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瀘州老窖：業(yè)績增長駛入快車道
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-4-23
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- 中研網訊：
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2008-2009年中國綠色食品行業(yè)研究咨詢報告 綠色食品是經專門機構認證、許可使用綠色食品標志的無污染的安全、優(yōu)質、營養(yǎng)類食品。西方國家有機2009-2010年中國木糖醇行業(yè)市場調研咨詢報告 【出版日期】 2008年12月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數量】 1502008-2009年中國保健酒行業(yè)研究咨詢報告 2008年，保健酒市場承接了2007年的穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢，勁酒、海南椰島、致中和等大企業(yè)的主要經2008-2010年中國噴霧干燥產品行業(yè)應對金融危機影 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經濟向實體經濟蔓延。金融危機收入快速增長，毛利水平明顯上升。公司08年1季度營業(yè)收入同比增長86.20%，較07年同期大幅上升，這主要得益于主導產品國窖1573和老窖特曲良好的銷售形勢。公司年初針對旺季較好地安排和組織了市場銷售，致使雪災對公司沒有產生負面影響。08年1季度公司主營毛利率達到68.75%，較去年同期上升10個百分點，顯示中高端市場的旺銷對公司貢獻明顯。
費用控制良好，投資收益增加。公司1季度銷售費用1.5億左右，同比增長58%，顯示公司仍維持了一定的促銷力度。但銷售的增長使三項費用率大幅下降4個點，為14.88%。同時西南證券為公司帶來6700余萬元投資收益，增厚業(yè)績0.077元。
剝離房地產業(yè)務，主業(yè)進一步突出。為了進一步專注于酒業(yè)的發(fā)展，重塑瀘州老窖的輝煌，公司剝離了房地產業(yè)務。此舉將使公司白酒主業(yè)進一步突出，全力投入白酒產業(yè)化經營，多香并舉，發(fā)展和壯大瀘酒系列�！ ‖F(xiàn)金流狀況略顯不佳，高增長有望持續(xù)。公司1季度經營現(xiàn)金流是唯一顯示不佳的方面。季報顯示公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金絕對額低于公司當季的營業(yè)收入，這在白酒上市公司的報表中較為少見，具體還有待中報繼續(xù)觀察。從最近糖酒會以及之前各大白酒企業(yè)經銷商大會的情況看，08年白酒行業(yè)，特別是中高端白酒市場有望繼續(xù)維持較高景氣程度，在行業(yè)背景良好的情況下，我們認為公司的高增長有望繼續(xù)維持。
我們繼續(xù)維持對公司白酒業(yè)務未來三年EPS1.44、1.90和2.30元的預期，08年華西證券預計將增厚公司業(yè)績0.3-0.4元，目前股價對應08年PE31倍左右。我們繼續(xù)維持謹慎推薦評級，目標價位65元。
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