中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)日前對(duì)外發(fā)布了全國(guó)石油和化工行業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們分析如下：

　　2．我們的分析與判斷

　�。ㄒ唬�、石油化工多數(shù)子行業(yè)同比下降，環(huán)比增長(zhǎng)，主要原因是去年價(jià)格較高統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月石油化工全行業(yè)總產(chǎn)值5383.4億元，同比下降7.2%，降幅進(jìn)一步縮小，環(huán)比增長(zhǎng)7%�；�工總產(chǎn)值同比增長(zhǎng)2.6%，環(huán)比增長(zhǎng)4.5%，連續(xù)4個(gè)月保持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；石油和天然氣開(kāi)采行業(yè)總產(chǎn)值同比下降41.1%，環(huán)比增長(zhǎng)6.6%；煉油行業(yè)產(chǎn)值同比下降10%，環(huán)比增長(zhǎng)12.4%。石油化工多數(shù)子行業(yè)同比下降，環(huán)比增長(zhǎng)，主要原因是去年價(jià)格較高。

　　5月份，在62種（類）石油和化工產(chǎn)品中，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)的占68%，下降品種占32%，總體延續(xù)了上月向好的態(tài)勢(shì)。當(dāng)月全國(guó)原油產(chǎn)量1603.2萬(wàn)噸，同比下降1.1%；天然氣產(chǎn)量67.2億立方米，同比增長(zhǎng)6.9%；原油加工量3118.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.7%；成品油產(chǎn)量1933.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.7%，增速比上月大幅提高10個(gè)百分點(diǎn)。

　�。ǘ�）、成品油銷量回升，化工投資增長(zhǎng)，煉油投資下降5月份全國(guó)成品油銷量繼續(xù)回升，達(dá)1832.65萬(wàn)噸，同比微降0.2%，環(huán)比增長(zhǎng)2.3%，其中柴油銷量1194.5萬(wàn)噸，同比下降1.5%，環(huán)比增長(zhǎng)2.0%；汽油銷量560.73萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.9%，環(huán)比增長(zhǎng)3.6%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，投資保持增長(zhǎng)。而分行業(yè)看，化工行業(yè)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，同比增長(zhǎng)31.7%；油氣開(kāi)采行業(yè)投資同比增長(zhǎng)4.6%；煉油行業(yè)投資繼續(xù)下降，同比降幅為11.2%。

　　（三）、化工需求總體頹勢(shì)沒(méi)有改變、出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻、無(wú)機(jī)品開(kāi)工率依然很低化工市場(chǎng)需求總體頹勢(shì)沒(méi)有改變，價(jià)格總體水平下降的趨勢(shì)沒(méi)有逆轉(zhuǎn)，出口形勢(shì)依然嚴(yán)峻，部分化工產(chǎn)品進(jìn)口壓力加大，行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩問(wèn)題突出。據(jù)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，5月份，全行業(yè)銷售產(chǎn)值同比下降7.5%；產(chǎn)銷率為97.4%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。而全國(guó)石油發(fā)送量同比下降10.7%，化肥農(nóng)藥發(fā)送量同比下降18.6%，化工產(chǎn)品發(fā)送量同比下降6.1%。部分石化產(chǎn)品的進(jìn)口壓力在不斷增大。據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，近幾年來(lái)，甲醇每年平均進(jìn)口100多萬(wàn)噸，最高年份也只有140多萬(wàn)噸，而今年1-4月，進(jìn)口量就達(dá)225萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)表觀消費(fèi)量增幅也高達(dá)51.5%，在需求快速增長(zhǎng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量前5個(gè)月卻下降了11.2%。據(jù)產(chǎn)量分析，5月部分行業(yè)裝置開(kāi)工率仍然嚴(yán)重不足，行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩問(wèn)題比較突出。當(dāng)月乙烯開(kāi)工率約為85.1%，比上月下降約7個(gè)百分點(diǎn)；純堿行業(yè)裝置開(kāi)工率約為82.1%；燒堿行業(yè)裝置開(kāi)工率約為79%；電石行業(yè)裝置開(kāi)工率為68.8%；聚氯乙烯裝置開(kāi)工率約為58%。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-5月，石油化工全行業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值2.3萬(wàn)億元，同比下降11.2%，降幅比1-4月收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)。化工行業(yè)產(chǎn)值1.39萬(wàn)億元，同比僅下降0.7%。而1-5月，全國(guó)原油產(chǎn)量同比下降0.9%；天然氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.0%；原油加工量同比增長(zhǎng)約1%；成品油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4%。

　�。ㄋ模�、傳統(tǒng)子行業(yè)面臨供求失衡，下半年價(jià)格難有起色由于中東低成本與西方邊際成本決定國(guó)際油價(jià)上下兩難，我們假設(shè)今年下半年國(guó)際原油價(jià)格仍然在60美元左右波動(dòng)。受金融危機(jī)影響，化工行業(yè)傳統(tǒng)子行業(yè)面臨供求失衡，下半年價(jià)格難有起色。

　�。�1）、無(wú)機(jī)化學(xué)品：成本失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，需求不振，產(chǎn)能過(guò)剩

　�。ˋ）、成本失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)氯堿工業(yè)是我國(guó)無(wú)機(jī)化學(xué)產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，其產(chǎn)品PVC、純堿的上游主要為原鹽、電石等。目前原鹽和電石價(jià)格都處于07年以來(lái)的低點(diǎn)，較08年的歷史高點(diǎn)分別下降了47.6%和33.3%。雖然國(guó)內(nèi)電石供給有限，但由于需求不足，上游成本始終維持低位，難以形成對(duì)氯堿產(chǎn)品的價(jià)格動(dòng)力。

　　雖然如此，由于國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫，國(guó)外以乙烯為主要原料的PVC生產(chǎn)商成本下降更為劇烈，與高峰相比下降了超過(guò)60%，相對(duì)于受"兩高一資"政策限制的電石原料，出現(xiàn)了明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前中國(guó)市場(chǎng)電石價(jià)格約為3000元，比去年峰值時(shí)的價(jià)格下跌了約33%，下跌幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于原油和乙烯價(jià)格的下跌幅度，而中國(guó)有約75%的PVC生產(chǎn)商使用電石為主要原料。曾經(jīng)具有成本優(yōu)勢(shì)的國(guó)內(nèi)電石基PVC難以和進(jìn)口乙烯基PVC相競(jìng)爭(zhēng)，使得當(dāng)前中國(guó)國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)業(yè)的平均開(kāi)工率僅為50%～60%。

　�。˙）、需求不振，產(chǎn)能過(guò)剩PVC：房地產(chǎn)和建筑市場(chǎng)需求啟動(dòng)并傳導(dǎo)尚需時(shí)日氯堿產(chǎn)品下游主要是深受金融危機(jī)影響的房地產(chǎn)和汽車行業(yè)。型材、異型材是我國(guó)PVC消費(fèi)量最大的領(lǐng)域，約占PVC總消費(fèi)量的25％左右，主要用于制作門窗和節(jié)能材料。在發(fā)達(dá)國(guó)家，塑料門窗的市場(chǎng)占有率也是高居首位，如德國(guó)為50%，法國(guó)為56%，美國(guó)為45%。聚氯乙烯管道是其第二大消費(fèi)領(lǐng)域，約占其消費(fèi)量的20％左右。PVC膜領(lǐng)域?qū)�PVC的消費(fèi)位居第三，約占10％左右。此外，PVC還有許多其他用途，如醫(yī)藥用品、玩具、革制品等。

　　PVC產(chǎn)品的需求55%以上來(lái)自房地產(chǎn)和建筑市場(chǎng)。目前房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)雖然已經(jīng)觸底回升，國(guó)家四萬(wàn)億基建項(xiàng)目也催生了大規(guī)模的建材需求，但總體來(lái)說(shuō)，從投資和開(kāi)工情況來(lái)看，這兩個(gè)市場(chǎng)的需求仍然處于相對(duì)較低的位置，大規(guī)模的啟動(dòng)尚需時(shí)日，今年1-5月份，房地產(chǎn)市場(chǎng)房屋新開(kāi)工面積加速下滑，跌幅達(dá)16.2%；施工面積增速也持續(xù)下降，較08年同期的減少了13.2%�？梢�(jiàn)銷售市場(chǎng)的觸底回升向上游傳導(dǎo)仍然需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，其對(duì)于上游的拉動(dòng)作用或?qū)⒂?010年逐步體現(xiàn)，而09年下半年這兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)PVC產(chǎn)品價(jià)格的需求拉動(dòng)作用尚難以體現(xiàn)。而玩具皮革等大量依賴出口的下游產(chǎn)品，目前的出口形勢(shì)仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，今年1-5月玩具出口累計(jì)同比下降14%。

　　純堿：下游玻璃工業(yè)去庫(kù)存化尚需時(shí)日純堿產(chǎn)量將有50%用于玻璃工業(yè)的消費(fèi)。玻璃行業(yè)下游主要是房地產(chǎn)、汽車兩大行業(yè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求啟動(dòng)和傳導(dǎo)在09年下半年尚難以對(duì)玻璃工業(yè)形成強(qiáng)烈需求刺激。國(guó)內(nèi)汽車行產(chǎn)量進(jìn)入今年2月份以來(lái)，已經(jīng)出現(xiàn)明顯的大幅回升現(xiàn)象，但國(guó)際汽車市場(chǎng)幾大巨頭瀕臨破產(chǎn)，海外需求難容樂(lè)觀。而由于08年產(chǎn)能的大規(guī)模擴(kuò)張，目前玻璃行業(yè)已經(jīng)嚴(yán)重過(guò)剩，所以難以形成強(qiáng)有力的需求，以拉動(dòng)上游純堿行業(yè)。目前純堿價(jià)格已經(jīng)處于06年以來(lái)的歷史低點(diǎn)，但在需求不振和產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，9年下半年仍然有下行空間。

　�。�2）、塑膠產(chǎn)品：在上下游擠壓中難獲競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一方面，塑料和橡膠產(chǎn)品的上游基本上被中石油、中石化兩大集團(tuán)所壟斷，另一方面，塑料制品和橡膠制品市場(chǎng)基本上屬于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，企業(yè)利潤(rùn)空間受到上下游擠壓，合適的并購(gòu)機(jī)會(huì)是該子行業(yè)最大的亮點(diǎn)。從下圖可以看到，雖然塑料制品的產(chǎn)量在今年2月份仍保持了10.88%的正增長(zhǎng)，但塑料制品行業(yè)的利潤(rùn)總額卻出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。下游競(jìng)爭(zhēng)白熱化，上游缺乏定價(jià)權(quán)，塑膠企業(yè)在夾縫中盈利空間難以擴(kuò)大。除非少數(shù)有專業(yè)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司，大部分普通的塑膠生產(chǎn)企業(yè)將面臨著被上游壟斷集團(tuán)并購(gòu)的命運(yùn)。

　�。�3）、農(nóng)化產(chǎn)品：政策面向好，基本面艱難

　�。ˋ）、政策面向好18億畝耕地紅線形成化肥需求支撐位《中共中央關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問(wèn)題的決定》提出"堅(jiān)持最嚴(yán)格的耕地保護(hù)制度，層層落實(shí)責(zé)任，堅(jiān)決守住18億畝耕地紅線。"從1997年到2007年，我國(guó)的每畝施肥量從40.8斤增長(zhǎng)到56.6斤，隨著農(nóng)業(yè)精細(xì)化程度加強(qiáng)和種植結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，我們預(yù)計(jì)每年每畝施肥量將以超過(guò)3%的速度遞增，在耕地面積距離18億畝紅線只剩0.26億畝，下降空間幾無(wú)的情況下，目前的施肥量也已經(jīng)成為未來(lái)每年化肥需求的支撐位。
　　提高糧食最低收購(gòu)價(jià)格，壓縮化肥行業(yè)收入下行空間雖然國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于下行周期，但國(guó)內(nèi)糧食基本上自給自足。目前政府對(duì)國(guó)內(nèi)糧價(jià)實(shí)行管制，2009年國(guó)家繼續(xù)提高糧食最低收購(gòu)價(jià)格，其中白小麥和紅小麥分別提高13%和15%。政府承諾稻谷的收購(gòu)價(jià)也將有較大幅度的提升。假設(shè)其在2008年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)14%，則小麥和稻谷最低收購(gòu)價(jià)的提高將使2009年的農(nóng)產(chǎn)品銷售收入提升648.22億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，化肥費(fèi)用在糧食的成本構(gòu)成中約占30%，則理論上化肥行業(yè)可以在最低收購(gòu)價(jià)上調(diào)中獲得200億元左右的收入增長(zhǎng)空間。

　　土地承包權(quán)流轉(zhuǎn)政策通過(guò)兩個(gè)渠道提高化肥產(chǎn)品需求荒地復(fù)耕，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大化肥需求：化肥需求與耕種面積和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模高度正相關(guān)，雖然土地資源日益緊缺，農(nóng)村土地撂荒問(wèn)題卻仍然嚴(yán)重。今年，十七屆三中全會(huì)放開(kāi)了對(duì)農(nóng)業(yè)土地承包權(quán)流轉(zhuǎn)范圍的限制，允許請(qǐng)務(wù)農(nóng)民以多種形式流轉(zhuǎn)土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)，此舉有助于土地生產(chǎn)資料的重新合理配置，從而提升農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，從根本上解決撂荒問(wèn)題。由于各地土地條件和經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況存在巨大差距，撂荒程度也有著較大區(qū)別。以樣本數(shù)據(jù)中的最低撂荒比例1.5%計(jì)算，若這些荒地復(fù)耕，將增加化肥需求77.72萬(wàn)噸。

　　農(nóng)民財(cái)產(chǎn)性收入增加：農(nóng)民收入水平是化肥需求的重要影響因素，放開(kāi)土地承包權(quán)流轉(zhuǎn)的限制，最直接的效果是提高農(nóng)民財(cái)產(chǎn)性收入。目前我國(guó)城鄉(xiāng)居民的財(cái)產(chǎn)性收入比例都很小，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示僅為2%左右，相對(duì)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家40%的比例仍然有巨大上升空間。假設(shè)農(nóng)民新增收入全部投入糧食生產(chǎn)，化肥費(fèi)用在糧食的成本構(gòu)成中占30%，則農(nóng)民財(cái)產(chǎn)性收入每增加1元，將增加化肥行業(yè)收入約2.2億元。

　　產(chǎn)業(yè)新政減弱行業(yè)周期性取消價(jià)格管制，直補(bǔ)農(nóng)民的產(chǎn)業(yè)新政的逐步推進(jìn)將減弱化肥行業(yè)的周期性波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)衰退期內(nèi)原料價(jià)格的大幅下降有利于行業(yè)毛利空間的擴(kuò)大。一旦需求回暖，價(jià)格也可以隨之同步上漲，不再受管制約束。
　�。˙）、基本面艱難化肥國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩國(guó)際肥料工業(yè)協(xié)會(huì)（IFA）近日發(fā)布了《2009～2013年全球化肥及其生產(chǎn)原料供需形勢(shì)與展望》報(bào)告，報(bào)告顯示全球尿素產(chǎn)能將在未來(lái)五年內(nèi)呈逐漸增加趨勢(shì)，在2009～2013年期間，將有50套新建裝置投產(chǎn)，其中20套位于東亞地區(qū)。世界尿素產(chǎn)能將增加4680萬(wàn)噸，在2013年達(dá)到2.103億噸，每年增長(zhǎng)900萬(wàn)噸左右。尿素需求將從2008年的1.3億噸增長(zhǎng)至2013年的1.75億噸。雖然全球尿素產(chǎn)能將出現(xiàn)大幅盈余，但是南亞、北美、西歐、東亞（不包括中國(guó)）、拉美、西歐和大洋洲地區(qū)仍是尿素進(jìn)口國(guó)，中國(guó)將成為主要的尿素供應(yīng)國(guó)。

　　化肥、農(nóng)藥國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩+需求萎縮化肥：產(chǎn)能過(guò)剩是化肥價(jià)格暴跌的根本。據(jù)統(tǒng)計(jì),今年全國(guó)新增化肥產(chǎn)能約為430萬(wàn)噸,總產(chǎn)能將達(dá)到6300萬(wàn)噸,而全國(guó)工農(nóng)業(yè)化肥用量總和僅為5200-5300萬(wàn)噸,產(chǎn)能將過(guò)剩1000萬(wàn)噸以上,化肥產(chǎn)業(yè)供大于求的局面將進(jìn)一步加劇。

　　從需求來(lái)看，上半年肥料市場(chǎng)終端消費(fèi)者需求大幅減少。雖然菜農(nóng)沒(méi)減少,種植面積也沒(méi)改變,但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)低,農(nóng)民購(gòu)買力減弱，農(nóng)資交易冷清。從下圖可看出，從08年11月到09年4月，菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)一直處于100以下，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格低迷，使得化肥旺季需求不旺，在短暫的價(jià)格反彈后，迅速回軟。隨著春耕的結(jié)束，石油價(jià)格在60美元左右波動(dòng)，成本處于低位，下半年尿素價(jià)格預(yù)計(jì)仍將在1600-1700元/噸的低位徘徊。

　　農(nóng)藥：今年上半年，草甘膦價(jià)格出現(xiàn)了一波小幅反彈，一方面是由于春耕啟動(dòng)，另一方面是上游成本推動(dòng)的作用。07-08年的暴利時(shí)代導(dǎo)致草甘膦行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能約為50萬(wàn)噸/年，實(shí)際處于生產(chǎn)狀態(tài)的產(chǎn)能僅30萬(wàn)噸/年左右。而受金融危機(jī)、轉(zhuǎn)基因作物種植面積減少、南美洲干旱等因素影響，草甘膦需求已經(jīng)進(jìn)入理性時(shí)期，雖然不及其他化工行業(yè)收縮嚴(yán)重，但過(guò)度擴(kuò)張帶來(lái)的產(chǎn)能暴增，已經(jīng)導(dǎo)致了供過(guò)于求的局面，短時(shí)期內(nèi)難以恢復(fù)。目前草甘膦的價(jià)格已經(jīng)下探到了20500元/噸左右，而農(nóng)民工返鄉(xiāng)潮過(guò)后，農(nóng)民可能會(huì)用手工除草代替除草劑，從而降低草甘膦等除草劑的需求，再加上之前的擴(kuò)張?jiān)斐傻漠a(chǎn)能過(guò)剩，我們認(rèn)為，草甘膦價(jià)格還有在低位振蕩。

　　但相對(duì)于產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的草甘膦而言，其他類型的農(nóng)藥需求受金融危機(jī)影響相對(duì)較小，尤其是精胺等具有壟斷地位的產(chǎn)品，相對(duì)于08年仍然能夠維持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

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