當(dāng)前能看到的有利于債券市場(chǎng)以及不利于債券市場(chǎng)走勢(shì)的因素都擺在投資者面前。

　　不利因素：

　　1、11 月份的CPI 指數(shù)很可能再度刷新年度新高，負(fù)利率的現(xiàn)實(shí)毋庸置疑；

　　2、中共中央政治局11 月27 日的會(huì)議再次表明了政府在2008 年的緊縮調(diào)控思路，預(yù)計(jì)政府的宏觀調(diào)控力度難以減弱；

　　3、今年年末被壓制的貸款沖動(dòng)勢(shì)必在明年得到釋放，而且商業(yè)銀行慣常的集中在上半年放貸的操作手法考驗(yàn)著資金在當(dāng)前投資債券的信心；

　　4、還有大量的特別國(guó)債的供給預(yù)期。

　　有利因素：

　　1、美聯(lián)儲(chǔ)降息再次加強(qiáng)從而抑制了國(guó)內(nèi)的加息空間，市場(chǎng)對(duì)年底之前加息預(yù)期弱化；

　　2、年內(nèi)財(cái)政存款的集中投放帶來(lái)了充裕的資金，可預(yù)見(jiàn)的大量央票和正回購(gòu)到期也將釋放更多的資金；

　　3、傳言明年監(jiān)管當(dāng)局將按照季度考核貸款速度，商業(yè)銀行信貸投放的傳統(tǒng)時(shí)間格局可能被打破；

　　4、債券收益率水平經(jīng)過(guò)年初以來(lái)的深幅調(diào)整，相比目前的法定利率已經(jīng)具有較為理想的投資價(jià)值，且股市的大幅震蕩使得部分風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者開(kāi)始增加固定收益率類資產(chǎn)投資。

　　什么是決定性因素？或者說(shuō)，決定債券投資策略的依據(jù)是什么？我們認(rèn)為，首先是判斷政策手段的延續(xù)性，無(wú)論是從加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金金，以及加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度等價(jià)、量調(diào)控手段，還是窗口指導(dǎo)，甚至是直接控制信用額度等直接與間接調(diào)控手段。未來(lái)的調(diào)控空間有多大才是最關(guān)鍵的。其次是資金供求雙方向的較量結(jié)果，即為控制流動(dòng)性過(guò)剩采用的各種對(duì)沖工具能在多大程度上消耗資金量。至于投資者心態(tài)，是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型還是激進(jìn)增長(zhǎng)型，總是在隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化而搖擺，不足以作為中長(zhǎng)期策略的判斷依據(jù)。