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國美爭奪戰(zhàn)引入貝恩資本的高明之處分析
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-6-18
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- 中研網(wǎng)訊：
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選擇一家有實力，和內(nèi)地又牽連較少的外資機構(gòu)，總比引入一家內(nèi)資的，不知道和哪一方關(guān)系緊密的企業(yè)要好。
2009-2012年新經(jīng)濟形勢下直銷行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測及 2008年在一系列消極因素打擊下，世界經(jīng)濟持續(xù)多年高增長隨之結(jié)束，2009年，全球經(jīng)濟更可能2009-2012年新經(jīng)濟形勢下保稅區(qū)發(fā)展行業(yè)發(fā)展前景 2008年在一系列消極因素打擊下，世界經(jīng)濟持續(xù)多年高增長隨之結(jié)束，2009年，全球經(jīng)濟更可能2009年中國第三方物流市場研究報告 2007年，全國社會物流總費用為45406億元，同比增長18.2%，增幅比2006年提高4.2009年-2012年中國鋼鐵企業(yè)物流系統(tǒng)運行建設(shè)經(jīng)驗 鋼鐵物流是指鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售中的物質(zhì)實體（各種原材料、備品備件、半成品、成品等）流動過程，6月6日，國美電器召開董事會，全票通過了美國私募基金公司貝恩資本（Bain Capital）注資國美電器的方案。貝恩所持國美股份最終可上升至27%，為國美電器第二大股東。國美電器創(chuàng)辦人黃光裕所持股份將從停盤前的35.6%攤薄至30%以下，依舊占據(jù)第一大股東的位置。
黃光裕被拘后，國美的未來已經(jīng)成為海內(nèi)外關(guān)注中國民營企業(yè)走向的一個指標，各方觀察者都希望國美能夠和黃光裕進行適度的切割，避免受到其被批捕的影響。但由于黃氏家族和國美牽涉太深，即使黃本人面臨訴訟之虞，其在國美電器的權(quán)益，也需要一段時間的博弈才能找到合理退路。
對于國美和蘇寧這樣的家電連鎖企業(yè)，香港中文大學郎咸平(博客)教授曾分析說，他們憑借廣泛的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，能夠像銀行吸收存款一樣，可以通過“賬期”占用供應(yīng)商資金，獲得周期性無成本短期融資投入到企業(yè)的經(jīng)營過程。這種“類金融”的企業(yè)性質(zhì)使國美、蘇寧在外部融資面臨較大困難時，借此緩解資金瓶頸的約束，實現(xiàn)規(guī)模擴張及多元化發(fā)展。也正因為這樣特殊的企業(yè)性質(zhì)，加上國美事關(guān)二三十萬人就業(yè)，長遠來說，不會是外資機構(gòu)能夠控制的，也不會長期處于群龍無首的局面。在黃案有進一步結(jié)果之后，國美最后很可能落入一家很有背景的內(nèi)地公司手中，那時候才是真正的結(jié)局。
事實上，國美電器這潭水一直很深，從黃光裕失去自由的第一天起，各方勢力對其股權(quán)的爭奪一直在拉鋸，如黃氏家族勢力、黃光裕的忠實支持者、黃光裕的外部盟友、陳曉等新加入國美的非主流派和那些向國美發(fā)行有債券的外資機構(gòu)。此外，國美的實際控制權(quán)2008年底已經(jīng)發(fā)生微妙變化，陳曉等行政人員組成的“看守內(nèi)閣”，遲早需要身份合法化、長期化，所以新股東的進入，只是方式和時間問題。
現(xiàn)在，由強勢的外資機構(gòu)入主認購國美股份，其實是一個妥協(xié)的產(chǎn)物�？此坪懿豢赡埽怯肿钣锌赡苄�。
首先，內(nèi)地的同類家電企業(yè)即使想入主國美，也不可能獲得接受和批準。因為，當局和同業(yè)肯定不愿意看到合并后一家規(guī)模獨大的新國美，反對聲音一定很大。因此，這類企業(yè)參股國美的機會都很小，更不要說是收購了。
其次，香港一些名氣很大、有錢也有經(jīng)驗的華資財團，雖然也在傳言之中，但他們在和內(nèi)地政商關(guān)系方面長期處理不好，例如當年的轉(zhuǎn)售鳳凰衛(wèi)視事件，就很令內(nèi)地失望，所以他們在內(nèi)地只能是搞搞房地產(chǎn)這類邊緣項目。他們欲購國美股份云云的消息，恐怕是落空概率很高。
再次，一些內(nèi)地官方背景的中資機構(gòu)，要參股乃至收購國美，并不存在實質(zhì)性困難。但是這類企業(yè)的負責人，很容易了解國美內(nèi)部的各種利益協(xié)調(diào)。他們很快就會發(fā)現(xiàn)，這是一個燙手山芋，存在很多不確定性。所以，中資機構(gòu)對于國美的態(tài)度普遍比較超脫，負責人更真實的想法是多一事不如少一事。如果需要投入幾十億元掌握一個公司，這些中資機構(gòu)一定有更好的投資目標——例如資源和能源。
這種情況下，一直關(guān)注內(nèi)地的貝恩資本進入國美，開展善后游戲，就成為毫無懸念之舉了。對于國美內(nèi)部的各色派系來說，選擇一家有實力，和內(nèi)地又牽連較少的外資機構(gòu)，總比引入一家內(nèi)資的，不知道和哪一方關(guān)系緊密的企業(yè)要好。而且作為外資機構(gòu)，資金實力不是問題，在將來甚至有可能收購國美。
對于遭遇到沉重打擊之后的黃氏家族來說，如果還希望長期控制國美電器、鵬潤地產(chǎn)的話，并不聰明。最為務(wù)實的決策，是抓緊時機變現(xiàn)，多留現(xiàn)金應(yīng)變。而對于國美內(nèi)部的其他勢力而言，也希望在增發(fā)之后，逐步尋找高溢價變現(xiàn)股權(quán)的辦法。
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