由于需求比預(yù)期強(qiáng)勁，我們調(diào)整供需模型。

    2010年前8個(gè)月，中國(guó)水泥表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)15.2%，增幅超過(guò)我們的預(yù)期。即便對(duì)接下來(lái)幾個(gè)月的固定資產(chǎn)投資采用相對(duì)保守的預(yù)測(cè)，我們?nèi)匀徽J(rèn)為水泥的供需形勢(shì)可能好于預(yù)期。我們將2010、11、12年的水泥需求增長(zhǎng)率預(yù)期從9.5%、4.7%、7.5%上調(diào)至12.3%、7.7%、5.8%。

    新增產(chǎn)能受控是形勢(shì)向好的關(guān)鍵。

    盡管我們預(yù)期未來(lái)幾年水泥需求增速將放緩，但由于供給受到控制，因此供需形勢(shì)仍將持續(xù)好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，即便對(duì)2011/12年的落后產(chǎn)能淘汰情況進(jìn)行保守估計(jì)，2010、11、12年的凈新增產(chǎn)能增長(zhǎng)率也將僅為8.4%、1.0%、-2.9%。這將是中國(guó)水泥新增產(chǎn)能首次出現(xiàn)如此大幅度的放緩；我們認(rèn)為這可能將徹底改變水泥的供需態(tài)勢(shì)。

    市場(chǎng)過(guò)于擔(dān)憂(yōu)需求前景。

    我們認(rèn)為，對(duì)于水泥行業(yè)前景唯一令人擔(dān)憂(yōu)的仍然是政府對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控。然而，我們認(rèn)為政府將繼續(xù)實(shí)行增加房地產(chǎn)供應(yīng)(尤其是普通商品房和保障房供應(yīng))的政策，這一點(diǎn)可從今年強(qiáng)勁的新開(kāi)工建筑面積統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中得到證明。

    個(gè)股選擇。

    我們?cè)谠摪鍓K的首選股仍然是海螺水泥A股和中國(guó)建材，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)相比市場(chǎng)預(yù)期，這兩家公司的水泥價(jià)格擁有更大的潛在上漲空間。