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零售業(yè)增長情況深度分析
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-7-21
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- 中研網(wǎng)訊：
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2008年上半年，零售行業(yè)增長情況比較穩(wěn)定�？紤]到三、四季度一般是零售業(yè)旺季，有奧運、十一黃金周、中秋假期、以及元旦、春節(jié)等節(jié)慶帶動，我們預期下半年零售行業(yè)仍然會保持穩(wěn)定增長。
統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值130619億元，按可比價格計算，同比增長10.4%，比上年同期回落1.8個百分點。綜合宏觀面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，大家對于未來經(jīng)濟增長情況并不樂觀，預計未來兩年中國經(jīng)濟軟著陸可能性較大。對于整個零售行業(yè)發(fā)展，我們還是比較樂觀的。經(jīng)濟雖然面臨減速壓力，但是中國拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車中，消費應該是政府拉動經(jīng)濟增長的必然手段，人民收入的持續(xù)增長仍然是能夠獲得保障；而且未來三到五年，中國經(jīng)濟也仍將保持8%以上增長，這在世界范圍內(nèi)來看，仍然是較高增速。
上半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本驗證了我們的判斷。二季度經(jīng)濟增速雖然放緩，但是放緩幅度小于一季度，主要源于消費增長支撐。08年2季度，社會消費品零售總額的實際增速達到13.7%，比1季度的12.3%有顯著提升，其中6月份當月的實際增速高達14.8%，創(chuàng)下97年以來的新高。
而促進消費增長的仍然是居民收入的大幅增長，2季度的城鎮(zhèn)居民可支配收入實際增幅達到9.9%，而農(nóng)村居民實際收入增幅也達到10.3%，均高于一季度增速。
二季度是商業(yè)企業(yè)淡季，預計零售類上市公司難有超出預期的增長。
重點推薦公司：
百貨行業(yè)：百聯(lián)股份、王府井、新世界、重慶百貨
超市連鎖：華聯(lián)綜超、武漢中百、步步高
黃金珠寶銷售連鎖：中國鉛筆
專業(yè)批發(fā)市場：小商品城
1.宏觀數(shù)據(jù)分析：行業(yè)景氣度持續(xù)，消費者預期指數(shù)企穩(wěn)
2008年5月份，社會消費品零售總額8704億元，同比增長21.6%，增速略有回落；其中批發(fā)和零售業(yè)零售額7372億元，同比增長21.8%；扣除物價上漲因素后的社會消費品零售總額增速在13.12%，相比前兩個月有所上升，主要由于商品零售價格指數(shù)在5月份有所回落，下降到107.5。
分商品類別看，限額以上批發(fā)和零售業(yè)吃、穿、用商品類零售額同比分別增長23.8%、22.1%和27.2%。其中，糧油類增長27.6%，肉禽蛋類增長25.4%，服裝類增長21.6%，文化辦公用品類增長25.1%，體育、娛樂用品類增長13.0%，日用品類增長18.1%，家用電器和音像器材類增長10.6%，家具類增長37.1%，化妝品類增長17.5%，金銀珠寶類增長29.4%，通訊器材類增長2.7%，汽車類增長32.0%，石油及制品類增長42.5%，建筑及裝潢材料類增長9.3%。
2008年二季度，消費者信心指數(shù)為94.1，比第一季度回落0.7個百分點，反映消費者對當前經(jīng)濟狀況滿意程度的滿意指數(shù)為90.3，反映消費者對未來經(jīng)濟前景看法的預期指數(shù)為96.7。相比一季度來說，二季度并不是消費旺季，相比一季度有所回落也屬正常。而且從五月份的數(shù)據(jù)來看，消費者預期指數(shù)相比前兩月逐步下滑的趨勢已經(jīng)逐步企穩(wěn)。
2.行業(yè)發(fā)展動態(tài)
2.1.上半年千家商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)同比增20.1％
據(jù)商務部市場運行司監(jiān)測，今年上半年，我國商品零售市場保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，千家核心商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)同比增長20.1％，高出去年同期3.4個百分點，扣除物價因素，實際增長12.6%，比去年同期回落1.7個百分點。其中6月份千家核心商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)同比增長19.1%。上半年核心零售企業(yè)零售指數(shù)同比增長20.6％，增幅高出去年同期4個百分點。
金銀珠寶、家用電器等體現(xiàn)消費結構升級商品銷售保持快速增長，受物價上漲等因素影響，食品、煙酒、飲料、日用品等商品銷售增幅較去年明顯提高。具體來看，上半年金銀珠寶銷售額同比增長38.9%，增幅居各類商品之首，食品、家用電器分別增長26.2%和20.5%。飲料、煙酒、服裝、日用品、化妝品、家具、汽車漲幅在17%至20%之間。食品、煙酒、日用品增幅較去年分別提高6.8、3.9和3個百分點，通訊器材同比增長8.9%，增幅較去年回落11.4個百分點。
"一站購足"的消費觀念流行，大型零售購物場所發(fā)展迅速。上半年倉儲式商場、大型綜合超市、百貨店零售指數(shù)同比分別增長25.8%、21.2%和21%，增幅居零售業(yè)態(tài)前三位，專業(yè)店、專賣店增長20%左右，超級市場、便利店分別增長17.4%和14.1%。
中西部地區(qū)增長快于東部地區(qū)，外資企業(yè)增長高于內(nèi)資企業(yè)：上半年，中部、西部、東部地區(qū)核心商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)同比分別增長23.3％、22.6％和18.4%，中、西部地區(qū)分別高出東部3.7和3個百分點。上半年，內(nèi)、外資核心商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)同比分別增長20.5%和21%，外資企業(yè)高出內(nèi)資企業(yè)0.5個百分點。
股民財富縮水、消費者信心相對不足在一定程度上將影響后期居民消費，但隨著各項社會保障制度不斷完善，帶薪休假、黃金周調(diào)整等拉動內(nèi)需的政策措施逐步發(fā)揮效應，以及奧運會召開對零售市場產(chǎn)生巨大需求，預計下半年核心商業(yè)企業(yè)零售額將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。
評論：
2008年上半年，整個行業(yè)增長情況比較穩(wěn)定。正如我們之前所預期的，受益于消費升級帶動，金銀珠寶、家用電器的消費增速較快；由于價格上漲因素的帶動，食品、日用品的消費額增長也較快。從業(yè)態(tài)上來看，綜合大賣場和大型購物中心銷售較旺。
考慮到三、四季度一般是零售業(yè)旺季，有奧運、十一黃金周、中秋假期、以及元旦、春節(jié)等節(jié)慶帶動，我們預期下半年零售行業(yè)仍然會保持穩(wěn)定增長。
2.2.面對商品價格上漲壓力，不同規(guī)模超市企業(yè)影響不一
根據(jù)《南方都市報》報道，"家樂福向本報提供的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，不銹鋼和塑料產(chǎn)品上漲30%；白色家電上漲10%-20%；洗滌用品上漲15%；紙巾上漲15%-20%；奶粉和面條上漲10%；米和油上漲15%.另一家不愿具名的大賣場相關負責人也表示，商品價格漲幅太過敏感，但場內(nèi)商品已普遍漲價。
來自供應商方面的消息稱，因有賣場拒絕漲價，內(nèi)部無法消化成本的供應商已開始撤離，新一輪洗牌已然開始；而在強勢供應商面前不得不同步提價的中小超市，與零售巨頭之間的價格劣勢進一步拉大。各類成本攀升的2008年，沒有人僥幸躲過，而原本微妙的供零關系在這種形勢下，將體現(xiàn)出新的博弈法則和突破可能。
第一商業(yè)網(wǎng)總裁、廣東省連鎖經(jīng)營協(xié)會會長助理黃華軍指出，人工、電力成本上升，加之商品本身大幅提價，中小超市壓力極大。大的超市雖然也有一部分漲價，但由于多為彈性較小的日用必需品，同時也可以憑自身實力消化壓力，因而銷售不會太受影響。但規(guī)模較小的超市面對強勢供應商的叫板，漲價壓力愈發(fā)明顯，只好靠提價來保證利潤，但這樣又肯定影響到銷量。"
評論：
隨著這一輪物價上漲因素帶動，供應商受制于成本壓力，漲價不可避免，大型超市企業(yè)議價能力較強，能夠?qū)⒊杀巨D嫁給供應商，或者通過加強自身物流配送體系等方式減少影響，總體影響不大；但是小型超市企業(yè)議價能力較弱，只能水漲船高，提高零售價格，在競爭激烈的超市行業(yè)，價格是吸引消費者的決定因素，小型超市企業(yè)的競爭力將受到影響。
3.行業(yè)增長情況判斷
2008年7月17日，統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值130619億元，按可比價格計算，同比增長10.4%，比上年同期回落1.8個百分點。綜合宏觀面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，大家對于未來經(jīng)濟增長情況并不樂觀，預計未來兩年中國經(jīng)濟軟著陸可能性較大。
因此，近期，對于零售行業(yè)增長，以及零售行業(yè)內(nèi)不同的細分行業(yè)發(fā)展景氣度也存在爭議。
首先，對于整個零售行業(yè)發(fā)展，我們還是比較樂觀的。經(jīng)濟雖然面臨減速壓力，但是中國拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車中，消費應該是政府拉動經(jīng)濟增長的主要手段，城鄉(xiāng)居民收入仍將持續(xù)增長；而且未來三到五年，中國經(jīng)濟也仍將保持8%以上增長，這在世界范圍內(nèi)來看，仍然是較高增速。
從2008年上半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，也基本驗證我們判斷，二季度經(jīng)濟的增速雖然放緩，但是放緩幅度小于一季度，主要源于消費增長支撐。08年2季度，社會消費品零售總額的實際增速達到13.7%，比1季度的12.3%有顯著提升，其中6月份當月的實際增速高達14.8%，創(chuàng)下97年以來的新高。而促進消費增長的仍然是居民收入的大幅增長，2季度的城鎮(zhèn)居民可支配收入實際增幅達到9.9%，而農(nóng)村居民實際收入增幅也達到10.3%，均高于一季度增速。
具體到細分行業(yè)，我們認為，超市行業(yè)正如大家分析的那樣，由于其主要經(jīng)營為日用品和生鮮食品為主，基本為生活必需品，因此受到經(jīng)濟增速放緩的影響并不是很大。但不容忽視的是超市行業(yè)激烈的競爭格局，一線大城市外資超市及國內(nèi)大型龍頭企業(yè)已經(jīng)廣泛布點，二三線城市區(qū)域型企業(yè)相互競爭，目前還沒有跨區(qū)域成功的企業(yè)，未來將是優(yōu)勢企業(yè)通過自身成長和并購小企業(yè)不斷發(fā)展壯大的過程。
對于百貨行業(yè)，我們認為并不像大家想象的那么悲觀。經(jīng)濟發(fā)展的階梯形特征導致我國居民收入差距仍然較大，雖然這一輪生活用品和食品價格上漲較快也較為明顯，但是我們認為在大中城市的中高檔百貨消費的人群對于此部分價格上漲并不敏感；在中小城市的百貨消費人群也都是當?shù)剌^為富裕并尋求改變生活品質(zhì)的人群。另外，對于未來經(jīng)濟或?qū)⑾禄瑫䦟Π儇浶袠I(yè)帶來的影響，從我們現(xiàn)在了解的情況來看，現(xiàn)階段還沒有顯現(xiàn)出來。另外，從現(xiàn)在政府對于消費的拉動政策，包括居民收入持續(xù)提高、改善城鎮(zhèn)居民社會保障、提高農(nóng)村居民收入等政策來看，百貨行業(yè)穩(wěn)健增長仍然值得期待。
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