最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月我國紡織品服裝累計出口1362.9億美元，同比下滑11.3%，降幅比上月擴大0.15個百分點。其中，紡織品累計出口483.94億美元，服裝累計出口878.96億美元，同比分別下降12.9%和10.9%。另外10月份，紡織品服裝出口總額為146.5億美元，同比下降12.5%，其中紡織品出口下滑4.8%。同時，10月份紡織品服裝出口環(huán)比下滑12.5%。

　　紡織訂單、產(chǎn)量穩(wěn)重有升

　　從目前的數(shù)據(jù)來看，我們已經(jīng)可以肯定行業(yè)仍處于筑底階段，我們前期調研也印證了這一判斷。但好的跡象正在增多，尤其是進入9、10月份以來，重點大公司的訂單量和訂單價格正在穩(wěn)步回升，雖然大部分企業(yè)反映現(xiàn)在的訂單仍是小批量和短期訂單。

　　從截至9月份的PMI指數(shù)來看，紡織企業(yè)和服裝企業(yè)的新訂單、出口訂單均在快速恢復中，尤其是服裝企業(yè)。服裝行業(yè)10月份的新訂單指數(shù)達到68.9，創(chuàng)出08年以來的新高；出口訂單指數(shù)也從9月份的47.9上升到61.3；紡織行業(yè)恢復的較為緩慢，但較年初的低谷已經(jīng)大幅上升，目前基本處于歷史均值附近。我們由此可以判斷未來3個月在消費旺季來臨，紡織行業(yè)出口仍將呈現(xiàn)小幅回暖態(tài)勢，服裝行業(yè)景氣度仍然較高。

　　從產(chǎn)量和采購指數(shù)看，紡織行業(yè)指數(shù)一直有所反復，但得益于下游服裝的高景氣，行業(yè)庫存一直小幅下降。服裝行業(yè)呈現(xiàn)出購銷兩旺態(tài)勢，庫存也無明顯積壓。

　　多種角度看出口，微觀指標正在變好

　　從總量指標來看，對美國、日本、歐盟的出口并沒有明顯的起色，但今年上半年的快速回升以及下半年的穩(wěn)重有降的走勢顯示行業(yè)正在艱難的復蘇之中。

　　今年的匯率走勢有利于我國出口的恢復，近期人民幣對歐元、日元都呈現(xiàn)小幅貶值態(tài)勢，對美元保持低位穩(wěn)定，匯率問題暫時不構成出口阻礙因素，這種情況也有利于我國出口的回升。

　　從微觀角度看，我們對美國主要服裝上市公司今年以來的同店銷售比做了統(tǒng)計分析，平均而言，這些公司的SSS正在環(huán)比逐步回升中，雖然目前仍未擺脫負增長局面，但預計未來幾個月就將轉正。美國服裝公司的同店銷售比數(shù)據(jù)從8月份的-6.82%九月份拉升到-0.65%，10月份達到-0.75%，轉正指日可待，這也是支撐出口回暖的一個微觀的局部的因素。

　　銷售的轉好也使得美國服裝行業(yè)整體庫存指標的下降，服裝企業(yè)清庫存過程正在進行，庫存同比在快速下降，而庫存／零售額也處于歷史低位，我們預計隨著未來補庫存過程的開始，我國紡織服裝出口將呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，我們預計這一過程將不會太遙遠。

　　但成本上升阻礙紡織業(yè)恢復，服裝業(yè)原材料成本處于歷史低位

　　從柯橋紡織指數(shù)來看，紡織品的價格指數(shù)處于穩(wěn)步回升態(tài)勢中，但我們同時觀察到毛利率指數(shù)處于不穩(wěn)定的下滑通道中，PMI指數(shù)也顯示了成本的快速上升。10月份紡織業(yè)的原材料購進指數(shù)上升到69.8，接近4年來的峰值，而服裝PMI指數(shù)57.1，仍處于歷史低位。

　　從細分產(chǎn)品來看，柯橋紡織指數(shù)顯示原料價格在快速上升，而坯布價格、服裝面料輔料和家紡產(chǎn)品價格小相對穩(wěn)定。由于上游價格上升過快，坯布價格在最近兩月開始加速提升，而服裝面料價格也在小幅回升中。

　　服裝業(yè)內部各個子行業(yè)產(chǎn)品價格也出現(xiàn)分化，從CPI分產(chǎn)品數(shù)據(jù)來看，服裝和鞋帽商品環(huán)比逐月上升，但同比仍是負增長。衣著服務加工費和輔料價格逐月降價，但同比仍是正增長。其他如內飾、家紡產(chǎn)品整體價格在下滑過程中。

　　我們從各個行業(yè)PPI-CPI走勢中闡述行業(yè)利潤的分化，最近幾個月來衣著類CPI在逐月走高，而衣著類PPI在逐月走低，顯示服裝利潤逐月從制造端走向零售端；再分析紡織品價格走勢看，09年下半年以來紡織PPI在逐月小幅走高過程，我們認為這種過程更多的是在上游棉花、化纖價格上漲推動下的被動漲價過程，在此我們看好未來具備提價能力的紡織企業(yè)。

　　整體而言，我國內銷市場仍呈現(xiàn)持續(xù)回暖走勢，我們對全國百家重點大型百貨市場服裝銷售數(shù)據(jù)跟蹤顯示，10月份服裝同比增速達到22.7%，其走勢一直處于恢復通道中，基本已經(jīng)接近金融危機之前的增速水平。

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