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商業(yè)零售業(yè)存在的不確定風險點評
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-7-17
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- 中研網(wǎng)訊：
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隨著畏高情緒的增加，最近市場出現(xiàn)了高位震蕩，但很多和個股仍舊保持著較高的活躍度。那些隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖，即將走出景氣陰霾的行業(yè)紛紛咸魚翻身，凸現(xiàn)投資價值，其中相對滯漲的商業(yè)零售行業(yè)更是成為眾多機構(gòu)資金“圍獵”的對象。
2009-2012年中國冷鏈物流行業(yè)市場調(diào)查與發(fā)展前景 進入21世紀以后，一些經(jīng)濟較為發(fā)達或者食品資源較為豐富、集中的地方，冷鏈物流體系基本上已初步2009-2012年中國家電連鎖產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢及投資前景 【出版日期】 2009年6月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2009-2012年新經(jīng)濟環(huán)境下中國直銷行業(yè)應對變化及 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了2009-2012年新經(jīng)濟環(huán)境下中國保稅區(qū)應對變化及投 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了經(jīng)濟復蘇消費待擴張
今年年初以來，A股市場商業(yè)類上市公司由于1季度業(yè)績跌至谷底，導致1-3月份零售行業(yè)在資本市場上的漲幅一度落后于大盤。
不過，隨著今年4萬億經(jīng)濟刺激計劃陸續(xù)推進及寬松的貨幣環(huán)境，國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)觸底回升走勢，國內(nèi)銷售市場也隨之出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，3、4和5月份零售總額分別同比增長14.7%、14.8%和15.2%。
中投證券發(fā)布的報告顯示，重點零售上市公司的銷售同比增速在2009年一季度或已觸底。統(tǒng)計的22家重點零售上市公司2008年第三、四季度及2009年第一季度的收入同比增速分別為27%、13.6%、3.9%，預計第二季度的銷售同比增速將會在6%以上。展望2009下半年，預計22家重點零售上市公司銷售同比增速有望超過18%，2009年全年的銷售同比增速預計在15%左右。
中信證券分析師趙雪芹建議說，對于商業(yè)零售業(yè)，還要從消費擴張中把握成長機會。今年4月底，商務部辦公廳下發(fā)通知，定于2009年5月1日至11月30日在全國范圍內(nèi)舉辦“擴大消費、創(chuàng)新生活”為主題的促消費系列活動。此前，國家也出臺了一系列專門針對提高居民收入、促進消費、搞活流通、擴大內(nèi)需的政策。
根據(jù)中信證券的判斷，社會消費品增速滯后GDP增速三期(三個季度)最為顯著，如果宏觀經(jīng)濟在第一季度見底回升，那么社會消費品增速將在第三季度或年底見底回升。”趙雪芹說。
估值合理攻守兼?zhèn)?/STRONG>
不僅如此，商業(yè)零售業(yè)近期還受到了國家很多政策的積極影響。國家發(fā)改委日前發(fā)布了關(guān)于做好商業(yè)與工業(yè)用電、用水同價工作有關(guān)問題的通知。通知要求“尚未實現(xiàn)商業(yè)與工業(yè)用電同價的省(區(qū)、市)，應認真做好商業(yè)與工業(yè)用電同價的實施方案，結(jié)合銷售電價調(diào)整，盡快實現(xiàn)工商企業(yè)用電同價”。
國泰君安分析師劉冰對此表示，此次發(fā)改委發(fā)布的工商業(yè)企業(yè)用電同價的通知，對商業(yè)零售行業(yè)的發(fā)展是一大利好，顯示出政府對于商業(yè)企業(yè)發(fā)展的重視及扶持。“此次工商業(yè)企業(yè)用電同價如果正式全面實施，對于這些位于尚未實施同價的省市的零售企業(yè)業(yè)績將有正面貢獻。由于電費占零售企業(yè)費用較大比例，因此工商企業(yè)用電價格同價后每年將為商業(yè)零售企業(yè)節(jié)約大筆電費開支�！�
在面對諸多利好拉動的同時，商業(yè)零售行業(yè)自身的估值也具有明顯優(yōu)勢。截至6月中旬，申萬商業(yè)零售行業(yè)的靜態(tài)市盈率為33.83倍。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，1995年至2008年的14年中，如果剔除2007年牛市行業(yè)估值偏高值，行業(yè)平均靜態(tài)PE在40倍。金證顧問分析師張超據(jù)此認為，“這些數(shù)據(jù)說明，目前商業(yè)零售行業(yè)整體估值低于長期平均值，處于相當合理的水平。隨著宏觀經(jīng)濟復蘇以及消費信心的恢復，我們認為下半年行業(yè)的市場表現(xiàn)將優(yōu)于上半年。”
存在不確定性仍需警惕風險分析人士認為，綜觀今年上半年的行情，在經(jīng)濟政策刺激和寬裕流動性的共同推動下，市場熱點主要是圍繞周期性行業(yè)展開，有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)股價表現(xiàn)出色。而弱周期性的消費類行業(yè)股價前期漲勢滯后，目前由于估值相對較低而受到關(guān)注，其中商業(yè)零售板塊就是其中之一。
不過，在多數(shù)機構(gòu)對商業(yè)零售股看好唱多的同時，也有券商對此提出了風險警告。聯(lián)合證券發(fā)布的“2009年下半年商業(yè)零售行業(yè)投資策略報告”指出，2009年一季度以來，我國宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn)帶動消費需求轉(zhuǎn)暖，但考慮到政府刺激內(nèi)需措施力度不足，社保體系尚不完善等制約，聯(lián)合證券對消費需求的真正復蘇仍持謹慎態(tài)度，聯(lián)合證券預期一至兩年后真正需求復蘇才能來臨。
今年以來可選消費超預期反彈，聯(lián)合證券認為政府投資催生灰色消費、資產(chǎn)泡沫效應、兩極分化及零售企業(yè)促銷是促使可選消費反彈的重要因素。而且，各業(yè)態(tài)在反彈中表現(xiàn)各異，其中百貨收入反彈迅猛，但超市回升較慢。
東北證券分析師羅曠怡也對風險提示說，下半年商業(yè)零售投資最大的風險仍來自于宏觀經(jīng)濟的不確定性。此外，由于盲目擴張以及經(jīng)營不善可能導致企業(yè)資產(chǎn)與現(xiàn)金流出現(xiàn)問題也值得關(guān)注。
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