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2008年中期煤炭行業(yè)投資策略
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-7-9
- 【搜索關鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調研 煤炭 煤價 油價
- 中研網訊：
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煤炭行業(yè)從分散走向壟斷，從規(guī)模不經濟走向規(guī)模經濟。通過大量關閉不合格的中小煤礦，以及組建大型煤炭企業(yè)，行業(yè)逐漸從分散走向壟斷。隨著政策性成本的逐步征收，以及安全監(jiān)管力度加大，中小煤礦的噸產能投入成本較高，行業(yè)從以前的規(guī)模不經濟逐步走向規(guī)模經濟。
安全整頓、鐵路瓶頸、較低的庫存加劇供求緊張態(tài)勢。奧運前的百日督查專項行動將使得煤炭供求偏緊，發(fā)改委要求中小煤礦復產對產能貢獻不大。我國煤炭的主要增量來自“三西”，而外運的主要鐵路通道除大秦線每年5000萬噸的增量外，其他線路增量非常有限，限制了我國煤炭的有效供給。目前煤炭社會庫存較低，短期內很難滿足庫存的合理回補和下游新增的需求。我們判斷，煤炭供求緊張態(tài)勢將持續(xù)較長時間。
動力煤和冶金煤價仍有較大的上漲空間：合同動力煤價格積蓄了較大的上漲動力，主要是與現(xiàn)貨價差達到200元/噸，國內現(xiàn)貨與澳大利亞BJ現(xiàn)貨價差達到300元/噸，與煉焦煤的價差從以前的400元/噸擴展到800元/噸。我們認為，目前被壓制的電煤價格未來將有較大的漲幅。08年冶金煤已經大幅度上漲，但煉焦煤與國際價差仍達500-700元/噸，噴吹煤與國際價差達到765元/噸，從與焦炭價格的比價關系來看，煉焦煤仍有大約200元/噸的提價空間，在冶金煤持續(xù)緊張和巨大價差下，我們認為冶金煤仍有較大的上漲空間。冶金煤的08年內大幅提價保證了今后兩年業(yè)績的穩(wěn)定增長。
煤價與高油價趨勢相關：美國市場兩者趨勢相關，亞太區(qū)域市場兩者的相關度比較大。從發(fā)熱量角度看煤價至少有1倍的升值空間。
投資策略：預期未來煤價仍將上漲和潛在的資產注入，我們繼續(xù)維持行業(yè)推薦的投資評級。尤其是重點推薦冶金煤各子公司，“煉焦煤公司”：金牛能源、西山煤電、平煤天安、開灤股份�！皣姶得汗尽保簢栃履�、潞安環(huán)能。
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