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煤炭行業(yè)分化情況
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-5-12
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調(diào)研 煤炭 煤礦 能源 礦產(chǎn)
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2009-2012年中國剛玉行業(yè)運行態(tài)勢及發(fā)展前景咨詢 【出版日期】 2009年5月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2009-2012年中國電鍍產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢與投資前景咨詢 【出版日期】 2009年5月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2009-2012年中國煤化工產(chǎn)業(yè)動態(tài)及發(fā)展前景預(yù)測分 【出版日期】 2009年5月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印2009-2012年波浪發(fā)電行業(yè)競爭格局與投資戰(zhàn)略研究 盡管人類從2000多年前就發(fā)明了水輪，開始利用水能，但作為大規(guī)模電力來源，潮汐和波浪的利用程投資要點：
08年煤炭子行業(yè)盈利分化。以動力煤現(xiàn)貨銷售的企業(yè)和煉焦煤類企業(yè)營收增速居前，以動力煤合同形勢銷售為主和延伸產(chǎn)業(yè)鏈至電解鋁、焦炭行業(yè)的企業(yè)營收增速較慢。
2009年1季度煤炭行業(yè)上市公司盈利增速迅速放緩�？紤]到會計政策調(diào)整的影響，08年煤炭行業(yè)20家上市公司營收、歸屬于母公司凈利潤同比增長44.9%和55.23%，09年1季度同比增長5.5%和7.19%，盈利增速迅速放緩。經(jīng)濟危機導(dǎo)致煤炭需求低迷，09年1季度的煤炭價格基本回到08年初的水平；小煤礦復(fù)產(chǎn)低于預(yù)期，使大型煤炭企業(yè)產(chǎn)銷量超計劃水平。兩個因素相互抵消，導(dǎo)致行業(yè)盈利增速放慢，與08年的高景氣時期相去甚遠。
2009年1季度煤炭行業(yè)上市公司盈利能力增強。08年煤炭行業(yè)毛利率27.33%，凈利率19.53%，09年1季度分別為29.76%和21.82%，均較08年水平提高，顯示煤炭行業(yè)上市公司盈利能力繼續(xù)增強。09年煤炭類上市公司成本控制力度普遍加大，拓展了利潤空間。
09年1季度煤炭行業(yè)盈利占比繼續(xù)提升。09年1季度煤炭行業(yè)營收和凈利潤占全部A股比例3.14%、7.8%，較08年全年水平分別提高0.27、0.07個百分點，繼續(xù)延續(xù)08年各季度以來持續(xù)上升態(tài)勢。
預(yù)計09年2季度煤炭板塊上市公司盈利同比小幅增長。小煤礦安全整頓與關(guān)閉影響深遠，預(yù)計09年2季度煤價先抑后揚，煤炭需求向大企業(yè)集中。
09年2季度煤炭子行業(yè)盈利增速繼續(xù)分化。動力煤和無煙煤價格、需求向好，煉焦煤需求低迷，價格承壓，預(yù)計同比小幅下降。綜合分析煤炭需求和價格走勢，我們預(yù)計09年2季度煉焦煤盈利同比降幅較大，預(yù)計在20%左右；以動力煤現(xiàn)貨銷售為主的企業(yè)盈利同比下降30%以上，動力煤以合同銷售為主的企業(yè)盈利同比增長10%；無煙塊煤子行業(yè)盈利同比增長15%，噴吹煤行業(yè)同比下降20%。
存在風(fēng)險：
宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇情況低于預(yù)期；小煤礦安全整頓與關(guān)閉的實際情況差于預(yù)期；煤價波動風(fēng)險；資源稅出臺風(fēng)險；09年動力煤合同價格漲幅低于預(yù)期。
綜合評價及評級調(diào)整：
總體來看，受到小煤礦復(fù)產(chǎn)情況低于預(yù)期的影響，隨著宏觀經(jīng)濟的復(fù)蘇，可以判斷09年2季度煤炭企業(yè)已經(jīng)順利度過行業(yè)發(fā)展低谷。
當前煤炭行業(yè)仍具有估值優(yōu)勢，我們維持煤炭行業(yè)"推薦"評級。
建議繼續(xù)關(guān)注具有確定成長性的國投新集（601918），煉焦煤龍頭西山煤電（000983），具有估值優(yōu)勢的蘭花科創(chuàng)（600123），具有資產(chǎn)注入預(yù)期的國陽新能（600348），具有經(jīng)營管理優(yōu)勢的潞安環(huán)能（601699）。
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