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首家CDR企業(yè) 小米的保守估值在800億美元左右

  • 2018年5月31日 ZhouXun來源:IPO早知道 563 31
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散戶除了后市參與以外,要參與到本次小米的CDR發(fā)行和香港IPO會非常困難;但是,一旦有機會參與其中,將搭上“今年最值得期待IPO”和“首家CDR企業(yè)”的順風(fēng)車,迎來一場資本盛宴和狂歡。

根據(jù)中國證監(jiān)會和投資銀行的獨家消息來源,小米定于2018年7月16日在上海證券交易所(即A股主板)發(fā)行CDR,成為中國首家CDR企業(yè)。為了配合CDR的發(fā)行進度,小米將上市時間推遲了1~2周,將于2018年7月9日進行CDR和香港IPO的定價,并于2018年7月16日在上海證券交易所發(fā)行CDR,和2018年7月17日在香港證券交易所發(fā)行IPO。

首家CDR企業(yè) 小米的保守估值在800億美元左右

中國首家CDR企業(yè)

CDR是繼國際板和戰(zhàn)略新興板之后,中國政府和監(jiān)管部門希望把優(yōu)秀中國企業(yè)留在國內(nèi)的又一次嘗試,而這次的決心和魄力比之前更大。CDR的全稱是Chinese Depository Receipt,中文名稱是“中國存托憑證”,其實就是境外企業(yè)在中國上市的一種方式。CDR也被看作中國版的”ADR”,即American Depository Receipt,也是境外公司在美國上市的一種方式。在美國上市的“中概股”基本都是ADR,因為這些公司往往都在開曼設(shè)立集團公司,并通過VIE協(xié)議控制國內(nèi)公司,所以也屬于境外公司在美國上市。在香港市場,如果是境內(nèi)公司在香港上市叫做H股;如果是境外公司在香港上市,叫做紅籌股。此前,一些大型企業(yè),尤其是一些金融機構(gòu),通過“A股 + H股”的形式,在中港兩地實現(xiàn)同時上市。

之前的”A股 + H股”只能實現(xiàn)境內(nèi)公司在兩地的同時上市,但是大多數(shù)優(yōu)質(zhì)的中國獨角獸企業(yè)都是海外架構(gòu),所以依然無法實現(xiàn)兩地上市。CDR的推出,增加了“香港IPO/美國IPO + CDR”的新選項,也可以讓更多優(yōu)秀的中國互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟企業(yè)留在國內(nèi)。此前,有消息傳處:第一批入圍CDR的企業(yè)有百度、阿里巴巴、騰訊控股、京東、攜程、微博、網(wǎng)易以及舜宇光學(xué);根據(jù)最新可靠消息來源,今年最值得期待的IPO小米將成為首家CDR企業(yè),也將是第一批唯一一家。

CDR對于小米的意義

CDR有助于小米上市的定價和后市表現(xiàn),因為CDR可以讓大陸個人投資者以最簡單的方式,直接參與到小米的投資中。一般看來,港股的估值比美股高,A股的估值比港股高;而且,A股中幾乎沒有互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟企業(yè),作為超級獨角獸的小米必將受到極大的熱捧。小米作為同一家公司,在中港兩地的估值即使出現(xiàn)一定程度的差異,也不會長期保持很大的差異,所以這也會變向推高小米在港股的估值。

之前,CDR的發(fā)行傳言可能有兩種形式,一種是通過直接在境內(nèi)發(fā)行新股,另一種是通過在境內(nèi)發(fā)行與境外股票掛鉤的金融衍生品;目前,業(yè)內(nèi)人士證實小米將通過直接在境內(nèi)發(fā)行新股的方式發(fā)行CDR。CDR將不會有A股常規(guī)”IPO發(fā)行價格不超過23倍市盈率”的限制。為保護兩地不同投資者的利益,CDR的定價會與香港IPO的定價基本一致,預(yù)計CDR的定價會略高。

所以,小米CDR和香港IPO的保守定價在800億美元估值左右。

CDR的額度分配

小米香港IPO確定將稀釋10%的股權(quán),進行募資;也就是說,如果上市定價在800億美元,小米將通過香港IPO募資80億美元。小米目前尚未確定是否引入基石投資者,如果引入,基石投資者將在上市后有6個月的鎖定期,并占到募集總額的20%左右。在剩余的份額中,小米已經(jīng)成功向香港證券交易所申請降低散戶配售比例,提升國際(機構(gòu))配售比例,這樣的做法有助于穩(wěn)定小米的股價和后世表現(xiàn)。小米的常規(guī)散戶配售比例是5%,國際(機構(gòu))配售比例是95%。如果散戶配售低于15倍超額認購,散戶配售比例保持在5%;如果散戶配售超過15倍但低于50倍超額認購,散戶配售比例將上調(diào)至10%;如果散戶配售超過50倍但低于100倍超額認購,散戶配售比例將上調(diào)至15%;如果散戶配售超過100倍超額認購,散戶配售比例將上調(diào)至20%。

小米CDR的額度分配尚待最終確認,但是大致方案如下:CDR的融資稀釋比例將大大低于香港IPO;會有一定比例的基石投資者,也叫戰(zhàn)略配售,將有36個月的鎖定期;剩余份額分配給機構(gòu)投資者和個人投資者,但是個人投資者份額較少;由于大陸投資者對于小米CDR有極大的期待,將會出現(xiàn)數(shù)百倍的超額認購情況。

總之,散戶除了后市參與以外,要參與到本次小米的CDR發(fā)行和香港IPO會非常困難;但是,一旦有機會參與其中,將搭上“今年最值得期待IPO”和“首家CDR企業(yè)”的順風(fēng)車,迎來一場資本盛宴和狂歡。

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