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聚美優(yōu)品宣布出售“寶寶樹(shù)”4% 的股權(quán) 它的財(cái)報(bào)仍是復(fù)雜的矛盾體

  • 2018年6月7日 ZhouXun來(lái)源:pingwest中文網(wǎng) 437 22
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寶寶樹(shù)也被傳有望于 2018 年上市。作為寶寶樹(shù)的早期投資人,該交易公布后,聚美優(yōu)品的股價(jià)上漲了 10%。

聚美優(yōu)品被再度置于聚光燈下,從不同的角度看有不同的側(cè)影。

最新的跟聚美優(yōu)品有關(guān)的消息是,它賣(mài)了一部分“老股”。5 月 28 日,聚美優(yōu)品宣布出售所持育兒網(wǎng)站“寶寶樹(shù)”4% 的股權(quán),作價(jià)約 8650 萬(wàn)美元。新入局的投資人是互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一的阿里巴巴,融資后寶寶樹(shù)估值達(dá)約 140 億人民幣,此后,聚美優(yōu)品還將持有寶寶樹(shù)約 3.33% 的股權(quán)。而寶寶樹(shù)也被傳有望于 2018 年上市。作為寶寶樹(shù)的早期投資人,該交易公布后,聚美優(yōu)品的股價(jià)上漲了 10%。

她卷入了一場(chǎng)專(zhuān)利糾紛。2018 年 5 月底,持續(xù)了一年的共享充電寶公司“街電”和“來(lái)電”的專(zhuān)利糾紛告一段落:在這場(chǎng)專(zhuān)利戰(zhàn)中,街電以 7 局 5 勝的事實(shí)性勝利壓倒了來(lái)電。而街電正是聚美優(yōu)品旗下的公司——2017 年 8 月,聚美優(yōu)品完成了對(duì)這家共享充電企業(yè)的收購(gòu)。

它的財(cái)報(bào)仍是復(fù)雜的矛盾體。2018 年 4 月 30 日公布的 2017 年財(cái)報(bào)顯示:聚美電商業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 9500 萬(wàn)元,比 2016 年的 1.42 億元下降了 30%?;钴S用戶(hù)數(shù)、新增客戶(hù)、重復(fù)購(gòu)買(mǎi)率和合作商家?guī)讉€(gè)關(guān)鍵指標(biāo)的數(shù)據(jù)都有不同程度的下滑。毋庸諱言,流量變得越來(lái)越稀缺和珍貴,巨頭之外的電商公司的業(yè)務(wù)都有下滑的危險(xiǎn)。而加上街電投入帶來(lái)的虧損,直接導(dǎo)致了聚美全年虧損 3698 萬(wàn)元。

好的數(shù)據(jù)和壞的數(shù)據(jù)一起呈現(xiàn),好消息和壞消息交相傳出——聚美優(yōu)品到底處在一個(gè)怎樣的時(shí)刻?看上去,聚美優(yōu)品的股價(jià)已經(jīng)低得不能再低了,這是利空出盡還是有更大的麻煩?聚美一邊巨額押注街電、一邊投資寶寶樹(shù),還一邊投拍電視劇,這是病急亂投醫(yī)還是一張暗相勾連的版圖?回到最重要的問(wèn)題上:作為一家上市公司,聚美優(yōu)品的價(jià)值是被低估了還是高估了?

對(duì)“聚美優(yōu)品還值不值錢(qián)”的追問(wèn),其實(shí)是一個(gè)關(guān)于未來(lái)的問(wèn)題。而這個(gè)未來(lái)的起點(diǎn),就是當(dāng)下這個(gè)復(fù)雜與沖突交織,烏云鑲著金邊的聚美優(yōu)品的當(dāng)下——這是一個(gè)聚美的關(guān)鍵時(shí)刻。

過(guò)去的一年,聚美優(yōu)品幾乎只做了一件事:花錢(qián)。

圍繞著“街電”業(yè)務(wù),聚美花了大量的錢(qián)。2017 年 5 月,聚美優(yōu)品 3 億元人民幣投資街電,占其 60% 股份,聚美優(yōu)品創(chuàng)始人陳歐出任董事長(zhǎng),接著在 8 月全資收購(gòu)了街電。街電提供共享充電寶服務(wù),采用自助租借的機(jī)柜,將其充電機(jī)柜布放在合作的商場(chǎng)、電影院和餐廳等公共場(chǎng)所,用戶(hù)通過(guò)掃描機(jī)柜上的二維碼付費(fèi),即可取走,用畢在街電的任何一個(gè)網(wǎng)點(diǎn)將其歸還。

2017 年,街電的擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的目標(biāo),在共享充電寶領(lǐng)域排名市場(chǎng)第一。截至 2018 年 4 月底,街電累計(jì)用戶(hù)突破 6000 萬(wàn),最高日訂單達(dá) 120 萬(wàn),覆蓋了全中國(guó) 200 多座城市,并在部分城市實(shí)現(xiàn)盈利。從第三方支付數(shù)據(jù)看,街電穩(wěn)居支付寶線(xiàn)下支付訂單前三名。

盡管街電的投入是聚美優(yōu)品 2017 年虧損的主要來(lái)源,財(cái)報(bào)顯示街電僅為聚美優(yōu)品貢獻(xiàn)了 1% 的收入。但這恰好是一個(gè)“新興市場(chǎng)”早期癥候的典型特征——市場(chǎng)規(guī)模大且快速擴(kuò)張,但收入規(guī)模尚且有限。過(guò)了最初的爬坡期,能否實(shí)現(xiàn)規(guī)?;氖杖耄沁@個(gè)市場(chǎng)能否被驗(yàn)證的關(guān)鍵指標(biāo)。

聚美優(yōu)品并不希望 2018 年仍是街電的“燒錢(qián)年”。有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng):街電 2018 年的目標(biāo)為營(yíng)收 4-6 億元人民幣,達(dá)到累計(jì)盈虧平衡?;钴S用戶(hù)數(shù)用戶(hù)數(shù) 1.5-2 億,全年日均訂單 80 萬(wàn)單,年增長(zhǎng)率 300%。如果能實(shí)現(xiàn)這樣的增長(zhǎng)目標(biāo),至少街電能確保不再成為聚美優(yōu)品財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的負(fù)累,盡管尚不能實(shí)現(xiàn)規(guī)?;挠鸫a能證明它的增長(zhǎng)性以及商業(yè)模式的被驗(yàn)證性——這至少能證明它是一個(gè)比共享單車(chē)更能直接帶來(lái)現(xiàn)金流的生意。這在資本意志的考量上,就已經(jīng)很重要了。

但沒(méi)有 2017 年的“花錢(qián)”,這一切都無(wú)從談起。接下來(lái),聚美還得為街電的升級(jí)花錢(qián)——紛擾了一年的專(zhuān)利糾紛暫告一段落,來(lái)電與街電的 7 項(xiàng)專(zhuān)利糾紛,街電連贏了 5 場(chǎng),尤其是核心的租借專(zhuān)利上街電也贏得勝利,剩余的兩項(xiàng)非核心專(zhuān)利,很快也可能被判無(wú)效。當(dāng)初聚美優(yōu)品用 1 億元人民幣構(gòu)筑的專(zhuān)利護(hù)城河基本無(wú)虞。但除了專(zhuān)利護(hù)城河之外,產(chǎn)品的快速迭代更為重要,未來(lái)還有可能存在新的專(zhuān)利糾紛,街電可以通過(guò)產(chǎn)品快速研發(fā)升級(jí)進(jìn)一步強(qiáng)化專(zhuān)利能力,但這同樣需要花錢(qián)。

聚美還把錢(qián)花在了影視上。2018 年 4 月 30 日,聚美集團(tuán)旗下的影視公司投資制作的電視連續(xù)劇《溫暖的弦》登陸湖南衛(wèi)視金鷹獨(dú)播劇場(chǎng),并在騰訊視頻、優(yōu)酷視頻、芒果 TV 網(wǎng)絡(luò)同步播出。該劇首播實(shí)時(shí)收視率排名第一,首輪全集播放完畢后全網(wǎng)播放量破 70 億,連續(xù) 24 天單日網(wǎng)播量排名第一。從題材上,《溫暖的弦》既可以說(shuō)是 IT 商戰(zhàn)劇,也可以說(shuō)是偶像劇,屬于影視文化領(lǐng)域的安全和被鼓勵(lì)題材。盡管這是聚美第一次試水影視制作,但從版權(quán)售賣(mài)和未來(lái)的潛在廣告和 IP 收入上,還有頗多值得期待的地方。

而在共享充電寶“街電”和影視劇兩個(gè)看上去風(fēng)馬牛不相及的業(yè)務(wù)背后,有著一個(gè)共同的基本邏輯:流量思維。準(zhǔn)確地說(shuō)是流量的深加工。這意味著聚美的流量運(yùn)營(yíng)進(jìn)入了深水區(qū)。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)街電 2018 年的預(yù)期,如果街電活躍用戶(hù)數(shù)達(dá)到 2 億,商家資源達(dá)到 300 萬(wàn),僅流量的價(jià)值將達(dá)到數(shù)十億元人民幣。聚美優(yōu)品的用戶(hù)以女性為主,通過(guò)街電,聚美優(yōu)品還可以獲得大量來(lái)自非女性用戶(hù)的流量。而每一個(gè)共享充電寶本身,也因其分布在餐廳、電影院和商城等場(chǎng)景中,加之本身是一個(gè)移動(dòng)的多媒體終端,極容易建立起圍繞著消費(fèi)場(chǎng)景的新零售服務(wù)——而這又回到了聚美優(yōu)品的電商主營(yíng)業(yè)務(wù)上來(lái)。這意味著聚美獲得了新的流量來(lái)源,通過(guò)共享充電寶的激活、流動(dòng)和滲入不同的消費(fèi)場(chǎng)景,將這些流量進(jìn)行了深耕和轉(zhuǎn)化,最終成為了新的交易載體。如果僅僅當(dāng)共享充電寶當(dāng)作一個(gè)單一的“風(fēng)口”,它顯然不會(huì)具備那么大的想象力。更何況獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的街電在具備了更大的想象力之后,還可以在資本運(yùn)作上獨(dú)立發(fā)展,成為聚美優(yōu)品電商的護(hù)城河與衛(wèi)星城。

影視劇的邏輯也很類(lèi)似。姑且不論該劇已經(jīng)盈利,為聚美優(yōu)品 2018 年第二季度帶來(lái)的現(xiàn)金流收益。僅從流量角度,《溫暖的弦》作為一部商戰(zhàn)劇和偶像劇,聚美優(yōu)品的品牌植入和垂直產(chǎn)品植入也將為電商主業(yè)帶來(lái)流量?jī)r(jià)值與品牌價(jià)值。而且作為一部影視劇,它還可以延展為其它 IP 形式。如今沒(méi)有什么比內(nèi)容電商和偶像效應(yīng)更好的“帶貨”方式了。影視劇背后是明星,影視劇和明星共同的背后是流量,流量意味著曝光率和轉(zhuǎn)化率——這個(gè)曝光率和轉(zhuǎn)化率正是“內(nèi)容電商”的核心。這也是聚美對(duì)于流量資源的一次再度開(kāi)發(fā)。

除此之外,聚美優(yōu)品還投資了母嬰社區(qū)寶寶樹(shù),后者的用戶(hù)和聚美優(yōu)品的目標(biāo)用戶(hù)重合度較高,也是聚美獲取精準(zhǔn)流量的重要渠道。以上三個(gè)看似毫不相干的業(yè)務(wù)布局,正是聚美優(yōu)品流量來(lái)源,而這些流量的賬面價(jià)值目前達(dá)到 8 億元人民幣左右。相較之下,聚美在流量獲取上的總投資為 9.82 億:街電已投資 4 億,寶寶樹(shù)已投資3.72億,聚美影視計(jì)劃投資 2.1 億,已投資 8400 萬(wàn)——這些流量的投入相比當(dāng)前的賬面價(jià)值還略有虧損。但在 2018 年,無(wú)論是街電的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)還是影視劇的回報(bào),加上出售寶寶樹(shù)股權(quán)的收益,這部分的價(jià)值將陸續(xù)體現(xiàn)在接下來(lái)幾個(gè)季度,以及 2018 年的財(cái)報(bào)上。

通過(guò)這樣的邏輯,聚美優(yōu)品正在形成“流量獲取——流量深加工——流量?jī)冬F(xiàn)”的生態(tài),以及電商+新零售+數(shù)據(jù)服務(wù)的框架。該投入的錢(qián)和資源投入了,接下來(lái)還要繼續(xù)投入,而回報(bào)也已經(jīng)開(kāi)始了。如果聚美優(yōu)品不是一家上市公司而是一家普通的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的話(huà),人們對(duì)這么一家公司的看法估計(jì)也不會(huì)那么苛刻。

對(duì)這樣的問(wèn)題,聚美優(yōu)品試圖通過(guò)管理層回購(gòu)股份來(lái)增強(qiáng)市場(chǎng)信心,同時(shí)也加強(qiáng)對(duì)公司的控制力,讓公司更能按照長(zhǎng)遠(yuǎn)的轉(zhuǎn)型規(guī)劃發(fā)展自己,避免受到太多短期目標(biāo)的干擾。2018 年 4 月 30 日,就在財(cái)報(bào)發(fā)布的同時(shí),聚美優(yōu)品宣布董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃——該計(jì)劃授權(quán)公司在未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)回購(gòu)總價(jià)值最高達(dá) 1 億美元的股票。

這意味著包括創(chuàng)始人兼 CEO 陳歐在內(nèi)的公司管理層準(zhǔn)備接著 all-in,不準(zhǔn)備下船。無(wú)論是轉(zhuǎn)型這件事,還是重新思考流量?jī)r(jià)值和布局多元化業(yè)務(wù)這件事,都得 all-in。這是一個(gè)積極的信號(hào)。陳歐說(shuō),他希望人們看到聚美優(yōu)品是“一家沒(méi)有邊界的科技互聯(lián)網(wǎng)公司”,而“沒(méi)有邊界”這件事,資本市場(chǎng)通常是希望看到的。

當(dāng)然它的前提是“更好看”的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),當(dāng) all-in 投入的大頭都放進(jìn)去,也把財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)拉到底之后,接下來(lái)觸底反彈是一件可以預(yù)期的事兒。這就是聚美優(yōu)品在“關(guān)鍵時(shí)刻”所有的糾結(jié)、矛盾和樂(lè)觀的所在。

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