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2010年國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)市場(chǎng)投資策略分析
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-12-8
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2009-2012年中國(guó)城市軌道交通行業(yè)投資分析及深度 中國(guó)城市軌道交通發(fā)展世界最快，已成為世界上最大的城市軌道交通建設(shè)市場(chǎng)。截至2008年年底，國(guó)2009-2012年中國(guó)混合動(dòng)力車行業(yè)投資分析及深度研 混合動(dòng)力是新能源汽車短期內(nèi)的最佳選擇，新能源汽車主要技術(shù)路線包括清潔柴油、混合動(dòng)力、純電動(dòng)和2009-2012年中國(guó)地理信息系統(tǒng)(GIS)行業(yè)發(fā)展 2008年在世界金融危機(jī)日益嚴(yán)峻的背景下，為抵御國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)我國(guó)的不利影響，國(guó)務(wù)院實(shí)施102009-2012年中國(guó)汽車導(dǎo)航行業(yè)投資策略分析及競(jìng)爭(zhēng) 隨著導(dǎo)航電子地圖廠商新技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用，汽車導(dǎo)航發(fā)展到今天已經(jīng)不僅僅是簡(jiǎn)單的點(diǎn)到點(diǎn)式的路線指2010：增長(zhǎng)的困惑2009年1－10月汽車銷售1089.14萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.71%。11和12月是傳統(tǒng)的汽車銷售旺季，如果平均實(shí)現(xiàn)130萬(wàn)輛，2009年汽車銷量將達(dá)到1350萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43％。市場(chǎng)認(rèn)為這一歷史最好水平來(lái)自于政策刺激下的延遲消費(fèi)和透支消費(fèi)的疊加。進(jìn)入快速增長(zhǎng)時(shí)期2010年是延續(xù)"增長(zhǎng)神話"還是掉入"增長(zhǎng)陷阱"，很多人困惑不已。
不存在大規(guī)模透支消費(fèi)的證據(jù)我們認(rèn)為，2009年汽車銷量的真實(shí)性高，不存在大規(guī)模透支2010年的證據(jù)。我們的邏輯是2002年起的快速增長(zhǎng)階段至少要延續(xù)到2020年，這區(qū)間如果保持21％的復(fù)合增長(zhǎng)率，2008年和2009年理論汽車消費(fèi)量為1020萬(wàn)輛和1230萬(wàn)輛，這意味著2009年存在82萬(wàn)輛的延遲消費(fèi)，而透支消費(fèi)僅35萬(wàn)輛。2009年汽車價(jià)格粘性和部分汽車下鄉(xiāng)政策落實(shí)不力也為我們提供了證據(jù)。
修正的R值傳統(tǒng)的R值計(jì)算公式是建立在信用消費(fèi)假設(shè)之上，它不能說(shuō)明為什么2009年我國(guó)汽車消費(fèi)增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率出現(xiàn)了背離，也不能說(shuō)明為何發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在快速增長(zhǎng)階段復(fù)合增長(zhǎng)率的巨大差異。我們將我國(guó)的消費(fèi)模式定義為"剪羊毛"式，即消費(fèi)依賴歷史積累而不是預(yù)期現(xiàn)金流。因此汽車消費(fèi)需求不依賴某一年GDP的高增長(zhǎng)或低增長(zhǎng)，2002年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)數(shù)年出現(xiàn)高增長(zhǎng)，城鄉(xiāng)居民積累起了巨額財(cái)富，足以支撐起一個(gè)巨大的汽車消費(fèi)市場(chǎng)。階梯型恩格爾系數(shù)支持了我們的判斷，因此2010年將是2009的延續(xù)，出現(xiàn)至少20％的銷量增長(zhǎng)率是大概率事件。
產(chǎn)能不會(huì)成為增長(zhǎng)的障礙2009年汽車市場(chǎng)的火爆局面使得各個(gè)廠商的產(chǎn)能利用率迅速提高，有的廠商甚至高達(dá)110％。但是我們認(rèn)為產(chǎn)能利用率概念模糊，實(shí)際產(chǎn)能利用率可能超出理論產(chǎn)能利用率太多，只要存在市場(chǎng)需求，就不會(huì)有想象不到的產(chǎn)能投入生產(chǎn)。2010年不但不會(huì)面臨產(chǎn)能瓶頸，相反會(huì)借產(chǎn)能利用率提升來(lái)改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升廠商的盈利能力。
投資建議汽車銷量增長(zhǎng)和產(chǎn)能利用率提升將帶來(lái)2010年汽車上市公司業(yè)績(jī)的大幅度增長(zhǎng)。分行業(yè)看，乘用車出現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，重卡實(shí)現(xiàn)全面超越，輕卡進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，客車也將擺脫低迷局面出現(xiàn)良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，我們相信2010年仍是汽車大牛市，堅(jiān)持對(duì)汽車行業(yè)"強(qiáng)于大市"的投資評(píng)級(jí)。個(gè)股方面我們推薦上海汽車、一汽轎車、福田汽車、東風(fēng)汽車和宇通客車。
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