對于時下的中國，PE面臨的處境更為復(fù)雜。一方面，國有企業(yè)和民營企業(yè)在公司治理和資本結(jié)構(gòu)均有短板，兼之資本市場效率的低下，為PE提供了長期發(fā)展的舞臺；另一方面，PE作為一種金融組織形式，本身需要良好的法律系統(tǒng)和資本文化的支撐，才能在投資者和管理人之間建立富有效率的平衡機制。
因此，對于蓄勢待發(fā)的國產(chǎn)PE來說，機會與風(fēng)險相伴而生。行政之手在未來國產(chǎn)PE成長中如何逐漸淡出？市場力量如何更好的發(fā)揮作用？將是人們對中國PE未來長期關(guān)注過程的核心話題
在席卷了全球市場、創(chuàng)造了一個又一個巨額并購紀錄后，PE（即私人股權(quán)投資基金，Private Equity Fund）正在從各個層面滲透進入中國市場，成為越來越不容忽視的力量。
7月9日出版的《財經(jīng)》雜志推出封面報道“PE中國夢”，聚焦于中國PE行業(yè)當前的關(guān)鍵議題，進入與退出：百億級政府驅(qū)動型PE陷入怎樣的發(fā)展悖論；通向A股的退出之路如何開啟。
《財經(jīng)》報道稱，6月中旬，在中國證監(jiān)會研究中心主持下，18家外資PE齊聚武夷山，開始尋求A股的退出之路。一旦打通這一關(guān)節(jié)，意味著外資PE可以無需繞道紅籌模式即可將投資項目變現(xiàn)，這同時將對國內(nèi)資本市場結(jié)構(gòu)、并購趨勢以及私有化改革產(chǎn)生重大影響。
退出之路同時也是推進之路，在A股市場獲利，必然會產(chǎn)生對在國內(nèi)設(shè)立人民幣基金的訴求。繼渤海產(chǎn)業(yè)投資基金之后，5月底，國家發(fā)改委向國務(wù)院申報了四家產(chǎn)業(yè)投資基金試點，規(guī)模多在百億元資金以上。不過，由于這一試點模式仍需認真推敲，最新跡象表明，最終結(jié)果仍存在很大變數(shù)。事實上，這也引發(fā)了如何以市場化的方式推進國內(nèi)PE發(fā)展的反思。
《財經(jīng)》報道認為，與國際市場上PE業(yè)如日中天不同，不論已經(jīng)有了多么成功的投資案例，中國PE業(yè)作為整體，尚處于制度將變未變的破繭時分。
對于時下的中國，PE面臨的處境更為復(fù)雜。一方面，國有企業(yè)和民營企業(yè)在公司治理和資本結(jié)構(gòu)均有短板，兼之資本市場效率的低下，為PE提供了長期發(fā)展的舞臺；另一方面，PE作為一種金融組織形式，本身需要良好的法律系統(tǒng)和資本文化的支撐，才能在投資者和管理人之間建立富有效率的平衡機制。因此，對于蓄勢待發(fā)的國產(chǎn)PE來說，機會與風(fēng)險相伴而生。行政之手在未來國產(chǎn)PE成長中如何逐漸淡出？市場力量如何更好的發(fā)揮作用？將是人們對中國PE未來長期關(guān)注過程的核心話題。
在這組專題的末尾，兩位業(yè)界代表性人物——聯(lián)想控股及弘毅投資董事長柳傳志與鼎暉投資董事長吳尚志——對《財經(jīng)》細論中國PE們所面臨的制度約束與商業(yè)機會。
柳傳志認為，與國際市場相比，中國的市場環(huán)境有一些特點非常適合PE發(fā)展。首先，中國的傳統(tǒng)行業(yè)都有很大的增長空間，因此PE投資的回報甚至比風(fēng)險投資還高。國外傳統(tǒng)行業(yè)增長有限，風(fēng)險投資有著行業(yè)風(fēng)險，但是中國的傳統(tǒng)行業(yè)比如建材、服裝、食品飲料等領(lǐng)域，一方面篩除了行業(yè)風(fēng)險，另一方面發(fā)展又很快，非常適合PE投資；其次，由于民營企業(yè)資源缺乏，PE的進入相當于是“滴灌”，一旦進入往往會使企業(yè)發(fā)生質(zhì)的變化；第三，對于國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革和激勵機制，PE提供了很好的工具。以往進行產(chǎn)權(quán)改革或管理層收購，很容易觸犯國有資產(chǎn)流失的禁區(qū)，PE的出現(xiàn)是以一種市場化的價格來對企業(yè)和管理層定價，可以規(guī)范地推動國企改革。
吳尚志認為，從PE與資本市場的關(guān)系角度來講，不但是一個PE投資在市場上退出機制的問題，PE今后將成為資本市場積極的參與者。他相信今后比較大的變化，首先就是跟中國資本市場的進一步接軌，其次是人民幣基金的創(chuàng)立并形成規(guī)模�，F(xiàn)在這個行業(yè)從資金到退出都是“兩頭在外”，但它不可能永遠是在外頭。
在席卷了全球市場、創(chuàng)造了一個又一個巨額并購紀錄后，PE（即私人股權(quán)投資基金，Private Equity Fund）正在從各個層面滲透進入中國市場，成為越來越不容忽視的力量。
7月9日出版的《財經(jīng)》雜志推出封面報道“PE中國夢”，聚焦于中國PE行業(yè)當前的關(guān)鍵議題，進入與退出：百億級政府驅(qū)動型PE陷入怎樣的發(fā)展悖論；通向A股的退出之路如何開啟。
《財經(jīng)》報道稱，6月中旬，在中國證監(jiān)會研究中心主持下，18家外資PE齊聚武夷山，開始尋求A股的退出之路。一旦打通這一關(guān)節(jié)，意味著外資PE可以無需繞道紅籌模式即可將投資項目變現(xiàn)，這同時將對國內(nèi)資本市場結(jié)構(gòu)、并購趨勢以及私有化改革產(chǎn)生重大影響。
退出之路同時也是推進之路，在A股市場獲利，必然會產(chǎn)生對在國內(nèi)設(shè)立人民幣基金的訴求。繼渤海產(chǎn)業(yè)投資基金之后，5月底，國家發(fā)改委向國務(wù)院申報了四家產(chǎn)業(yè)投資基金試點，規(guī)模多在百億元資金以上。不過，由于這一試點模式仍需認真推敲，最新跡象表明，最終結(jié)果仍存在很大變數(shù)。事實上，這也引發(fā)了如何以市場化的方式推進國內(nèi)PE發(fā)展的反思。
《財經(jīng)》報道認為，與國際市場上PE業(yè)如日中天不同，不論已經(jīng)有了多么成功的投資案例，中國PE業(yè)作為整體，尚處于制度將變未變的破繭時分。
對于時下的中國，PE面臨的處境更為復(fù)雜。一方面，國有企業(yè)和民營企業(yè)在公司治理和資本結(jié)構(gòu)均有短板，兼之資本市場效率的低下，為PE提供了長期發(fā)展的舞臺；另一方面，PE作為一種金融組織形式，本身需要良好的法律系統(tǒng)和資本文化的支撐，才能在投資者和管理人之間建立富有效率的平衡機制。因此，對于蓄勢待發(fā)的國產(chǎn)PE來說，機會與風(fēng)險相伴而生。行政之手在未來國產(chǎn)PE成長中如何逐漸淡出？市場力量如何更好的發(fā)揮作用？將是人們對中國PE未來長期關(guān)注過程的核心話題。
在這組專題的末尾，兩位業(yè)界代表性人物——聯(lián)想控股及弘毅投資董事長柳傳志與鼎暉投資董事長吳尚志——對《財經(jīng)》細論中國PE們所面臨的制度約束與商業(yè)機會。
柳傳志認為，與國際市場相比，中國的市場環(huán)境有一些特點非常適合PE發(fā)展。首先，中國的傳統(tǒng)行業(yè)都有很大的增長空間，因此PE投資的回報甚至比風(fēng)險投資還高。國外傳統(tǒng)行業(yè)增長有限，風(fēng)險投資有著行業(yè)風(fēng)險，但是中國的傳統(tǒng)行業(yè)比如建材、服裝、食品飲料等領(lǐng)域，一方面篩除了行業(yè)風(fēng)險，另一方面發(fā)展又很快，非常適合PE投資；其次，由于民營企業(yè)資源缺乏，PE的進入相當于是“滴灌”，一旦進入往往會使企業(yè)發(fā)生質(zhì)的變化；第三，對于國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革和激勵機制，PE提供了很好的工具。以往進行產(chǎn)權(quán)改革或管理層收購，很容易觸犯國有資產(chǎn)流失的禁區(qū)，PE的出現(xiàn)是以一種市場化的價格來對企業(yè)和管理層定價，可以規(guī)范地推動國企改革。
吳尚志認為，從PE與資本市場的關(guān)系角度來講，不但是一個PE投資在市場上退出機制的問題，PE今后將成為資本市場積極的參與者。他相信今后比較大的變化，首先就是跟中國資本市場的進一步接軌，其次是人民幣基金的創(chuàng)立并形成規(guī)�！，F(xiàn)在這個行業(yè)從資金到退出都是“兩頭在外”，但它不可能永遠是在外頭。
