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外媒:Snap或成全年遭做空力度最大的科技公司

2017年6月12日     來源:虎嗅網(wǎng)      編輯:ZhangHongYuan      繁體
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上市被業(yè)內(nèi)看好且股價(jià)暴漲的Snap,為何如此容易成為被做空的目標(biāo)?

  近日,有國外媒體報(bào)道稱,隨著越來越多交易員賣空,Snap可能會成為全年遭做空力度最大的科技公司。與此同時(shí),知名做空機(jī)構(gòu)渾水也將下一個(gè)做空目標(biāo)對準(zhǔn)了Snap。

Snap,Snap遭做空

  眾所周知,但凡有社交屬性的產(chǎn)品或者服務(wù)基本上都回避不了Facebook的存在。盡管Snap在其IPO文件中稱自己是“相機(jī)”公司(在其IPO招股書中出現(xiàn)了79次),以期回避上市之后業(yè)內(nèi)將其與Facebook作比較,但不幸的是,業(yè)內(nèi)還是更多將其與Facebook聯(lián)系了起來。更不幸的是,這種聯(lián)系竟然與Snap產(chǎn)品的創(chuàng)新與特性本身密切相關(guān)。即Facebook模仿也好,抄襲也罷,Snap目前的諸多核心功能,目前在Facebook、Instagram、Whatsapp、Messenger上均已經(jīng)具備。

  例如今年年初,Instagram添加了一項(xiàng)名為Stories的新功能,它允許用戶添加多張照片和視頻,創(chuàng)建特定主題的精選集,這項(xiàng)功能實(shí)際上是抄襲Snap的同名功能。而據(jù)Instagram透露,每天有超過2億用戶使用它的Stories功能,這個(gè)數(shù)字甚至超過了Snap的全部用戶數(shù)量1.61億。

  由此看,雖然Snap通過照片視頻進(jìn)行社交分享的模式、“閱后即焚”的技術(shù)、以及其使用的濾鏡十分具有創(chuàng)意,但這些技術(shù)并非不可突破和復(fù)制。也就是說,支撐Snap核心產(chǎn)品和創(chuàng)新的門檻并不高,尤其是被Facebook盯上,因其擁有龐大的用戶基數(shù),一旦將功能模仿廣而推之,勢必對Snap的用戶規(guī)模的增長產(chǎn)生影響。其實(shí),這種效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。據(jù)移動(dòng)應(yīng)用人氣跟蹤公司SensorTower的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在過去兩個(gè)月中,Snap應(yīng)用程序的下載量下跌了22%。相比之下,F(xiàn)acebook旗下的照片分享應(yīng)用Instagram的下載量同比出現(xiàn)了增長。

  據(jù)Snap在IPO文件中稱,其DAU增長率已經(jīng)從2014年12月的92%,降至2016年12月的46%。而到了今年的第一季度,其增速更是降低到了36.1%。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì),如果Snap無法在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)維持40%左右的增長率,其巨大的市值很可能面臨崩塌。這里,也許有人會稱,盡管用戶數(shù)增長減緩,但畢竟還是在增長,而且不排除未來Snap通過功能的創(chuàng)新吸引用戶的加入。

  若拋開功能創(chuàng)新極易被模仿的問題,僅從目前看,Snap用戶數(shù)的增長已經(jīng)導(dǎo)致了其成本的上升,即在Snap上存有用戶數(shù)增長與成本增加的矛盾。成本主要是支付給谷歌Google Cloud和亞馬遜AWS的云服務(wù)費(fèi)用,而預(yù)計(jì)未來五年它需要向谷歌支付至少20億美元的費(fèi)用。另外,Snap雖然擁有1.58億用戶,但在每位用戶身上賺取的利潤均是負(fù)數(shù),而這還沒有計(jì)入支付給員工的工資、租賃辦公室的費(fèi)用或任何其它費(fèi)用。

  對此,有分析認(rèn)為,雖然Snap并不是惟一一款依賴于谷歌Google Cloud和亞馬遜AWS云服務(wù)的科技公司,但歷史已經(jīng)表明,這種戰(zhàn)略在短期內(nèi)能夠節(jié)省資本支出成本,但它在長期內(nèi)卻無法奏效,且無法增加公司的賬面價(jià)值,也讓公司無法通過折損獲得稅收優(yōu)惠。與之相比,F(xiàn)acebook擁有自己的數(shù)據(jù)中心,因此此項(xiàng)費(fèi)用近乎恒定,而Snap的成本卻比較彈性,可能會隨著用戶數(shù)和營收的增長而大幅飆升。

  這里同樣有人會稱,既然成本高企,那Snap能否通過提升ARPU(平均每用戶營收)的方法來彌補(bǔ)成本的支出呢?Facebook就是一個(gè)很好的例子。盡管2016年第四季度該公司每用戶成本同比增長了7.4%,但其每用戶營收同比增長了27.5%,這一差距促使該公司全年利潤達(dá)到102億美元。

  目前Snap的主要營收來源依然是廣告,但不同于Facebook基于人群屬性的廣告分發(fā)模式(精確地區(qū)分用戶,然后將這些信息提供給廣告主),Snap的創(chuàng)始人斯皮格爾本人非常反感對用戶做數(shù)據(jù)挖掘、貼標(biāo)簽、對點(diǎn)擊計(jì)算和信息流進(jìn)行優(yōu)化處理的商業(yè)模式,這使得其大部分廣告業(yè)務(wù)難以量化最終規(guī)模。

  更為矛盾的是,廣告主對于效果的需求與Snap用戶的隱私保護(hù)相矛盾,即用戶之所以選擇Snap的很大一部分原因在于,他們可以放心地把私密的照片/視頻發(fā)布出來,因?yàn)檫@些信息被看過后將消失并不留痕跡,一旦同樣需要焚燒掉的廣告可以保留信息勢必將影響到用戶對Snap的信任。至少目前來看,Snap可能無法很好地支持廣告這種盈利模式。

  既生瑜何生,盡管Snap沒有將Facebook作為直接的對手,甚至在IPO招股書中可以回避,但無奈的是,F(xiàn)acebook還是主動(dòng)將其列為了對手(與此前并購Snap不成有很大關(guān)系),甚至是威脅,并且通過對其核心產(chǎn)品創(chuàng)新的模仿大幅降低了其存在的價(jià)值和提升了獲取新用戶的難度。同時(shí),又讓Snap暴露出了與自身相比在用戶數(shù)與成本之間、盈利模式與產(chǎn)品屬性之間短期內(nèi)難以調(diào)和的矛盾,而這些均是其容易被做空的因素。

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