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工程機(jī)械行業(yè)依然有春天
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-2-23
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事件描述：
按照有關(guān)統(tǒng)計，截至2月12日，雪災(zāi)帶來的直接經(jīng)濟(jì)損失達(dá)到1111億元，包括人員傷亡、農(nóng)作物受災(zāi)、房屋倒塌、電力、電站受損等。按照溫總理的會議指示，節(jié)后馬上會迎來災(zāi)后的重建工作，包括電力、交通、信息、廣播電視等線路的修復(fù)、農(nóng)業(yè)設(shè)施的修復(fù)、春耕工作的組織、農(nóng)業(yè)物質(zhì)的供應(yīng)等。雨雪冰凍后，工程機(jī)械行業(yè)依然有自己的春天。
評論：
1．工程機(jī)械在冰雪中等待旺季的來臨。從歷年來看，一年之初，特別是1-2月隨著基建的停工和緩工，工程機(jī)械也呈現(xiàn)銷售清淡的格局。今年從1月10日以來的雪災(zāi)剛剛好出現(xiàn)在淡季之中，對工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)上市公司幾乎沒有什么影響，即使在重災(zāi)區(qū)的三一重工、中聯(lián)重科和山河智能等一些公司都有相應(yīng)的措施來規(guī)避廠區(qū)停電和道路運輸困難等問題。
3月份，工程機(jī)械都會開始春天的復(fù)蘇，而災(zāi)后重建更加刺激了工程機(jī)械產(chǎn)品的需求增加，例如：汽車起重機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)和平地機(jī)等都會出現(xiàn)不同的需求增加。
2．大規(guī)模的災(zāi)害天氣（內(nèi)在因素變化）和次貸危機(jī)（外在因素變化）使得政府對2008年宏觀調(diào)控有了新的思考，這是我們目前最關(guān)心的事情。從07年的經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)來看，食品類價格上漲是推動CPI上漲的主要動力，其對CPI的推動將持續(xù)。另外，從去年11月份開始，PPI上漲對于CPI傳到的作用開始有所顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)增長偏快，投資增速偏快，尤其是房地產(chǎn)投資增速下半年同比增速連創(chuàng)歷史新高；順差規(guī)模巨大，貨幣供給以及信貸增速均較快，國內(nèi)流動性充裕；從緊貨幣政策在以上背景之下登場（我們在《宏觀調(diào)控難阻工程機(jī)械振興的步伐》中詳細(xì)論述了宏觀調(diào)控的影響）。
目前來看，貨幣供給增速和信貸增速在年底出現(xiàn)顯著回落，出口以及投資增速也出現(xiàn)不同程度的回落（投資增速由11月份的26%回落到19.6%），而CPI卻繼續(xù)創(chuàng)新高，沒有顯示回落的跡象，并且雪災(zāi)有可能使得CPI在08年1月出現(xiàn)新高的局面。從前期緊縮政策效果來看，對一些過快的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)起到了一定的作用，但對通脹效果并不明顯，國內(nèi)從緊的貨幣政策要抑制食品價格上漲帶動的CPI上漲，其傳導(dǎo)較慢。若力度進(jìn)一步加大，將對工業(yè)生產(chǎn)和投資會產(chǎn)生負(fù)面影響，所以有可能在保持經(jīng)濟(jì)不下滑的前提下對緊縮政策進(jìn)行適度調(diào)整。由于2008年1月份M2同比增長18.94%，增幅比上年末高2.20個百分點，當(dāng)月人民幣貸款增加8036億元，同比多增2373億元，信貸規(guī)模仍然偏大，緊縮政策短期是否能松口仍然有待觀察。
經(jīng)過此次大面積雨雪冰凍之后，災(zāi)后重建迫在眉睫，國家發(fā)改委等多個部委已經(jīng)采取了相應(yīng)的措施，央行在2月1日也要求金融機(jī)構(gòu)加大抗災(zāi)救災(zāi)必要的信貸支持力度。長遠(yuǎn)的來看，經(jīng)過這次事件，國家將加強(qiáng)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及路面設(shè)施建設(shè)，還包括城鎮(zhèn)化和農(nóng)村基礎(chǔ)建設(shè)，這些都需要貨幣政策，尤其是信貸方面的支持，這關(guān)系著工程機(jī)械行業(yè)增速和內(nèi)需增速的是否放緩，什么時候放緩。從行業(yè)整體來看，投資、信貸、內(nèi)需、出口、上游成本這些因素的變動都將直接對工程機(jī)械行業(yè)造成影響，我們后面將持續(xù)跟蹤。
3．短期利好有限。此次雪災(zāi)對南方來說是百年不遇的災(zāi)害天氣，對于除雪機(jī)械的需求也僅僅是短期行為，南方市場對該類產(chǎn)品的持續(xù)需求并不大，主要仍然針對北方銷售，所以該類產(chǎn)品不會出現(xiàn)銷量爆發(fā)式增長。由于大雪和冰凍對路面的損毀較嚴(yán)重，路面機(jī)械（平地機(jī)、攤鋪機(jī)、壓路機(jī)、筑路機(jī)等）、鏟運機(jī)械（挖掘機(jī)、裝載機(jī)等）和混凝土機(jī)械需求有一定的增加，對應(yīng)各類產(chǎn)品的產(chǎn)銷大戶有一定的利好。但是災(zāi)后重建所涉及金額和產(chǎn)品需求相對于目前工程機(jī)械企業(yè)來說利好有限，對上市公司利潤不會帶來實質(zhì)性的影響。我們還是可以關(guān)注一下離災(zāi)區(qū)較近的上市公司，比如：中聯(lián)重科、三一重工和山河智能。
4．我們?nèi)匀痪S持08年工程機(jī)械行業(yè)增速35%左右的判斷，對于宏觀調(diào)控仍然維持其"結(jié)構(gòu)性"調(diào)控的看法，內(nèi)需和出口不會受到較大的影響，整個行業(yè)的周期性進(jìn)一步平滑，出現(xiàn)較大波動的可能性不大。仍然看好行業(yè)內(nèi)重點公司的發(fā)展前景，維持中聯(lián)重科"買入"評級，維持三一重工、柳工、廈工股份、山推股份、安徽合力、山河智能"增持"評級。
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