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央行突然宣布“變相加息” 房地產(chǎn)市場將迎來巨震?

2017年2月5日     來源:揚(yáng)子晚報(bào)      編輯:FuMingQing      繁體
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2月3日,春節(jié)后首個(gè)交易日,中國人民銀行就釋放了重磅變相“加息”信號(hào):央行公開市場逆回購利率上調(diào)10個(gè)基點(diǎn),同時(shí)上調(diào)SLF品種利率10-35個(gè)基點(diǎn)不等。

  2月3日,春節(jié)后首個(gè)交易日,中國人民銀行就釋放了重磅變相“加息”信號(hào):央行公開市場逆回購利率上調(diào)10個(gè)基點(diǎn),同時(shí)上調(diào)SLF品種利率10-35個(gè)基點(diǎn)不等。有人認(rèn)為,此舉表示加息周期已經(jīng)開始,下一步將是存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)。同時(shí),“變相加息”意味著債市轉(zhuǎn)熊,對(duì)金融股利空較大,房地產(chǎn)市場也將迎來巨震。但不少業(yè)內(nèi)人士表示,市場對(duì)央行的“變相加息”過度解讀了。

央行突然宣布“變相加息” 房地產(chǎn)市場將迎來巨震?

  到底意味著什么?

  一種觀點(diǎn):

  貨幣政策收緊,步入加息周期

  2月3日,央行將逆回購利率提高了10個(gè)基點(diǎn),200億7天逆回購利率為2.35%,100億14天逆回購利率為2.5%,200億28天逆回購利率為2.65%。當(dāng)天,隔夜SLF的利率上調(diào)了35個(gè)基點(diǎn)達(dá)到3.1%,7天和1個(gè)月的上調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)達(dá)到了3.35%和3.10%。業(yè)內(nèi)人士稱,回購利率的上調(diào),其實(shí)代表著央行正式“變相加息”。

  招商證券徐寒飛表示,這是央行貨幣政策全面逆轉(zhuǎn)的信號(hào),意味著2014年以來的貨幣寬松結(jié)束了。聯(lián)訊證券分析人士認(rèn)為,“變相加息”是房地產(chǎn)調(diào)控和金融去杠桿的需要,未來要繼續(xù)進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控,并推動(dòng)金融去杠桿,貨幣政策勢(shì)必要收緊,此次的加息僅僅是貨幣政策收緊的開始,加息周期序幕拉開。

  華創(chuàng)證券屈慶團(tuán)隊(duì)也表示,為了鞏固金融去杠桿,加息周期已經(jīng)在路上。

  另一種觀點(diǎn):

  不要過度解讀,貨幣政策更中性

  海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷則認(rèn)為,央行“變相加息”被過度解讀,貨幣政策只是從偏寬松調(diào)整至中性。他認(rèn)為,這次央行上調(diào)逆回購利率,不屬于傳統(tǒng)意義上的加息,故象征意義大于實(shí)際效果。

  交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也指出,這次上調(diào)不等于加息。央行對(duì)貨幣市場操作利率的調(diào)整,影響大大低于調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率。

  而央行行長助理張曉慧近日撰文指出,當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾仍很突出,穩(wěn)健的貨幣政策需更加中性。

  連平說,未來貨幣政策仍會(huì)很謹(jǐn)慎,很可能是“走一步看一步”,不會(huì)貿(mào)然采取過大舉動(dòng)。在中國貨幣政策不斷根據(jù)形勢(shì)變化進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)的同時(shí),一個(gè)新的貨幣政策框架體系正在成形。

  對(duì)我們有何影響?

  股市

  短期內(nèi)會(huì)有影響,但沖擊不大

  央行“變相加息”對(duì)股市會(huì)產(chǎn)生什么影響呢?海通證券姜超表示,對(duì)于股市而言,從短期看,利率上行有負(fù)面影響,但影響要小于債市。原因在于,股市是多因素定價(jià)模型,利率上行對(duì)估值不利,但是短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定盈利改善,可以部分對(duì)沖估值下行。從長期看,如果政府決心抑制地產(chǎn)泡沫,而且能有效防范金融風(fēng)險(xiǎn),那么資金將有望從地產(chǎn)市場流出,而股市有望受益于資金的回流。

  華泰證券研報(bào)稱,股市短期影響不大,長期影響偏空。單獨(dú)的一次利率上調(diào)對(duì)股市短期影響不大,但是整條曲線的拐點(diǎn)性的上移在長期將成為股市的偏空因素。

  方正證券任澤平研報(bào)表示,股票市場所受的沖擊預(yù)計(jì)不大,仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主,圍繞漲價(jià)和改革展開。金證券徐陽稱,A股暫時(shí)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn),此番央行的操作并不是貨幣緊縮周期的開始,不宜被市場過度解讀。在美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)不再的情況下,A股應(yīng)當(dāng)充分利用這個(gè)契機(jī),延續(xù)春季躁動(dòng)行情。

  財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮認(rèn)為,此次央行“變相加息”確切地講是不對(duì)稱加息,針對(duì)的是機(jī)構(gòu)而不是公眾,是借款而非存款,對(duì)金融股利空作用更大。

  債市

  進(jìn)入“黑暗時(shí)代2.0”,長期看空

  此次央行出人意料上調(diào)MLF利率,各家機(jī)構(gòu)多認(rèn)為貨幣政策已現(xiàn)拐點(diǎn),新一輪債熊開啟。

  九州證券鄧海清認(rèn)為,央行貨幣政策從寬松周期逐步進(jìn)入收緊周期,從隱性收緊走向顯性收緊,標(biāo)志進(jìn)入“債市黑暗時(shí)代2.0”,對(duì)2017年債券市場長期看空。

  長江證券研報(bào)分析,從10年期國債收益率的變化來看,低收益率時(shí)期一般產(chǎn)生于債券牛市的后期。而從去年末開始節(jié)節(jié)攀升的債券收益率來看,“債牛”已有離去之勢(shì)。

  中信建投債券分析師黃文濤、鄭凌怡認(rèn)為,貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向,短期債市看不到利好,債市維持謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)短期仍然有較強(qiáng)的韌性、銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策尚未出臺(tái)、資金利率中樞上抬、即便發(fā)生降準(zhǔn)也只是對(duì)沖性的降準(zhǔn),略微緩解銀行流動(dòng)性壓力。

  樓市

  剛需人群還貸成本增加

  對(duì)于央行變相“加息”的評(píng)價(jià),中信證券固收首席分析師明明表示,此次公開市場利率和SLF操作利率上調(diào)是央行中短期政策利率曲線變化的一部分,代表了全面加息的落地。近期國內(nèi)房地產(chǎn)市場又出現(xiàn)走熱跡象,一線城市房價(jià)再次出現(xiàn)上漲勢(shì)頭,結(jié)合去年12月份信貸數(shù)據(jù)仍然較多和房地產(chǎn)投資再創(chuàng)新高,貨幣政策有必要通過適當(dāng)引導(dǎo)中長期利率上升,抑制房地產(chǎn)泡沫。

  方正證券任澤平認(rèn)為,目前來看,資金成本的上升可能對(duì)房地產(chǎn)投資、基建投資和制造業(yè)投資形成利空,經(jīng)濟(jì)增長可能會(huì)有所放緩。

  也有市場人士表示,銀行利率的提升最終會(huì)傳導(dǎo)至房貸利率,這也是對(duì)房市的精準(zhǔn)打擊,央行確認(rèn)貨幣市場加息的結(jié)果,其實(shí)意味著房貸利率存在著大幅上調(diào)的風(fēng)險(xiǎn),房貸利率的上調(diào),加之政府的限貸限購,將帶來樓市的寒冬。

  對(duì)這種說法,銀行人士表示,屬于過度解讀。

  銀行業(yè)內(nèi)相關(guān)人士在接受揚(yáng)子晚報(bào)記者采訪時(shí)表示,央行變相“加息”并不是真正的利率上浮,而即便是真的,也是象征意義大于實(shí)際意義。房產(chǎn)管控最嚴(yán)厲的政策并非利率上浮,而是對(duì)一二線城市的限貸限購以及房貸額度收緊。因?yàn)閷?duì)于炒房人而言,不準(zhǔn)備長期持有房產(chǎn),因此對(duì)其影響可以忽略不計(jì),而對(duì)于剛需人群,則增加了還貸成本,但并不會(huì)特別明顯。“對(duì)于房地產(chǎn)市場而言,首付和貸款額度的管控是最根本的,不會(huì)帶來房地產(chǎn)的嚴(yán)冬,但確實(shí)會(huì)抑制房地產(chǎn)泡沫。”

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