中國持續(xù)減持美國國債的同時，持續(xù)增持日本、韓國國債，并且也買入希臘、西班牙等歐洲國家的債券，可以看出，以多元化為特征的外匯儲備優(yōu)化配置戰(zhàn)略正在實施。目前國際環(huán)境正是實施優(yōu)化配置戰(zhàn)略的最佳時機。與此同時，積極購置巴西、印尼等新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)，應(yīng)該成為優(yōu)化配置戰(zhàn)略的重要內(nèi)容。

　　“第一債主”不當(dāng)也罷

　　根據(jù)美國財政部8月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，繼5月份減持325億美元美國國債后，6月份中國再減持240億美元美國國債。自去年7月以來，中國已經(jīng)7次減持美國國債，總共減持了962億美元，使其在中國外匯儲備中的占比下降了4個百分點。這意味著中國以多元化為特征的外匯儲備優(yōu)化配置戰(zhàn)略正在實施。

　　今年2月，筆者曾經(jīng)撰文指出，中國應(yīng)該繼續(xù)減持美國國債，以回避在外匯儲備中美元資產(chǎn)比重過大所帶來的風(fēng)險�，F(xiàn)在，筆者認為，國際環(huán)境給中國進一步減持美國國債帶來了良好機遇，中國沒必要繼續(xù)保持美國“第一債主”的地位，而應(yīng)該繼續(xù)減持美國國債。

　　據(jù)報道，目前中國仍是美國國債的最大持有國，截至6月30日，中國持有的美國國債總額為8437億美元，比第二位的日本多401億美元。如果中國繼續(xù)減持美國國債而日本繼續(xù)增持美國國債(就像它近期所做的那樣)的話，中國就有可能把美國“第一債主”的交椅讓給日本�？墒�，這并不可怕，這個風(fēng)險極大的“第一債主”不當(dāng)也罷。美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景并不樂觀，美國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟中的比重正在下滑，美聯(lián)儲近期重提“量化寬松”政策，這必然進一步稀釋美元資產(chǎn)的“含金量”。在這樣的背景下，中國進一步減少美元資產(chǎn)在外儲中的比重，應(yīng)該是一種本能的防衛(wèi)性措施。

　　與此同時，目前的國際金融環(huán)境也給中國減持美元資產(chǎn)帶來良好機遇。過去，由于中國所持美債過多，而美元也在貶值，一旦中國減持美債，將在國際金融市場引起較大的動蕩；而現(xiàn)在，由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機仍未完全消退，歐元的下跌推動了美元的強勢，日本、英國等繼續(xù)增持美國國債，外國投資者購置美元資產(chǎn)數(shù)量增多，這樣就能夠消化中國減持美元資產(chǎn)的壓力，使中國在減持的過程中能夠保持仍然持有的美元資產(chǎn)的價值。所以現(xiàn)在是進一步減持美國國債的好時機。

　　多元化配置成為必然

　　央行8月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，中國外匯儲備余額為24543億美元。數(shù)據(jù)顯示，二季度國家外匯儲備僅增加近72億美元，增幅明顯放緩。然而，現(xiàn)有的外匯儲備依然數(shù)目巨大，在安全管理和保值管理上依然有較大難度。比如，中國在減持美國國債的同時，必然需要配置其他國家和地區(qū)的資產(chǎn)，但現(xiàn)在要找到既安全又可保值的外國資產(chǎn)并不容易。而多元化配置，可以是一種相對安全的措施。從目前的公開報道看，中國正在大量增持日本、韓國的國債，同時購入希臘、西班牙的債券。這是中國持有外國國債多元化的具體舉措，這一趨勢應(yīng)該得到延續(xù)。

　　日本財務(wù)省8月9日公布的報告顯示，中國6月份凈購入4564億日元(約合53億美元)日本國債，為連續(xù)第6個月凈購入日本國債。中國在今年上半年對日本國債增持的總額為1.73萬億日元，約合202億美元，這一總數(shù)幾乎是2005年總額的7倍。另據(jù)報道，今年上半年中國增持韓國國債111%，規(guī)模高達3.99萬億韓元(約合34億美元)。而另有報道稱，7月中旬，中國外匯管理局購買了約4億歐元的西班牙10年期債券。

　　中國是日本和韓國的最重要的貿(mào)易伙伴，同時，中日韓三國也簽有金融合作框架協(xié)議，中國增持日本、韓國債券，不僅可以實現(xiàn)中國外儲多元化，還可以加強中日韓三國的金融聯(lián)系，強化東亞區(qū)域金融合作。

　　業(yè)界對中國向希臘、西班牙等國提供的金融支持似有微詞，因為這些國家都是歐洲主權(quán)債務(wù)危機的重災(zāi)區(qū)，是被稱為“歐豬五國”的成員國，購買它們的國債風(fēng)險極大。然而，筆者認為，我們應(yīng)該從更高的戰(zhàn)略高度看問題。歐元是目前全球唯一能夠和美元相抗衡的貨幣，歐元的發(fā)展和穩(wěn)定，是弱化美元霸權(quán)、實現(xiàn)全球儲備貨幣多元化的必要因素。因此，歐洲主權(quán)債務(wù)危機進一步蔓延和可能導(dǎo)致歐元崩潰的趨勢，并不符合中國的利益。向希臘、西班牙等國提供必要的金融支持，逢低買入歐元以支持歐元的穩(wěn)定，不僅有利于中國外儲多元化，而且也符合全球金融再平衡的目標(biāo)。

　　隨著中國外儲多元化戰(zhàn)略的推進，筆者相信，中國將會購買更多其他國家的債券。

　　目光投向新興經(jīng)濟體

　　中國外匯儲備多元化戰(zhàn)略的實施，不僅要在減持美國國債的同時買入日本、韓國和歐洲國家等經(jīng)濟相對發(fā)達國家的債券，還應(yīng)該把更多的目光投向新興經(jīng)濟體。

　　眾所周知，當(dāng)前全球經(jīng)濟格局已經(jīng)發(fā)生明顯變化：美國、日本、歐洲等發(fā)達國家和地區(qū)的經(jīng)濟增長趨于滯緩，它們在全球經(jīng)濟所占的分量逐漸下降；而新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長趨于快速，它們在全球經(jīng)濟所占的比重正在增加；我們要看到這個此消彼長的格局變化和發(fā)展趨勢，更多地投資于新興經(jīng)濟體，以更好地推動多元化戰(zhàn)略，并且爭取長遠的收益。

　　巴西、印尼、印度、墨西哥等國正以遠遠高于全球經(jīng)濟增長水平的速度發(fā)展，過去默默無聞的印尼大有后來居上的趨勢，中國應(yīng)該積極買入這些國家的債券或者其他金融資產(chǎn)，這樣既達到分散投資、優(yōu)化資產(chǎn)配置的目的，又可以分享這些國家經(jīng)濟成長的成果，何樂而不為之？

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