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中資銀行前景依然樂觀
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-8-26
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調(diào)研 中資銀行 招商銀行 工商銀行 信貸 銀行業(yè)
- 中研網(wǎng)訊：
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中資銀行股公布了亮麗的中期業(yè)績， 其中招商銀行(03968.HK)、工商銀行(01398.HK)和中信銀行(00998.HK)上半年純利分別上升116%、57%和162%，盡管如此，但由于它們的股價近來表現(xiàn)偏軟，未能消除市場的疑慮。
基于中資銀行股今年上半年的業(yè)務(wù)表現(xiàn)和管理層對盈利前景仍抱持樂觀態(tài)度，我們維持對中資銀行股"增持"的評級，并預(yù)期銀行2008年純利可錄得平均59%的增長，而2009年純利增長可達13%。目前，市場對中資銀行股的關(guān)注點包括:(1)凈息差下調(diào);(2)信貸支出可能急升及(3)A股市場疲軟，證券交易手續(xù)費萎縮可能導(dǎo)致收費和傭金收入下跌等。由于上半年銀行卡、信貸等相關(guān)收費收入持續(xù)增長，加上銀行積極發(fā)展財富管理業(yè)務(wù)、托管及投資銀行等新興收費業(yè)務(wù)，預(yù)期銀行的收費收入仍會持續(xù)增長。
上半年，已公布業(yè)績的中資銀行的不良率及關(guān)注類貸款比率雙雙下降，但應(yīng)注意的是，信貸質(zhì)量轉(zhuǎn)壞，滯后于經(jīng)濟放緩，內(nèi)地的宏調(diào)措施及出口放緩對企業(yè)帶來了盈利壓力。另外，中型銀行于過去兩年的貸款增長迅速，稀釋了不良率上升，當(dāng)貸款增長放緩，不良率將可能出現(xiàn)較明顯的升幅。此外，存款定期化日趨明顯，為銀行的資金成本構(gòu)成上升壓力。
整體來說，我們對中資銀行股的前景審慎樂觀，預(yù)期2009年的貸款增長可望有13-15%的增長；預(yù)期2009年的信貸支出將較2008年増加15基點至0.57%的合理水平。中資銀行股自年初至今的股價表現(xiàn)均優(yōu)于其他國企股，其中中信銀行、工行和建行的股價跌幅在10%之內(nèi)(相對國企指數(shù)跌幅達32%)，反映中資銀行股的盈利質(zhì)素較佳，因此維持中資銀行股"增持"的評級。
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