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有色金屬價格走勢及市場需求分析
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2010-3-20
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2010-2015年中國地熱發(fā)電行業(yè)投資分析及深度研究 地熱能是來自地球深處的可再生能源，它來自于地球的熔融巖漿和放射性物質的衰變。地熱發(fā)電是以地下2010-2015年中國鐵礦采選行業(yè)市場分析及發(fā)展前景 【出版日期】 2010年3月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2010-2015年中國煉鐵行業(yè)市場分析及投資發(fā)展預測 【出版日期】 2010年3月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2009-2013年硅灰石采選產業(yè)規(guī)劃研究與投資價值分 【出版日期】 2010年3月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2月份，LME（倫敦金屬交易所）和SHFE（上海期貨交易所）兩個期貨市場的各金屬品種價格呈一種上行走勢。從漲幅上來看，LME銅、鉛價格漲幅遠大于鋁、鋅漲幅，漲幅分別為5.96%、5.87%，是鋁與鋅的2倍。2月份，滬市金屬價格漲幅略大于倫市。年內來看，兩市金屬仍然呈跌勢，銅、鋁相對有優(yōu)勢。
業(yè)內人士指出，經濟的發(fā)展速度對行業(yè)的影響日益突出。中國2月份制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）再次回落，表明中國制造業(yè)發(fā)展進入穩(wěn)定期，金屬需求相對在減少。而美國PMI出現(xiàn)首次回落，工業(yè)部門的低產能利用率說明該指數(shù)缺乏大幅走高的動力，對金屬需求的增速有限，全球市場呈現(xiàn)出動力不足的局面。
價格上漲難以持續(xù)
2月份，金屬價格出現(xiàn)了上漲，主要原因是市場流動性收緊的預期較1月份弱，造成金屬價格上漲。1月份以來，對金屬價格影響最大的是流動性收緊的預期，一方面是對金屬價格的直接影響，另一方面是流動性收緊對經濟增速影響而波及需求。同時，美元的走高，對金屬價格大幅的上漲仍有壓力。
2月17日，美國聯(lián)邦公開市場委員會會議紀要顯示，他們預計，2010年美國經濟將增長3.2%，比在2009年11月時預計2010年美國經濟增速為3%有所提高。2月23日，國際貨幣基金組織（IMF）表示，多數(shù)國家的經濟狀況仍十分疲弱，無法為今年撤出緊急經濟支持舉措提供佐證。而美國1月份樓市的數(shù)據大幅低于市場預期也在說明，美國2009年的經濟的大幅增長是不可持續(xù)的。另外，美國最新的2010財年預算赤字占GDP的10.6%，再創(chuàng)歷史新高。這不僅可能造成美國長期經濟增速放緩，也可能導致目前美國經濟增速放緩。
另外，流動性緊縮預期短期內弱化，是影響價格的主要因素。從2010年2月25日，中國人民銀行上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，為今年以來第二次上調。2月18日，美國聯(lián)邦儲備理事會（FED）自2月19日上調對銀行的緊急借貸利率——貼現(xiàn)率，上調至0.75%，之前為0.5%。
中國存款準備金率和美國貼現(xiàn)率的上調，是流動性緊縮政策的繼續(xù)。但這次發(fā)生在中、美兩國CPI同比增長均低于市場預期的條件下，則使得政策進一步實施的進程可能放緩。與流動性的收緊的作用相同，美元走高也可能成為經濟向好的標志。2月份，美元的漲幅為1.46%，作為以美元標價的資產，美元上升對金屬價格直接構成下行的壓力。
市場需求增長動力不足
美國1月份的PMI指數(shù)環(huán)比上升3.5個百分點，達到58.4，創(chuàng)2004年8月以來最高，而2月份PMI環(huán)比下滑1.9個百分點。歐元區(qū)PMI延續(xù)了增勢，環(huán)比上漲1.8個百分點。日本PMI自去年9月份達到54.5以后呈一種下滑的態(tài)勢，2月份與1月份數(shù)據持平，仍然處在擴張區(qū)。歐、日制造業(yè)呈一種穩(wěn)定增長狀態(tài)，對金屬需求的增量貢獻穩(wěn)定。
美國PMI的創(chuàng)新高，對金屬需求構成一種支撐，美國工業(yè)部門2月份的產能利用率72.61%，環(huán)比上升0.73個百分點，但還遠低于其危機前水平，保持了上揚的趨勢，但幅度較小。業(yè)內人士指出，較低的產能利用率對PMI大幅上揚形成壓力，當呈高位震蕩的態(tài)勢，對金屬的需求將緩慢增加。
3月1日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據顯示，2月份中國PMI為52%，比上月回落3.8個百分點，但持續(xù)12個月保持在50%以上。
中國PMI出現(xiàn)回落幅度較大，各分項指標也不同程度地出現(xiàn)了回落，購進價格指數(shù)在上個月環(huán)比仍然上揚之后，環(huán)比回落了7.4個百分點。生產指數(shù)環(huán)比回落了6.2個百分點，說明在貨幣政策緊縮的預期下以及原材料價格上漲的條件下，生產者的生產意愿有所下降，中國的宏觀調控取得一定成效。產成品庫存環(huán)比沒有變化，原材料庫存環(huán)比下降4.1個百分點，體現(xiàn)出下游需求變化不大，而生產者生產愿意的下降使有購原材料意愿不強。新定單/原材料庫存比值在繼續(xù)下降，低于歷史均值，意味著補庫需求下降，新定單/產成品庫存比值下降，短期內PMI指數(shù)進一步走高的概率在減小。而SHFE庫存顯示國內金屬庫存持續(xù)走高，供求狀況不樂觀，需求量與價格的走勢均對金屬影響負面。
業(yè)內人士指出，經濟的發(fā)展速度對行業(yè)的影響日益突出。中國PMI指數(shù)再次回落，表明中國制造業(yè)發(fā)展進入穩(wěn)定期，金屬需求相對在減少。美國PMI出現(xiàn)首次回落、工業(yè)部門的低產能利用率說明，該指數(shù)缺乏大幅走高的動力，對金屬需求的增速有限。因此，目前全球的有色金屬市場呈現(xiàn)出動力不足的局面。
主要產品庫存增減不一
2月份，LME銅庫存增速有放緩的跡象，庫存增量居銅、鋁、鉛、鋅四種基本金屬中的第三位，增幅1.60%。注銷倉單占比在逐漸增加，而進入3月初頭幾天，注銷倉單占比最高達到6.53%。從現(xiàn)貨升貼水來看，目前的供求還不樂觀。國內方面，SHFE銅庫存從年內來看，其庫存增幅也遙遙領先。2月份增幅達到47.69%，遠遠高于鋁、鋅庫存增幅。庫存的增速在加快，說明短期內國內銅供求現(xiàn)狀不樂觀。1月份銅進口量環(huán)比下滑19.40%，說明中國的緊縮政策已經開始起作用，中國經濟也已經逐漸進入正常發(fā)展的軌道，進口量逐漸恢復正常。在這個條件下庫存的快速增加，尤顯國內供求現(xiàn)狀不樂觀。
自去年8月LME鋁庫存460萬噸以來，一直圍繞該值上下波動不再增加。在1月份庫存的變化中，鋁庫存是惟一一個減少的品種。2月份沿續(xù)了這一勢頭，也是年內以來庫存惟一減少的品種。近期，注銷倉單占比在6.5%左右，說明鋁庫存變化的這一勢頭還會維持，升貼水顯示短期內的供求不樂觀。國內方面，SHFE鋁庫存仍然是一種增加勢頭，在三種金屬中增幅最小，但顯示供求并不樂觀。與銅相似，這是發(fā)生在表觀消費量在減少條件下，說明優(yōu)勢也是相對的。
無論是2月份還是去年，LME鉛、LME鋅庫存增幅均最大。從現(xiàn)貨升貼水來看，鋅一度由貼水變?yōu)樯�，現(xiàn)在基本上又恢復至原來的水平，鉛的升貼水沒有比較明顯的變化，表明市場需求一直不樂觀。
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