7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，市場(chǎng)信心有所提振，成交相對(duì)活躍，周二收益率小幅下行。

　　國(guó)債成交基本集中在10年期品種，短期品種收益變化不明顯。4.76年的10附息國(guó)債13成交在2.58%附近，下降1個(gè)BP左右；6.92年的10附息國(guó)債22成交在2.85附近%，上行2個(gè)BP左右；9.85年的10附息國(guó)債19成交多筆，集中在3.23%附近，下降近1個(gè)BP。金融債方面，4.85年的10農(nóng)發(fā)06成交在3.0%附近，6.72年的10國(guó)開(kāi)11成交在2.63%附近，基本持平；9.67年的10國(guó)開(kāi)04成交在2.77%左右，上行近4個(gè)BP.

　　本周到期資金為1660億元，由于沒(méi)有3年央票的發(fā)行，凈投放的概率增加。目前3月期央票一二級(jí)利率倒掛近20BP，發(fā)行利率上調(diào)的可能性增大，因?yàn)樗募径鹊狡谫Y金較少，央行需要增加3月期品種發(fā)行量，預(yù)計(jì)會(huì)在上調(diào)3月央票發(fā)行率的同時(shí)加大91天正回購(gòu)的發(fā)行量。

　　市場(chǎng)資金依然充裕，回購(gòu)利率繼續(xù)低位徘徊。上周，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，實(shí)際相當(dāng)于出臺(tái)了一個(gè)緊縮性的信貸貨幣政策。由于7月份M2增長(zhǎng)率已回落至17.6%，且經(jīng)濟(jì)增速放緩跡象非常明顯，筆者認(rèn)為政策進(jìn)行微調(diào)的可能性較大。

　　隨著CPI數(shù)據(jù)的公布，市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期進(jìn)一步減弱，以一年定存為基準(zhǔn)的浮息品種收益率小幅上行。但是就目前的市場(chǎng)而言，筆者認(rèn)為浮息債仍有一定配置價(jià)值，同時(shí)建議關(guān)注含權(quán)債券，中長(zhǎng)期債券以波段操作為主，利潤(rùn)落袋為安。

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