主要觀點(diǎn)：

　　去庫存初有成效，產(chǎn)品市場嘗試提價(jià)

　�。玻埃埃鼓暌患径刃袠I(yè)去庫存化有所成效，一季度末庫存較年初下降1.5%。行業(yè)產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升，白卡、銅版紙部分廠商開始提價(jià)，幅度在100-200元。

　　二季報(bào)業(yè)績環(huán)比有望向好

　　隨著高價(jià)位原料的消化，產(chǎn)品價(jià)格的走穩(wěn)，此外季節(jié)性因素有望帶來銷售環(huán)比提升，企業(yè)的盈利狀況有望逐步恢復(fù)，業(yè)績環(huán)比有望向好。但基于去年上半年較高的基數(shù)，預(yù)計(jì)業(yè)績同比仍將有較大幅度的下滑。

　　規(guī)劃有助于推進(jìn)去過剩產(chǎn)能

　　國務(wù)院公布《輕工業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》，涉及造紙行業(yè)的主要包括節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能、加快實(shí)施技術(shù)改造、推動林紙一體化。此次產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃雖以3年為期限（2009-2011），其著眼點(diǎn)仍在于中長期優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動行業(yè)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。造紙業(yè)自08年下半年景氣快速下行，目前仍處低谷，我們認(rèn)為規(guī)劃中再次強(qiáng)調(diào)建立產(chǎn)業(yè)退出機(jī)制，如淘汰落后產(chǎn)能、治污減排措施能得以嚴(yán)格執(zhí)行，將有助于推進(jìn)行業(yè)去過剩產(chǎn)能，從而改善行業(yè)供求，緩解目前供過于求的壓力，助推行業(yè)走出低谷。

　　投資建議：

　　評級：未來十二個(gè)月內(nèi)，中性。

　　從行業(yè)基本面來看，我們認(rèn)為行業(yè)走出低谷還待宏觀經(jīng)濟(jì)回暖帶動下游需求的恢復(fù)，我們維持對行業(yè)"中性"的評級。白卡、銅版紙?zhí)醿r(jià)，可關(guān)注相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)的盈利恢復(fù)�！遁p工業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能、支持技改、推動林紙一體化等措施將使行業(yè)中的龍頭企業(yè)受益，可予以關(guān)注。 （作者：齊敏華）

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