

此外,他也表示,港元回升也有交易方面的因素?!坝捎谑侵芩模雌谕鈪R交易是T+2交割,如果今天做交易,則要下周一才能交割,每天需要繳納3個點的融資成本,總計9個點,而如果這時做空港元,最大的利潤也就只有十多個點,因此對于空頭來說并不劃算?!苯灰滓蛩匾部赡苁沟酶墼獣簳r企穩(wěn)。

隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息,港元將承壓。近期,由于香港銀行同業(yè)拆息走低,1個月LIBOR-HIBOR 息差從0.08%擴大至0.37%,而3 個月息差從0.24%擴大至0.32%。這樣的一種利差,自然導(dǎo)致港元存在拋壓。

建銀國際首席港股策略師傅趙文利對記者表示,未來弱方保證仍有可能被觸發(fā),而流動性收緊將使得港股承壓。建議高盈利可見性和低估值行業(yè)包括銀行、保險、材料和能源。

新興市場警報未除

此次風(fēng)波的暴風(fēng)眼土耳其看似在回歸平靜。8月15日,土耳其里拉對美元漲幅擴大至3.1%,報5.7660。

“昨晚,騰訊業(yè)績不及預(yù)期大大打擊了新興市場情緒,其在MSCI新興市場指數(shù)中占比高達5%。美股開盤大跌。”上述交易員對記者表示,暫時來看,強美元在美國強勁經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支撐下還沒有徹底逆轉(zhuǎn)的態(tài)勢,新興機場難言反彈將至,

此外,土耳其本身的情況也難言樂觀——經(jīng)常賬戶逆差高企、高度依靠海外融資、通脹高企、央行因獨立性受到干擾而無法加息。

“土耳其危機仍然是一個典型的國內(nèi)危機,其傳染效應(yīng)仍然有限。但需要注意,如果美元繼續(xù)對新興市場貨幣升值,一些經(jīng)濟基本面較差的國家,可能會面臨較大的壓力,這其中俄羅斯、巴西以及南非已經(jīng)受到了本輪土耳其危機的沖擊,亞洲來看,印度、印尼和菲律賓成為市場攻擊的目標(biāo), 而這些經(jīng)濟體面臨的一個普遍問題都是經(jīng)常項目赤字較高或者海外投資者在國內(nèi)債券市場的占比較高?!敝芎茖τ浾叻Q。

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