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紡織行業(yè)出口回趨勢(shì)分析及投資策略
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-8-17
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分析師統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，紡織行業(yè)近三個(gè)月以來(lái)的排名悄然攀升，目前已升至第20位，較一個(gè)月前上升6位，較三個(gè)月前上升17位。從我們對(duì)各機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)觀點(diǎn)來(lái)看，他們認(rèn)為紡織行業(yè)悄然攀升的主要原因是出口回暖的預(yù)期正在加強(qiáng)。雖然09年上半年中國(guó)對(duì)大部分國(guó)家和地區(qū)的紡織品服裝出口同比仍為負(fù)增長(zhǎng)，但6月份紡織服裝出口環(huán)比增速高達(dá)13.6%，給市場(chǎng)帶來(lái)了信心和更好的預(yù)期。同時(shí)，下半年中國(guó)出口市場(chǎng)可能迎來(lái)海外圣誕旺季，出口數(shù)據(jù)可能在不平凡的環(huán)境中進(jìn)一步好轉(zhuǎn)或者反彈。另外，近期國(guó)內(nèi)的紡織品服裝銷(xiāo)售反彈明顯，6月銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)20%，上半年累計(jì)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)16.34%，已經(jīng)恢復(fù)到了正常年份的增長(zhǎng)水平。09年上半年城鎮(zhèn)居民可支配收入同比增加9.8%，股市樓市的賺錢(qián)效應(yīng)重新顯現(xiàn)，都將推動(dòng)下半年服裝消費(fèi)繼續(xù)增長(zhǎng)。從長(zhǎng)期看，在消費(fèi)升級(jí)、城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快的背景下，國(guó)內(nèi)的服裝消費(fèi)仍有巨大的提升空間。
2009-2012年P(guān)A(尼龍)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局與投資戰(zhàn)略 聚酰胺俗稱(chēng)尼龍，簡(jiǎn)稱(chēng)PA，包括脂肪族PA，脂肪—芳香族PA和芳香族PA。其中，脂肪族PA品種2009-2012年中國(guó)紡織行業(yè)投資分析及深度研究咨詢(xún) 紡織工業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)和重要的民生產(chǎn)業(yè)，也是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的產(chǎn)業(yè)，在繁榮市場(chǎng)2009-2012年羽絨服市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局與投資戰(zhàn)略研究分 在金融危機(jī)和暖冬雙重“寒流”的襲擊下，開(kāi)始通過(guò)系列化產(chǎn)品探索延伸品牌將成為羽絨服民族品牌逆境2009-2012年羽絨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局與投資戰(zhàn)略研究分析 中國(guó)是世界上最大的羽絨及制品的生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，羽毛的出口貿(mào)易至今已有100多年的歷史。中國(guó)鴨從近半年紡織板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)看，雖然近六個(gè)月板塊漲幅小幅落后滬深300指數(shù)，但行業(yè)回暖的預(yù)期促近一個(gè)月漲幅超越滬深300指數(shù)漲幅。從長(zhǎng)期來(lái)看，此次金融危機(jī)為中國(guó)的紡織服裝行業(yè)帶來(lái)了調(diào)整的空間，落后產(chǎn)能的大范圍淘汰和國(guó)家對(duì)行業(yè)方向的指導(dǎo)使行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題得到妥善解決，優(yōu)勢(shì)企業(yè)將進(jìn)一步整合。危機(jī)中行業(yè)對(duì)外需的過(guò)度依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)也充分顯現(xiàn)，外需的急劇下降促使企業(yè)轉(zhuǎn)向擴(kuò)大內(nèi)銷(xiāo)渠道的建設(shè)，農(nóng)村市場(chǎng)潛在需求的釋放，使行業(yè)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售成為一大亮點(diǎn)。預(yù)計(jì)危機(jī)過(guò)后行業(yè)的外銷(xiāo)比例會(huì)有所降低，出口從高速增長(zhǎng)期轉(zhuǎn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)時(shí)期。世界主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在危機(jī)中處于比中國(guó)更艱難的境地，這使危機(jī)后中國(guó)紡織服裝的世界份額有所提高。
從盈利情況看，上市公司已陸續(xù)披露中期報(bào)告，中報(bào)業(yè)績(jī)的好壞可能成為這期間股價(jià)的主要影響因素。從中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況看，內(nèi)銷(xiāo)類(lèi)公司整體好于出口類(lèi)。初步判斷內(nèi)銷(xiāo)類(lèi)公司中報(bào)業(yè)績(jī)平均增幅在20%左右，而出口類(lèi)公司平均增幅處于0%附近。板塊的投資機(jī)會(huì)來(lái)自：內(nèi)銷(xiāo)類(lèi)公司業(yè)績(jī)超預(yù)期;出口類(lèi)公司業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，研究機(jī)構(gòu)對(duì)紡織行業(yè)全年的業(yè)績(jī)?nèi)暂^樂(lè)觀，09年的整體盈利預(yù)測(cè)同比增41.39%。主要原因是下半年是傳統(tǒng)旺季銷(xiāo)售將好于上半年，9、10月有金九銀十之稱(chēng)，同時(shí)海外圣誕旺季加快出口，因此4季度同比環(huán)比都將有提升。
從行業(yè)的估值情況看，近期市場(chǎng)大幅下挫，其消費(fèi)品的防御性特點(diǎn)也開(kāi)始體現(xiàn)，經(jīng)過(guò)近期下跌估值水平已回落至09年26倍、10年20倍，與歷史平均32倍的動(dòng)態(tài)PE有一定差距。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，紡織行業(yè)動(dòng)態(tài)20倍PE能提供足夠的安全邊際。招商證券也認(rèn)為，由于我國(guó)服飾行業(yè)的雙重性，以及公司中長(zhǎng)期發(fā)展的增長(zhǎng)性都比國(guó)際公司好，可以給與比國(guó)際公司高的估值。
投資策略：代表行業(yè)升級(jí)方向或有升級(jí)潛力的龍頭
從根源上說(shuō)，此次行業(yè)的困境主要原因在于中國(guó)紡織服裝業(yè)同質(zhì)化產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)只是加劇和惡化了這一困境。我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)規(guī)模數(shù)量型的粗放發(fā)展模式，使得低水平產(chǎn)能過(guò)剩、集約化程度低、自主創(chuàng)新能力弱，大多數(shù)的產(chǎn)品處于國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工體系的低端，大而不強(qiáng)是共性。
要想走出行業(yè)的困境，解決行業(yè)所面臨的產(chǎn)能過(guò)剩矛盾，是決定紡織服裝業(yè)是否能走出低谷的關(guān)鍵所在。而對(duì)于企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，積極升級(jí)轉(zhuǎn)型無(wú)疑是最終最好的解決方法。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，不要集中在低質(zhì)低價(jià)的產(chǎn)品打價(jià)格戰(zhàn)，積極向微笑曲線(xiàn)兩端、擁有更高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)多花精力。
對(duì)于出口與生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)三季度投資沒(méi)有太多刺激因素，等出口有好轉(zhuǎn)信號(hào)時(shí)，可以根據(jù)估值情況投資有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)都有升級(jí)的壓力，盈利狀況不佳，所以投資著眼點(diǎn)還是在龍頭公司，招商證券推薦代表行業(yè)升級(jí)方向或有升級(jí)潛力的龍頭公司，他們認(rèn)為經(jīng)歷過(guò)此輪洗牌，會(huì)擁有更多的訂單與占有更高的份額。成本控制能力在今年也尤為重要。
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