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保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析(上)
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2007-7-4
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保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合發(fā)展是國(guó)際金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，還是發(fā)展中國(guó)家和東歐轉(zhuǎn)型國(guó)家，都將包括保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合在內(nèi)的綜合金融作為金融深化和金融創(chuàng)新的重要制度安排。通過(guò)保險(xiǎn)資金運(yùn)用、投資連結(jié)型保險(xiǎn)、巨災(zāi)保險(xiǎn)證券化、保險(xiǎn)公司上市和機(jī)構(gòu)的融合等途徑，促進(jìn)了保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融合發(fā)展。融合發(fā)展對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、消費(fèi)者和國(guó)民經(jīng)濟(jì)等都會(huì)產(chǎn)生積極、深遠(yuǎn)的影響。
零售銀行發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù)研究專題報(bào)告 本書重點(diǎn)介紹零售銀行電子銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，戰(zhàn)略規(guī)劃，產(chǎn)品分類及功能，以及關(guān)于營(yíng)銷管理等方面內(nèi)容零售銀行營(yíng)業(yè)廳服務(wù)禮儀研究報(bào)告 金融業(yè)的全面開放，外資的全面進(jìn)入，對(duì)國(guó)內(nèi)零售銀行業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。中國(guó)零售銀行業(yè)要在短時(shí)間零售銀行大堂經(jīng)理技能提升研究報(bào)告 【出版日期】 2008年12月 【報(bào)告頁(yè)碼】 214頁(yè) 【圖表數(shù)量】 150零售銀行營(yíng)業(yè)廳現(xiàn)場(chǎng)管理理論與實(shí)務(wù)研究報(bào)告 銀行營(yíng)業(yè)廳是銀行與客戶溝通的橋梁，所以營(yíng)業(yè)廳的運(yùn)營(yíng)管理對(duì)于銀行的發(fā)展起著不可忽視的作用。在營(yíng)
一、保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合發(fā)展的動(dòng)因與微觀基礎(chǔ)
（一）保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合發(fā)展的動(dòng)因
保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融合發(fā)展作為現(xiàn)代金融制度創(chuàng)新的一種形式，其動(dòng)因一是兩者的資產(chǎn)專用性�。欢且�(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的作用。
根據(jù)西方金融理論，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的要素主要包括資本和信息。首先就資本而言，主要包括現(xiàn)實(shí)資本和人力資本。金融業(yè)中，現(xiàn)實(shí)資本幾乎是通用的。而人力資本由于面臨的金融市場(chǎng)高度相關(guān)，其知識(shí)及素質(zhì)要求相近，故也可通用，即人力資本的資產(chǎn)專用性也較低。再就金融信息來(lái)說(shuō)，因?yàn)殂y行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)等面臨著同樣的宏觀環(huán)境、同樣的行業(yè)與企業(yè)環(huán)境，所以它們對(duì)宏觀、微觀信息的掌握與處理差別不大，即信息的資產(chǎn)專用性也較小。由此可見(jiàn)，金融業(yè)間資產(chǎn)專用性很小且日益遞減，金融業(yè)之間的融合發(fā)展存在可行性。
保險(xiǎn)業(yè)是一個(gè)明顯的規(guī)模報(bào)酬遞增的行業(yè)，與一般工商企業(yè)相比，需求限制較少，容易形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)兼營(yíng)證券、信托、銀行等金融業(yè)務(wù)，容易擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。
在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，金融業(yè)千方百計(jì)地尋找降低成本，提高收益的途徑，為客戶提供綜合的、高附加值的、全面的服務(wù)，方便客戶一站購(gòu)足。銀行、保險(xiǎn)、證券和信托等融為一體，可優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，吸引高質(zhì)量的客戶群，形成范圍經(jīng)濟(jì)，保證收益的穩(wěn)定性。
金融深化包括金融工具的發(fā)展和金融市場(chǎng)的發(fā)展。金融深化的核心是解除價(jià)格扭曲、結(jié)構(gòu)單一和市場(chǎng)分割這三方面的壓制狀態(tài)。保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合發(fā)展可在一定程度上消除市場(chǎng)分割，有助于動(dòng)員儲(chǔ)蓄、便利交換、降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、建立信息揭示和約束控制等，從而有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合發(fā)展可視為金融市場(chǎng)分割——市場(chǎng)融合的制度變遷，同時(shí)也可視為金融深化與金融創(chuàng)新。
保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合發(fā)展，主要是指制度的創(chuàng)新，即金融市場(chǎng)各子市場(chǎng)“重歸于一體”，提供綜合化的現(xiàn)代金融服務(wù)。金融創(chuàng)新一方面可以提高金融市場(chǎng)的效率、改善金融市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱性，從而促進(jìn)金融發(fā)展；另一方面，在融合中，必然創(chuàng)造出新的金融工具（如投資連結(jié)型、萬(wàn)能型保單等）、新的金融市場(chǎng)（如巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化市場(chǎng)、保險(xiǎn)期貨、保險(xiǎn)期權(quán)等）。目前，我國(guó)政府對(duì)包括銀行、保險(xiǎn)、證券、信托在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)替代實(shí)行嚴(yán)格的控制。保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合發(fā)展研究剛剛起步，因?yàn)榻鹑谝种�，�?yán)重阻礙了我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的制度創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新等。
（二）保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合的微觀基礎(chǔ)
隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融自由化的進(jìn)程不斷加快。保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)之間相互滲透，保險(xiǎn)公司通過(guò)金融工具的創(chuàng)新，推出了各種新型保險(xiǎn)品種。保險(xiǎn)公司為出售這些保險(xiǎn)產(chǎn)品取得的資金設(shè)立專門的投資賬戶，這些投資賬戶必須接受證券監(jiān)管部門的管制，推銷這些保單的代理人、經(jīng)紀(jì)人也必須擁有證券從業(yè)資格（弗蘭克·丁等，1998）。保險(xiǎn)公司不僅提供保險(xiǎn)保障，也提供投資工具的服務(wù)。在躉繳保費(fèi)和均衡保費(fèi)體系下，投保人預(yù)先繳納了超過(guò)年保險(xiǎn)成本的一筆資金。由于貨幣具有時(shí)間價(jià)值，投保人付出了將資金投資于其他項(xiàng)目獲取收益的機(jī)會(huì)成本，因此，保險(xiǎn)公司必須事先承諾給予這部分資金一定的投資回報(bào)率。在經(jīng)營(yíng)實(shí)務(wù)上，對(duì)客戶預(yù)交資金的回報(bào)的承諾是通過(guò)精算假設(shè)中的定價(jià)預(yù)定利率來(lái)處理的。要履行對(duì)保戶承諾的投資回報(bào)率，必須進(jìn)行資金運(yùn)用。即使是保險(xiǎn)公司出售的純風(fēng)險(xiǎn)保障型的險(xiǎn)種，其保費(fèi)收入一般也不會(huì)同時(shí)被支取，因此，可以形成一定的現(xiàn)金存量。新保單的增加還會(huì)帶來(lái)現(xiàn)金流入，這種類型的保單也可以積存一部分可運(yùn)用的資金。因此，雖然這類產(chǎn)品對(duì)保戶來(lái)說(shuō)不是投資工具，但對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，卻是獲取投資資金來(lái)源的一種工具。
保險(xiǎn)公司是通過(guò)發(fā)售保單獲取資金的，保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)具有負(fù)債性。其產(chǎn)品特征決定了其負(fù)債結(jié)構(gòu)的特征。保險(xiǎn)公司的負(fù)債在形式上主要是各種準(zhǔn)備金，通常準(zhǔn)備金占其保險(xiǎn)總資金的80～90%。負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)取決于保險(xiǎn)公司的險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)，通常而言，壽險(xiǎn)公司的負(fù)債主要是長(zhǎng)期的，其期限可以長(zhǎng)達(dá)幾十年；財(cái)險(xiǎn)公司的負(fù)債主要是短期的，一般為一年。保險(xiǎn)負(fù)債具有對(duì)利率的敏感性：采取固定利率方式的傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品，對(duì)利率的變化較敏感；采取浮動(dòng)利率的新型投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品，利率的變化對(duì)負(fù)債影響不大，如投資連結(jié)保險(xiǎn)、萬(wàn)能保險(xiǎn)等�？梢�(jiàn)，保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定保險(xiǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，保險(xiǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)決定保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)。要保持保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的平衡，必須使保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)、負(fù)債在期限結(jié)構(gòu)、利率敏感性等方面相互匹配。因此，保險(xiǎn)公司的負(fù)債特征決定了其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特征。為了與長(zhǎng)期、固定利率負(fù)債的持續(xù)期相匹配，保險(xiǎn)公司通常將其大部分資金分配于長(zhǎng)期債券上；對(duì)于投資連結(jié)型保單取得的資金，由于這些負(fù)債是浮動(dòng)利率的，保險(xiǎn)公司則多將其分配于非固定收益證券上，如股票。因此，運(yùn)用多元化投資，是保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)的最主要工具。
保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品特征決定了其負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)與利率敏感性，另外，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債匹配的經(jīng)營(yíng)原理，保險(xiǎn)公司的負(fù)債特征又決定了其資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)。從產(chǎn)品到負(fù)債，從負(fù)債到資產(chǎn)的過(guò)程決定了保險(xiǎn)公司的基本職能：除提供保險(xiǎn)保障之外，保險(xiǎn)公司還具有提供投資工具和進(jìn)行投資管理的融資功能，是一種重要的契約型金融中介機(jī)構(gòu)。由于保險(xiǎn)公司尤其是壽險(xiǎn)公司的負(fù)債、資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)具有長(zhǎng)期性特點(diǎn)，因此，保險(xiǎn)公司是長(zhǎng)期金融工具交易市場(chǎng)——資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)，一方面，向客戶出售長(zhǎng)期投資工具——各種半投資型或投資型保單；另一方面，保險(xiǎn)公司又將出售保單獲得的資金購(gòu)買資本市場(chǎng)的投資工具。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配的原則和保險(xiǎn)公司在資本市場(chǎng)銷售長(zhǎng)期投資工具、購(gòu)買長(zhǎng)期投資工具的雙重角色，構(gòu)成了保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合的微觀基礎(chǔ)。
二、保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合發(fā)展的成本—效益分析
保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融合發(fā)展，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析有多種原因：如提高效率，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，減少交易摩擦，降低成本，優(yōu)化資源配置，獲得比較利益，提高金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力等。其中最主要原因是：市場(chǎng)融合的凈收益大于市場(chǎng)分割經(jīng)營(yíng)所能獲得的凈收益，金融體系能夠獲得市場(chǎng)融合的比較利益。金融業(yè)從市場(chǎng)分割向市場(chǎng)融合回歸帶來(lái)的凈收益的變化，主要來(lái)自于提供同樣的金融服務(wù)，融合后金融機(jī)構(gòu)支付的總成本要小于市場(chǎng)分割時(shí)金融機(jī)構(gòu)所支付的總成本。市場(chǎng)融合的比較利益取決于監(jiān)管成本、內(nèi)部管理成本和金融機(jī)構(gòu)的外部交易成本等成本的不同變化。本文主要針對(duì)這幾類成本的變化情況進(jìn)行簡(jiǎn)要分析：在一般情況下，由于市場(chǎng)融合能夠帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)分散等效率優(yōu)勢(shì)（Berber，2002），可以增加金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)手段和業(yè)務(wù)規(guī)模，減少交易環(huán)節(jié)，從而降低金融機(jī)構(gòu)的交易成本，同時(shí)由于市場(chǎng)融合之后的金融機(jī)構(gòu)能夠獲得管理上的協(xié)同效應(yīng)（即管理資源的充分利用），也能在一定程度上降低管理成本。但由于市場(chǎng)融合導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的組織機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度提高，將會(huì)加大外部監(jiān)管與內(nèi)部管理的難度，使監(jiān)管成本和內(nèi)部管理成本增加。綜合以上分析的結(jié)果，由市場(chǎng)分割到市場(chǎng)融合，金融機(jī)構(gòu)的外部交易成本下降，監(jiān)管成本和內(nèi)部管理成本上升，如圖1所示，從市場(chǎng)分割到市場(chǎng)融合，即由截面A→截面B，EC↓、SC↑、MC↑，其中，EC為交易成本，SC為監(jiān)管成本，MC為內(nèi)部管理成本。
由市場(chǎng)分割—市場(chǎng)融合，每一個(gè)截面都可以得到三類成本的不同組合。是否實(shí)行市場(chǎng)融合，或者說(shuō)在市場(chǎng)分割和市場(chǎng)融合之間選擇哪一個(gè)截面（即在多大程度上實(shí)行市場(chǎng)融合）作為金融業(yè)經(jīng)營(yíng)制度，關(guān)鍵要看市場(chǎng)融合所帶來(lái)的“比較利益”的大小。如果由截面A代表的市場(chǎng)分割過(guò)渡到截面B代表的市場(chǎng)融合，交易成本EC↓，即效率提高可以抵補(bǔ)截面A到截面B（簡(jiǎn)稱為A→B）所帶來(lái)的監(jiān)管成本上升（SC↑）以及內(nèi)部管理成本上升（MC↑），則市場(chǎng)融合的社會(huì)比較利益為正，市場(chǎng)融合對(duì)社會(huì)有利，即截面A→截面B，△EC>△SC+△MC，則有利。反之，則比較利益為負(fù)，市場(chǎng)融合對(duì)社會(huì)不利，保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)應(yīng)該分割經(jīng)營(yíng)。
由圖1可知，從市場(chǎng)分割到市場(chǎng)融合，截面A→截面B，△EC>△SC+△MC時(shí)，可能獲得市場(chǎng)融合的比較利益。除此之外，還需要其他相關(guān)條件。西方發(fā)達(dá)國(guó)家之所以實(shí)行市場(chǎng)融合，正是因?yàn)樗鼈冋J(rèn)為已經(jīng)具備了相關(guān)條件。這些條件主要包括：（1）健全的法律、法規(guī)、完善和健全的金融監(jiān)管體制、金融監(jiān)管組織體系等。所有這些因素?zé)o疑將會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管成本SC整體下降，邊際遞增率減小，從而降低社會(huì)為金融體系付出的成本；（2）金融機(jī)構(gòu)具有較高的內(nèi)部管理水平。由市場(chǎng)分割到市場(chǎng)融合的轉(zhuǎn)變過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)、金融業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度大大提高，內(nèi)部管理成本也將相應(yīng)提高。如果金融企業(yè)內(nèi)部建設(shè)不斷完善，控制機(jī)制不斷強(qiáng)化，以及人員素質(zhì)、管理水平不斷提高，那么總體上內(nèi)部管理成本上升速度趨緩，甚至?xí)鸩较陆�，MC斜率變��；（3）金融機(jī)構(gòu)具有較高的電子化、信息化程度。由于信息化水平的提高，作為以服務(wù)為依托的金融業(yè)可以借助信息技術(shù)開發(fā)新的金融工具，延展服務(wù)空間，改進(jìn)金融服務(wù)的質(zhì)量和時(shí)效性，提高金融資本效率。這主要是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的交易成本總量以及交易的邊際成本不斷下降，如網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)用，可使銀行、證券或保險(xiǎn)公司同時(shí)處理幾個(gè)甚至幾百萬(wàn)個(gè)客戶的信息，而每增加一位客戶所引起的交易成本上升幾乎為零，這樣使交易的邊際成本十分低，甚至在某些區(qū)間可以忽略不計(jì)。信息技術(shù)同時(shí)運(yùn)用于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理和外部監(jiān)管，進(jìn)一步使兩者成本降低。在上述三個(gè)條件的基礎(chǔ)上，圖1中三條曲線SC、MC、EC都將得到很大的改善，不僅三條曲線同時(shí)向下平移，表示金融體系整體社會(huì)成本降低，而且三條曲線的效率也將發(fā)生新的變化；（4）發(fā)展相對(duì)成熟、有序競(jìng)爭(zhēng)的保險(xiǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)體系，是實(shí)行市場(chǎng)融合不可或缺的條件�？傊�，只有具備了融合的條件，才能獲得正的比較利益，否則，將適得其反。
三、保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合發(fā)展的利弊分析
�。ㄒ唬┍ｋU(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)融合發(fā)展的好處
保險(xiǎn)資金，尤其是人壽保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性，適合投資于資本市場(chǎng)，因此，保險(xiǎn)公司理所當(dāng)然地成為資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者。
1.保險(xiǎn)市場(chǎng)可促進(jìn)資本市場(chǎng)的完善
資本市場(chǎng)的成熟和完善，一定程度上取決于資本市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。而投資者結(jié)構(gòu)的合理化和多元化，是資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度的重要考察指標(biāo)。保險(xiǎn)公司參與資本市場(chǎng)，有利于培育和壯大機(jī)構(gòu)投資者力量，強(qiáng)化理性投資理念，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。一方面，保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)進(jìn)入資本市場(chǎng)，側(cè)重于長(zhǎng)期投資收益，有助于上市公司不斷改善經(jīng)營(yíng)、完善公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)。另一方面，保險(xiǎn)公司追求穩(wěn)定，有較好的精算技術(shù)，在收益率細(xì)微差異的分辨、相關(guān)事件的預(yù)測(cè)和概率計(jì)算、建立最優(yōu)投資組合和最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等方面有獨(dú)到之處。這類機(jī)構(gòu)進(jìn)入資本市場(chǎng)，對(duì)證券投資基金及其操作水平提出更高要求，對(duì)上市公司行為規(guī)范化也將產(chǎn)生有利的市場(chǎng)制衡，有助于培育證券市場(chǎng)理性投資理念，也有助于抑制由于過(guò)度投機(jī)所造成的不正常的價(jià)格波動(dòng)。保險(xiǎn)市場(chǎng)巨額、穩(wěn)定的保險(xiǎn)資金，對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)育和成熟將起到積極作用，具體表現(xiàn)在： （1）擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模。保險(xiǎn)公司既可以作為機(jī)構(gòu)投資者參與一、二級(jí)市場(chǎng)的交易，也可以籌資者的身份發(fā)行股票和債券。巨額的保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期、穩(wěn)定的特點(diǎn)，經(jīng)過(guò)精確測(cè)算、合理的期限安排和資產(chǎn)組合后，進(jìn)入資本市場(chǎng)，既增加了資本市場(chǎng)資金的供給，又刺激了資本市場(chǎng)籌資主體的資金需求，從兩方面促使資本市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大。（2）促進(jìn)資本市場(chǎng)主體的發(fā)育成熟和資本市場(chǎng)效率的提高。在資本市場(chǎng)上，存在大量工商企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者等，有的籌資，有的“圈錢”；有的投資，有的投機(jī)。而保險(xiǎn)公司，特別是壽險(xiǎn)公司是資本市場(chǎng)上的長(zhǎng)期投資者，其投資遵循的首要原則是安全性。保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，因其具有長(zhǎng)期、穩(wěn)定和數(shù)額巨大的特點(diǎn)，可以大大削減投機(jī)者帶來(lái)的市場(chǎng)大幅度波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重要力量。保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須進(jìn)行專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理，這也是提高資本市場(chǎng)效率，推動(dòng)資本市場(chǎng)成熟的根本動(dòng)力。（3）促進(jìn)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善。保險(xiǎn)資金在一級(jí)市場(chǎng)上承購(gòu)、包銷購(gòu)買等，刺激一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展。在二級(jí)市場(chǎng)上的投資，可大大提高資金的流動(dòng)性，活躍市場(chǎng)。以壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用為例，由于其需要不斷調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以期在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，實(shí)現(xiàn)收益的最大化，客觀上有利于改善一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，增進(jìn)其協(xié)調(diào)發(fā)展；保險(xiǎn)資金還可以通過(guò)創(chuàng)立或加入投資基金等形式，促進(jìn)資本市場(chǎng)組織的完善；此外，保險(xiǎn)公司，尤其是壽險(xiǎn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定、具有負(fù)債特性和追求相對(duì)穩(wěn)定收益的資金，客觀上要求資本市場(chǎng)具有對(duì)應(yīng)的長(zhǎng)期、收益穩(wěn)定的投資產(chǎn)品。市場(chǎng)供求力量使債券品種不斷發(fā)展完善，從而也促進(jìn)資本市場(chǎng)品種結(jié)構(gòu)的完善。零貝塔風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)證券化產(chǎn)品，也可豐富資本市場(chǎng)的投資產(chǎn)品，完善投資者的投資組合。
在保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家，保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)資本市場(chǎng)的促進(jìn)作用得到了充分體現(xiàn)。從國(guó)際股票市場(chǎng)看，保險(xiǎn)公司持有的上市公司的股票市值占整個(gè)股票市場(chǎng)市值總額的比重較高，歐洲為40%，日本為50%。在美國(guó)，保險(xiǎn)公司和私人養(yǎng)老基金的投資在其貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)中所占的比例達(dá)22.27%，保險(xiǎn)資金是資本市場(chǎng)上資金的主要來(lái)源之一。
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