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飲料業(yè)銷售壓力與估值優(yōu)勢(shì)并存
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-12-18
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 飲料業(yè) 葡萄酒 白酒
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核心提示：通過(guò)相關(guān)研究可以發(fā)現(xiàn)，飲料行業(yè)指數(shù)的年度超額收益的獲得主要是源自于兩個(gè)方面：行業(yè)利潤(rùn)增速超過(guò)市場(chǎng)整體水平；行業(yè)估值提升。
2008-2010年中國(guó)噴霧干燥產(chǎn)品行業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)影 2008年，美國(guó)華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場(chǎng)，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)2008-2010年中國(guó)奶粉行業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)影響及發(fā)展 2008年，美國(guó)華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場(chǎng)，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)2008-2010年中國(guó)保健酒行業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)影響及發(fā) 2008年，美國(guó)華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場(chǎng)，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)2008-2010年中國(guó)果汁飲料行業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)影響及 2008年，美國(guó)華爾街危機(jī)不僅迅速波及全球金融市場(chǎng)，而且已由虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。金融危機(jī)
通過(guò)相關(guān)研究可以發(fā)現(xiàn)，飲料行業(yè)指數(shù)的年度超額收益的獲得主要是源自于兩個(gè)方面：行業(yè)利潤(rùn)增速超過(guò)市場(chǎng)整體水平；行業(yè)估值提升。
2004-2006年，飲料行業(yè)景氣上升推動(dòng)估值倍數(shù)不斷提升，由此造就了“黃金三年”。同理，由于2007年、2008年估值倍數(shù)有所回落，飲料行業(yè)未能再獲得明顯的正超額收益。
不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為飲料行業(yè)發(fā)展空間依然較大。
我國(guó)啤酒、白酒人均消費(fèi)量為29.7升和3.7升，與世界平均水平相當(dāng)，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有較大差距；葡萄酒人均消費(fèi)量0.5升，僅為世界平均水平的11%，發(fā)展空間巨大。
短期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)下滑背景下，政府消費(fèi)、企業(yè)消費(fèi)、個(gè)人消費(fèi)增速預(yù)期放緩，高端酒所受影響開(kāi)始顯現(xiàn)，2009年終端價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)階段性回落，2009年一季度白酒行業(yè)盈利增速預(yù)期明顯回落，但2009年度的利潤(rùn)增速仍有望明顯高于市場(chǎng)平均水平（市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)下降10%）。原料價(jià)格和包裝物價(jià)格回落將推動(dòng)2009年啤酒行業(yè)毛利率和盈利增速回升。
從相對(duì)估值來(lái)看，飲料行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)整體的2008年、2009年估值倍數(shù)已回至1.8和1.45的水平。未來(lái)六個(gè)月，終端銷售壓力和相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)將共存。
行業(yè)評(píng)級(jí)：長(zhǎng)期來(lái)看，維持對(duì)于葡萄酒、白酒、啤酒的“看好”評(píng)級(jí)，維持對(duì)于黃酒行業(yè)的“中性”評(píng)級(jí)。 - ■ 與【飲料業(yè)銷售壓力與估值優(yōu)勢(shì)并存】相關(guān)新聞
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