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小米推遲CDR 或與估值定價(jià)問題有關(guān)

  • 2018年6月20日 ZhouXun來源:證券日報(bào) 1308 86
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小米推遲CDR申請,意在消除投資者對于小米上市分流大量資金的擔(dān)憂,屬于無奈之舉。再者,小米估值過高也是推遲CDR發(fā)行進(jìn)程原因之一,如此巨量IPO市場很難短時(shí)間內(nèi)消化。

原定于6月19日上會(huì)的國內(nèi)首單CDR只差臨門一腳卻生變。

6月19日早間,證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布公告稱,小米集團(tuán)經(jīng)慎重研究,決定分步實(shí)施港股和中國存托憑證上市計(jì)劃,先發(fā)行港股,然后擇機(jī)在境內(nèi)發(fā)行中國存托憑證,為此向我會(huì)申請推遲發(fā)審會(huì)時(shí)間。小米也第一時(shí)間在微博上公告了給證監(jiān)會(huì)的申請文件。

對此,證監(jiān)會(huì)表示:“我會(huì)尊重小米集團(tuán)的選擇,決定取消第十七屆發(fā)審委2018年第88次發(fā)審委會(huì)議對該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核?!?/p>

自6月7日小米向證監(jiān)會(huì)遞交首發(fā)申請材料以來,上市事宜被火速推進(jìn)。6月11日,證監(jiān)會(huì)披露小米CDR招股書;6月14日,證監(jiān)會(huì)再次披露小米更新后的CDR招股書;6月15日,滬深交易所發(fā)布一系列CDR交易配套業(yè)務(wù)規(guī)則,在配套制度層面為試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)登陸A股作好準(zhǔn)備。而小米更是被業(yè)內(nèi)視為或創(chuàng)下A股“12天閃電上會(huì)”紀(jì)錄。

然而,小米此次推遲CDR發(fā)行或并非“突如其來”。有接近小米IPO項(xiàng)目的中介人士向記者透露,推遲CDR發(fā)行,是證監(jiān)會(huì)和小米經(jīng)過多輪溝通后達(dá)成的共識(shí)。

“CDR作為一項(xiàng)創(chuàng)新的舉措,政策細(xì)節(jié)斟酌以及市場對CDR創(chuàng)新的消化理解本來就有挑戰(zhàn),考慮到近期市場大環(huán)境,為了更有質(zhì)量的CDR首發(fā)試點(diǎn)發(fā)行,暫緩審核,后續(xù)擇機(jī)再行啟動(dòng)。”有接近小米的人士如是說。

值得一提的是,6月14日晚間,證監(jiān)會(huì)公布了長達(dá)2萬字的對小米的首發(fā)反饋意見,涵蓋84個(gè)問題,就小米現(xiàn)階段定位為互聯(lián)網(wǎng)公司而非硬件公司是否準(zhǔn)確、盈利狀況、財(cái)務(wù)狀況、金融與類金融相關(guān)問題、關(guān)聯(lián)交易等問題進(jìn)行了關(guān)注。

6月15日,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉公開表示,雖然基于試點(diǎn)工作性質(zhì),對試點(diǎn)企業(yè)單獨(dú)排隊(duì)且審核速度較快,但我會(huì)初審部門和發(fā)審委相關(guān)審核工作均依法依規(guī)開展,堅(jiān)持條件標(biāo)準(zhǔn)不降低,程序環(huán)節(jié)不減少,對試點(diǎn)企業(yè)從財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)角度,全方位、多維度依法進(jìn)行審核,在審核的嚴(yán)格程度方面,較一般IPO企業(yè)要求更高。

高莉還表示,合理的估值定價(jià)是投資者獲得合理回報(bào)的基礎(chǔ),更是市場穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)。發(fā)行價(jià)格如果定在不合理高位,將可能導(dǎo)致上市后破發(fā)等一系列問題,影響創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)的形象,損害投資者和市場各方的利益。創(chuàng)新企業(yè)存在投入大、風(fēng)險(xiǎn)高、易被顛覆等特點(diǎn),加之A股歷來有炒作新股、炒作題材的情形,創(chuàng)新企業(yè)上市初期可能出現(xiàn)被炒高之后出現(xiàn)較大幅度回落的風(fēng)險(xiǎn)。近期,境內(nèi)外市場均有類似案例,不少投資者蒙受損失。

多位受訪的業(yè)內(nèi)人士對記者表示,小米推遲CDR發(fā)行或是因?yàn)锳股外部環(huán)境不佳以及小米估值定價(jià)問題。

此前有多家賣方機(jī)構(gòu)測算小米此次發(fā)行CDR的規(guī)模將達(dá)300億元人民幣?!癆股市場整體偏弱,小米CDR發(fā)行預(yù)估300億元左右規(guī)模發(fā)行可能會(huì)對市場形成比較大的沖擊?!闭猩袒鸨硎?,小米推遲A股發(fā)行CDR可能是A股市場和香港市場在估值定價(jià)方面問題。

有分析人士也對記者表示,當(dāng)前,股市行情慘淡,并非小米申請CDR的最佳時(shí)間窗口,同時(shí)市場也十分擔(dān)憂CDR的“抽血效應(yīng)”。小米推遲CDR申請,意在消除投資者對于小米上市分流大量資金的擔(dān)憂,屬于無奈之舉。再者,小米估值過高也是推遲CDR發(fā)行進(jìn)程原因之一,如此巨量IPO市場很難短時(shí)間內(nèi)消化。

值得注意的是,此前,“獨(dú)角獸”戰(zhàn)略配售基金已經(jīng)面向個(gè)人投資者開始募集,目前認(rèn)購時(shí)間已經(jīng)結(jié)束。

而小米此番推遲CDR發(fā)行,戰(zhàn)略配售基金是否會(huì)受到影響呢?

對此,上述分析人士表示,對戰(zhàn)略配售基金而言,不僅是投資獨(dú)角獸公司,只要是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的CDR和IPO,出現(xiàn)戰(zhàn)略配售的它均可以參與??傮w來看,此番暫停,對于CDR基金影響有限。

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