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2009年第四季度電力設備投資策略分析
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-9-28
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2009-2013年中國銅產業(yè)市場運營及發(fā)展前景分析預 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數量】 12009-2013年中國磷青銅市場深度調查與投資發(fā)展研 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數量】 150個2009-2013年中國白銅市場深度調查與投資發(fā)展研究 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數量】 150個2009年中國再生銅行業(yè)市場研究與發(fā)展投資預測報告 【出版日期】 2009年9月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數量】 150個 【印四季度行業(yè)仍面臨較高景氣度。（1）用電需求持續(xù)向好，電力結構繼續(xù)調整；（2）新能源快速發(fā)展，電網投資將提速；（3）節(jié)能環(huán)保政策預期加強，帶來設備需求。
新能源發(fā)展由"量"轉"質"。從中電聯(lián)對風電發(fā)展過程中出現(xiàn)質量問題的擔憂，到國務院對多晶硅等行業(yè)低水平重復建設的警告，表明新能源發(fā)展更關注質的提升；"產能過剩"有待商榷，未來國家發(fā)展新能源的態(tài)度不會發(fā)生改變，但資金和政策的支持將從對項目轉向研究，技術實力從而決定市場份額；短期看，核電依然是新能源的核心，核電設備商將獲得很大發(fā)展機會。
電網投資將加快，智能電網建設特高壓先行。1-8月電網投資低于預期，但第6次國網招標環(huán)比有較大提升；我們認為四季度電網投資將加速。智能電網建設，特高壓將先行。智能電網"堅強"側被特變電工、天威保變、西電、平高電氣瓜分；在國網將許繼電氣和平高電氣收歸旗下之后，"國網系"成為智能電網"智能側"最大贏家。強烈看好由于技術和市場壟斷帶來的業(yè)績增長預期。
節(jié)能環(huán)保有待繼續(xù)發(fā)掘。節(jié)能環(huán)保行業(yè)是弱周期行業(yè)，市場規(guī)模比較確定，業(yè)績的超預期增長主要來自三個方面（1）政策所引導的訂單超預期增長；（2）成本下降或需求恢復帶來收入超預期增長；（3）技術壟斷優(yōu)勢保持訂單穩(wěn)定增長。
業(yè)績步入上行通道。09年上半年營收增幅放緩，但毛利率提升；下半年收入增速好于上半年2010年重回高增長。電力設備整體估值偏高，關注估值偏低和業(yè)績超預期帶來的投資機會。
投資策略：考慮到四季度行業(yè)高景氣，給予"強于大市"評級。關注三類投資機會：（1）具備核心優(yōu)勢的新能源設備商；（2）特高壓和智能電網建設中，具備技術和市場優(yōu)勢的企業(yè)；（3）節(jié)能環(huán)保行業(yè)中業(yè)績超預期增長帶來的機會。另外，還需關注與低碳經濟相關、電網投資超預期以及電價改革等重大事件帶來的交易性投資機會。建議積極關注特變電工、榮信股份、華光股份，適當關注國電南瑞、許繼電氣和東方電氣。
風險提示：（1）鋼材、有色等原材料波動對毛利率影響；（2）一次設備和二次設備競爭激烈，導致毛利率下降的風險；（3）智能電網和特高壓投資進度未達預期的風險
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