目前，關(guān)于新興市場(chǎng)最流行的話題依然是：“新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體能走出低谷并創(chuàng)造真正的國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)引擎嗎？”

　　顯然，這是個(gè)錯(cuò)誤的問(wèn)題。它乃是基于對(duì)目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的根本性誤解。從數(shù)據(jù)來(lái)看，新興市場(chǎng)國(guó)家的內(nèi)需壓根兒就沒(méi)問(wèn)題。因此，靠戲劇性的政策調(diào)整或改革來(lái)釋放巨大經(jīng)濟(jì)能量的問(wèn)題并不存在。

　　新興市場(chǎng)的消費(fèi)“低迷”嗎？根本不對(duì)。1997年-2002年危機(jī)期間，新興市場(chǎng)的消費(fèi)與發(fā)達(dá)世界差不多。但2003年后，新興市場(chǎng)的消費(fèi)暴漲，年增長(zhǎng)率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7%-8%，超出發(fā)達(dá)國(guó)家5個(gè)百分點(diǎn)，令人咂舌。

　　2008年至2009年全球金融危機(jī)期間，新興市場(chǎng)國(guó)家消費(fèi)略有下滑。但此后，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)重新以6%的速度飆升，而實(shí)際增長(zhǎng)率可能更高。這個(gè)速度再次遙遙領(lǐng)先于大病初愈的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體。

　　既然新興市場(chǎng)國(guó)家的消費(fèi)增長(zhǎng)比原先更快，而且輕松地度過(guò)最近的全球金融危機(jī)，但是，為什么新興市場(chǎng)國(guó)家受困于內(nèi)需不足的說(shuō)法卻廣為傳播？

　　這部分要?dú)w因于所謂“外部盈余”的誤導(dǎo)。

　　過(guò)去十年的絕大多數(shù)年份，新興市場(chǎng)國(guó)家的貿(mào)易和經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)了前所未有的順差。如果一國(guó)外部盈余日漸增加，那肯定是國(guó)內(nèi)消費(fèi)低迷的信號(hào)。這樣說(shuō)對(duì)嗎？

　　不對(duì)。事實(shí)表明，新世紀(jì)頭十年，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易和經(jīng)常項(xiàng)目順差幾乎全部集中在石油輸出國(guó)和中國(guó)。這兩個(gè)地區(qū)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng)率絕對(duì)是最快的，大大超過(guò)世界平均水平。過(guò)去十年，對(duì)任何密切跟蹤這些經(jīng)濟(jì)體的人而言，顯而易見(jiàn)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足和投資萎靡不振，并不是問(wèn)題所在。

　　那么，問(wèn)題到底出在哪里？在上述兩個(gè)地區(qū)，我們可觀察貿(mào)易等式的供給一方。對(duì)石油國(guó)家而言，內(nèi)需增長(zhǎng)多快其實(shí)無(wú)關(guān)緊要。與十年前相比，目前全球油價(jià)漲了六倍。貿(mào)易條件上如此規(guī)模的外部沖擊，石油國(guó)家的經(jīng)濟(jì)根本沒(méi)有能力吸收。

　　再來(lái)看中國(guó)。內(nèi)需也不是問(wèn)題。近十年來(lái)，中國(guó)居民在住房、汽車和其他耐用品上的消費(fèi)，增速驚人，史無(wú)前例。為滿足上述需求，中國(guó)的鋼鐵、原材料和設(shè)備生產(chǎn)大幅增長(zhǎng)，結(jié)果，中國(guó)大陸開(kāi)始輸出過(guò)剩的重工業(yè)產(chǎn)能。

　　由此可見(jiàn)，“擴(kuò)大內(nèi)需”純屬神話。這種論調(diào)認(rèn)為，新興市場(chǎng)國(guó)家為實(shí)現(xiàn)貿(mào)易再平衡，應(yīng)采取刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)的辦法，確保國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)更快增長(zhǎng)。但正如上所述，過(guò)去七年來(lái)，新興市場(chǎng)國(guó)家消費(fèi)增速已達(dá)歷史最高水平，如今這種增長(zhǎng)還在持續(xù)。

　　正如我們多次重申的那樣，并不需要為新興市場(chǎng)國(guó)家尋找拉動(dòng)內(nèi)需的引擎。我們認(rèn)為，新興市場(chǎng)國(guó)家的內(nèi)需早就啟動(dòng)。相反，我們真正需要做的是，必須確保新興市場(chǎng)國(guó)家強(qiáng)大的需求增長(zhǎng)，不被供應(yīng)能力更為強(qiáng)勁的增速制服(這包括名義的和真實(shí)的增長(zhǎng)).

　　也就是說(shuō)，新興市場(chǎng)國(guó)家，為實(shí)現(xiàn)真正的再平衡，經(jīng)濟(jì)增速需要放緩，抑制經(jīng)濟(jì)的供給一方，保持內(nèi)需的較快增長(zhǎng)。

　　在石油國(guó)家，與早先泡沫最盛時(shí)相比，全球原油價(jià)格下跌近一半，同時(shí)外部貿(mào)易順差也被砍去了一半。因此，對(duì)石油國(guó)家來(lái)說(shuō)，這種調(diào)整已相當(dāng)顯著了。去年，中國(guó)貿(mào)易順差也出現(xiàn)大幅下滑。盡管，至少有部分下降乃是地方過(guò)度刺激經(jīng)濟(jì)的短暫后果。但是，作為一種結(jié)果，中國(guó)大陸還要做得更多才行。

　　但是，在我們看來(lái)，真正繁重的工作將不得不靠供給導(dǎo)向的措施，比如推行產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)則、提高生產(chǎn)成本以及調(diào)整匯率，而非“讓消費(fèi)者多花錢”等臆想的計(jì)劃。

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